划重点
新股申购：天合光能（787599）
A股大势研判：市场跌宕起伏，耐心等待机会
行业热点：农林牧渔：三部委联合开展违法违规调运生猪百日专项打击行动
港股动态：港股寛幅震荡 多空争持激烈
A股大势研判
市场跌宕起伏，耐心等待机会
市场一波三折，缺乏稳定表现。短期来看，上下影线较长，其高波动特征，说明分歧较大，对于多方心理，存在负面影响。操作上，还需控制仓位，等待企稳机会。
市场回顾
昨日市场小幅高开，在银行、保险等金融股带动下，指数快速冲高，但未形成合力，场内存量资金，高位趁机抛售，市场重新走弱，个股跌多涨少，赚钱难度加大。沪指先扬后抑，呈“过山车”走势，显示走势未稳。板块方面，供气供热、公共交通、矿物制品涨幅居前，农林牧渔、工业机械、医药等行业跌幅居前。短期来看，政策空间受限，大国博弈加剧，压制风险偏好，不利权益资产。中长期看，基本面下行、企业盈利探底，也将压制估值，因此，仍缺乏持续性，大幅上行基础，在操作上，继续控制仓位，以防御性、避险策略为主，精选优质标的，或优秀管理人，进行长期持有。
市场研判
对于短期市场，维持此前看法。从上旬起，开始转变策略，看淡预期回报，而在上周，随着市场调整，风险快速释放，观点得到验证。最近几天，走出小幅反弹，对于短期表现，不宜过度解读，仅意味着，情绪趋于稳定，在技术层面，也有反弹需求。而其它的条件，没有明显变化，因此，在操作上，还需谨慎慢行，更需宠辱不惊。有两点变化，也值得警惕：⑴深市走势偏弱，已经回补缺口；⑵有些强势股票，早已失去弹性。根据经验，这种弱势反弹，在时间、空间层面上，都很难有保障，所以，不能重仓博弈。
最近两周，市场剧烈波动，除消息面外，也源于市场结构。短期来看，在有限空间内，没有绝对胜率、及赔率，一旦行情熄火，场内的流动性，也将很快消散，因此，在目前位置，还需控制仓位，不然，投入太多精力，可能也没效果，对重仓投资者，应该把握机会，进行择机减仓。总体上，对于权益市场，保持谨慎判断，偏长线视角下，时间仍是朋友，对于优质股票，可以左侧埋伏。当然，经济、政策周期拐点，相对较为明确，制约做多空间。在此环境下，对于超额回报，短期也不期待。
后市策略
市场一波三折，缺乏稳定表现。短期来看，上下影线较长，其高波动特征，说明分歧较大，对于多方心理，存在负面影响。操作上，还需控制仓位，等待企稳机会。
A股热点行业解读
农林牧渔：三部委联合开展违法违规调运生猪百日专项打击行动
食品饮料：生乳价格有望维持温和上涨趋势
重点关注：伊利股份
餐饮旅游：民航局“五个一”政策的仍将继续
房地产：保利地产成功发行15亿元中期票据 利率3.18%
计算机：广电运通：“广电鲲鹏”服务器和PC机已出货样机数百台
电新：隆基股份拟投建曲靖年产10GW单晶硅棒和硅片建设项目
医药：富祥药业预告上半年净利润在2.17-2.40亿元，同比上涨90%-110%
农林牧渔
近日，农业农村部、交通运输部、公安部联合印发通知，部署开展违法违规调运生猪“百日专项打击行动”。
点评：由于非洲猪瘟疫情短期内难以根除，因而政府不断出台政策来防止非洲猪瘟传播。从行业基本面来看，由于非洲猪瘟疫情导致行业产能去化严重，再叠加疫情短期内难以根除，养猪行业产能恢复到正常水平预计需要较长时间。猪肉供给紧缺格局不变，猪价有望较长时间处于高位运行态势。同时，行业呈现规模化和集中度加速提升趋势。抗风险能力强的规模企业有望受益于猪价景气行情和行业集中度提升趋势。中长期角度，建议回调时关注牧原股份、新希望等龙头企业。
食品饮料
据行业媒体乳业资讯网报道，5月份第三周内蒙古、河北等10个奶牛生产省（区）生鲜乳平均价格为3.56元/公斤，与前一周持平，同比上涨0.8%。
点评：随着国内疫情逐步消退，疫情对国内乳制品行业的影响不断减弱。由于近两年奶牛存栏下降，生乳供应出现相对紧张状况，生乳价格有望维持温和上涨趋势。从乳制品行业基本面来看，由于人均收入水平提高以及下线市场的拓展，我国人均乳制品消费量向上仍有提升空间。同时，行业呈现出集中度提升的趋势，市场份额向规模企业集聚。行业龙头企业凭借其竞争优势不断收割市场份额，有望强者恒强。中长期角度，建议关注伊利股份等个股。
餐饮旅游
目前，民航局“五个一”政策的仍将继续，对出入境行为仍会有限制，出境游行业复苏仍需关注国际疫情的后续发展。
点评：从长期来看，旅游业持续向好的趋势没有改变，从长期角度仍然推荐以下几条投资主线：1）逻辑清晰且壁垒较强的免税行业；2）关注估值处于低点且具备较大弹性的酒店行业龙头；3）对门票收入依赖较低且具备异地复制能力的优质景区类公司。
房地产
保利地产成功发行2020年度第四期中期票据（永续中票），实际发行金额15亿元，发行利率3.18%。
计算机
广电运通5月28日在互动平台表示：广电运通与华为合作研发生产基于鲲鹏处理器的“广电鲲鹏”服务器、PC机和工控机等产品。其中“广电鲲鹏”服务器和PC机，已出货样机数百台。此外，截至4月底，公司有与俄罗斯签署银行智能化设备软硬件订单。
传媒
东方明珠：公司发布关于筹划对外投资事项的提示性公告，公告指出，根据《中共中央宣传部等关于印发〈全国有线电视网络整合发展实施方案〉的通知》（中宣发〔2020〕4号），东方明珠拟以现金出资参与发起组建中国广电网络股份有限公司（暂定名），本次拟对外投资事项目前尚未正式签署交易协议。
电新
隆基股份公告：公司计划投资建设曲靖年产10GW单晶硅棒和硅片项目，预计项目总投资额约23.27亿元。
医药
富祥药业公告2020年半年度业绩预告：上半年归母净利润在2.17-2.40亿元，同比上涨90%-110%，业绩表现超市场预期。
【平安证券财富顾问中心：赵迪 执业编号：S1060616110002；李人杰 执业编号：S1060618050008；丁宁 执业编号：S1060619020006；崔威 执业编号：S1060619090002；易佳平 执业编号：S1060620040005】
机构论断
平安证券：2020年6月市场观点
我们认为A股市场将继续维持区间震荡并具有底部支撑，中报业绩修复是市场的重要关注点，短期配置建议关注内需板块，中长期配置科技主线。
平安证券：1-4月工业企业利润数据点评：利润跌幅继续收窄，关注政策落地情况
复工复产及政策支持的效果正在进一步显现，我们认为工业企业利润将持续修复，但会有所减缓，而政策支持的重要性进一步增加。财政政策的落实情况仍需要重点关注，而成本及通缩压力是否改善也需要持续观察。
平安证券：2020年6月市场观点
【平安观点】
1、宏观：
全球经济：疫情压制经济恢复幅度，中美博弈存在升温风险，海外疫情仍处于第三阶段，印度、巴西等新兴市场深陷泥淖，美国仍在高位平台区间，欧州疫情显著缓和。美联储QE规模逐渐收缩，新的财政刺激计划尚未出台，政策对市场的刺激效果将边际递减。中美博弈在5月再次出现升温迹象，美国可能即将针对“香港国安法”采取行动，由于这涉及我国的核心利益，所以在中美均不会让步的背景下，未来半年（11月4日美国大选前）中美博弈有持续升温的潜在风险。这将给风险资产的表现带来压制。
中国经济：内需是保障就业的主要抓手，改革是长期发展的动力来源。国内经济已走出最低谷，短期仍将缓慢修复，在复工复产持续推进、生产恢复较快的情况下，需求的恢复速度决定了我国经济的恢复速度。而外需的不确定性仍大，我国企业仍将面临外需不振与通缩带来的压力，因此，刺激内需是稳企业、保就业的主要抓手。
2、策略：
我们认为A股市场将继续维持区间震荡并具有底部支撑，中报业绩修复是市场的重要关注点，短期配置建议关注内需板块，中长期配置科技主线。五月份的市场经历了一系列的变化，一是预期内的政策落地，二是十年期国债收益率从2.5%上升到2.7%的中枢的流动性预期边际变化，三是超预期的欧美疫情以及复工情况。
国内政策预期落地，政策将重点发力于新基建/民生就业/抗疫医药/普惠消费等内需板块，中长期改革将加快脚步。从资本市场角度来看，政府工作报告的重要政策基调有三。其一，全年未设增速目标，既体现经济发展的不确定性挑战，又体现政府的底线思维；其二，财政政策未超出市场预期，共新增财政资源3.6万亿，赤字率拟按3.6%以上安排；其三，稳企业保就业是政策的着力点，通过守住“六保”底线来稳住基本盘。
外围市场环境喜忧参半，但是境外资金流入对A股市场仍形成有力支撑。一方面，欧美疫情的发展以及疫情药物的研究均好于市场预期，从谷歌高频数据来看，欧美国家自4月中下旬步入修复，欧洲德法复工的情况好于英美，美国经济修复相对较慢；另一方面，美国宣布全面限制华为芯片采购，再次释放中美紧张关系升级的信号，高端制造业国产化趋势加快势在必行。
3、固收：
市场走势回顾：收益率震荡上行，信用利差被动收窄。无风险利率震荡上行，短端上行多于长端。5月市场在财政政策预期无法证伪和利率债供给放量的资金压力下，利率震荡上行。
基本面：财政政策规模处于市场预期下沿，后续央行宽信用新举措或带来新的预期差。本月市场高度关注的政府工作报告出炉，财政政策并未大幅加码暂时解除赤字货币化的担忧；货币政策表述依然积极，后续工作重心在于宽信用，关注“直达实体”的货币工具创新；政策落地促使市场关注重点重回基本面，高频数据显示经济延续缓慢修复，外需下滑成为经济修复的主要阻碍。当前央行没有进一步宽松操作主要是珍惜手中弹药，若外需冲击超预期、经济环比修复显疲态，货币政策仍将进一步宽松。
4、风险提示：
新型冠状病毒肺炎疫情持续时间超预期；宏观经济超预期下滑；政策调控力度超预期；市场下跌出现系统性风险；海外资本波动。
【平安证券研究所】
平安证券：1-4月工业企业利润数据点评：利润跌幅继续收窄，关注政策落地情况
【平安观点】
1、1-4月工业企业利润跌幅继续收窄，主要原因依旧是复工复产带动供需恢复，防疫费用及支持政策落地带动利润率有所回弹，而工业品价格的持续恶化仍是主要拖累。此外，4月投资收益的大幅增加以及2019年同期基数相对较低也对利润数据形成支撑。
2、复工复产下需求有所回暖，工业企业由被动补库存转为被动去库存，但这仅是积压货物得以交付的表现，而非库存周期的变动。
3、三大行业看，制造业、电热燃气水生产供应业利润增速跌幅收窄，采矿业利润增速进一步恶化。1-4月，各细分行业利润增速普遍有所好转，5个行业实现正增长；4月单月，汽车、专用设备、电气机械、电子等行业改善明显，高技术制造业和工业战新产业利润大幅回升。
4、1-4月，除国有企业外，外资企业、股份制企业及私营企业利润跌幅均收窄，利润率的改善是主要原因。
5、复工复产及政策支持的效果正在进一步显现，我们认为工业企业利润将持续修复，但会有所减缓，而政策支持的重要性进一步增加。财政政策的落实情况仍需要重点关注，而成本及通缩压力是否改善也需要持续观察。短期预测1-5月工业企业利润同比增速-20.0%。
【魏伟 投资咨询格编号：S1060513060001、陈骁 投资咨询格编号：S1060516070001 、郭子睿 一般从业资格编号：S1060118070054 】
港股动态
港股寛幅震荡，多空争持激烈
周四大盘寛幅震荡，多空争持激烈，内银股走强支撑大市表现，但大盘短线仍未走出趋势性行情，短线仍偏向震荡上落为主，投资者暂时还需谨慎参与。
市场回顾
港股周四震荡收跌，二万三关失而复得。恒指于期结日低开近百点，早段曾倒升150点至23451点，但大盘逐步走低，午前跌幅扩大，午后大盘一度大跌521点至22779点，但在内银和内房支撑下，大盘跌幅收窄，重上二万三关，尾盘跌幅再度略为扩大。截至收盘，恒指收报23132点，下跌168点或0.72%；国指收报9551点，下跌15点或0.17%，大市成交增至1326.99亿。港股通录得净流出资金15.49亿，其中港股通(沪)净流出12.93亿，港股通(深)净流出2.56亿。板块方面，本地地产、医药、生物科技、手机设备、5G概念板块跌幅靠前；内银、内房、汽车股逆市走强。
港股展望
市场观望本港政治局势，港股周四寛幅震荡，恒指小幅低开后曾转为上升，但市场沽压加深，大盘受压回落，午前跌幅扩大，午后指数一度大跌逾五百点，但在中资金融股走强下大盘跌幅收窄，最终收跌168点，市场成交增至1300亿。
恒指盘中一度失守23000点，低见22779点，上方阻力仍在23500点，下方短线支撑在23000点。市场关注外围局势对港股的影响，周四大盘寛幅震荡，多空争持激烈，内银股走强支撑大市表现，但大盘短线仍未走出趋势性行情，短线仍偏向震荡上落为主，投资者暂时还需谨慎参与。
市场热点
乘联会表示，内地乘用车市场零售按月明显回暖，5月前三周主力厂家零售量总体达到日均3.7万台，按年增速下降5%，表现相对平稳。5月前三周较4月同期的零售量总体增长6%，增长较强。乘联会称，综合而言，汽车等前期被抑制冻结的耐用消费品销售明显回升。「五一」消费市场从疫情冲击中快速复苏，体现中国超大规模的市场优势和内需潜力。
【平安证券（香港）研究室主管郭冰桦 执业编号：AOL080】
新股申购
天合光能（申购代码：787599）
发行价格：8.16 元
申购数量上限：5.85 万股
主营业务：光伏产品包括单、多晶的硅基光伏组件的研发、生产和销售；光伏系统包括电站业务及系统产品业务；智慧能源包括光伏发电及运维服务、智能微网及多能系统的开发和销售以及能源云平台运营等业务。
【风险提示】投资有风险，入市需谨慎
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