车市寒冬下，龙头企业热度犹在。

文｜郭文静

图｜来源网络

在疫情的冲击下，一季度各车企交出的业绩似乎都不太好看，就连“龙头”上汽集团也不例外，不过仔细分析上市公司的业绩不难发现，在一季度集团旗下各业务板块都已做了深度调整，经营情况也已随市场“解冻”开始回暖。

4月29日，上汽集团发布一季度财报，数据显示，一季度上市公司营业总收入为1059.47亿元，同比下滑47.08%；营业收入1012.5亿元，同比下滑48.35%；归属于上市公司股东的净利润为11.21亿元，同比下滑86.42%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.91亿元，同比下滑90.91%；累计销量为67.9万辆，同比下滑55.71%。

乍一看，从销量到营收再到净利润，上汽集团业绩全面下滑，但实际上，考虑到疫情对全国经济以及汽车行业的影响，上汽集团的业绩表现并没有超出“预期”，相反上市公司仍然表现出了行业龙头应有的实力。

现金情况较好，研发费用仍处高位

虽然因为规模较大导致折旧成本较高，拖累了上汽集团的业绩，但其整体财务状况依然较为健康，尤其是现金水平和费用管控。

具体来看，一季度，上汽集团经营活动产生的现金流量净额同比增长90.82%，官方称，主要是公司整车企业现金流优化，同时公司之子公司上海汽车集团财务有限责任公司受疫情影响，本期发放的客户贷款同比减少。

同时，财报显示，公司期末现金及现金等价物余额（资金）为667.47亿元，维持在较高水平，而较好的现金情况，对于企业应对复杂市场环境具有重要意义，既可以维持企业的正常经营，也可以保证企业持续的研发投入。

因此，上汽集团的研发投入依旧领跑行业，财报显示上市公司一季度研发费用为30.9亿元，虽然同比也下滑12.24%，但降幅远低于营收、净利润的降幅，其中母公司研发费用10.74亿元，占母公司收入比例达11.9%，在国内同行业中，继续保持领先。

这对于上市公司向“新四化”转型提供了保障。在上汽集团2019年报中，公司表示目前正在积极推进新四化创新落地，2020年上汽大众MEB新能源工厂正式落成，上汽大众MEB 、上汽通用BEV3等重点电动车平台开发项目都将是经营亮点。

此外，良好的现金流水平来自于上市公司较强的费用管控能力，招商证券表示，公司在收入大幅下滑前提下积极管控费用，取得明显成效，其中销售费用率5.5%，同比优化1.1个百分点；管理费用率3.8%，同比提升1.5个百分点；研发费用率2.9%、同比提升1.1个百分点。

整车企业深度调整，静待市场回暖

一季度，整个中国车市都处在深度调整期，对于头部企业来说，会更多地在危机中寻找机遇，在调整中增强内功，为市场回暖做准备，上汽集团旗下各整车分子公司基本都处在这一状态。

整体来看，一季度上汽集团清库存成效明显，上汽经销商库存下降近22万辆，终端压力得到缓解，经销商信心持续恢复。同时，上汽集团也积极抓住出口和新能源车的机会，1-3月整车出口及海外销售6.68万辆，逆势同比增长5.4%；新能源车累计销售1.93万辆，增速也跑赢大盘。

作为行业龙头，上汽集团也第一时间感受到了市场的回暖，3月中国疫情形势逐渐缓解，市场形势也逐步回暖，上汽集团回暖形势明显，3月销售23.15万辆，环比增长389%；上汽通用五菱零售超过13万辆，重新夺得销量冠军；上汽大通销量同比降幅率先收窄至个位数。

最值得关注的当属上汽大众。1-3月上汽大众累计零售25.8万辆，获国内乘用车市场销量亚军；大众品牌累计零售22.9万辆，继续保持国内单一品牌销量冠军。

4月集团销售回暖形势更为明显，旗下各整车企业的动作也更频繁，包括上汽斯柯达推出品牌提振计划，公布全系产品7.79-24.79万元的最新建议零售价区间及全新商务政策；上汽大众发布2020款帕萨特、豪华商务MPV Viloran开启预售；上汽通用凯迪拉克CT4、别克GL8等多款新车上市等。

经过了一季度的调整后，上汽集团旗下各整车企业基本已经做好了迎接市场回暖的准备，多家投资机构也对上市公司2020年的表现表示期待，机构普遍认为，年内上汽大众MEB新能源平台车型投产、上汽通用四缸机投放、自主品牌海外上量等都有望成为上市公司业绩增长点。