上市公司研究文章使用说明：
1、所选公司一般分两种，有较好的空间，或是存在暴雷、以及长期成长逻辑不佳的。
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4、我们不是那种大涨之后吹热点股的，而是研究寻找潜在成长标的。
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本文作者：稳如磐石，现任术道有方研究中心研究员
技术结构判断：未来一年华荣股份股价波动区间技术结构推演测算13—19元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）
股价走势图（前复权）
公司简介
华荣科技股份有限公司是国内领先的防爆电器、专业照明设备供应商，主要从事防爆电器、专业照明的研发、生产和销售。产品广泛应用于石油、化工、天然气、海洋平台、煤矿、部队、公安、消防、铁路、公路、港口、场馆等领域。
股权分布
公司的最大股东和实控人是胡志荣，是一家民营企业，前十大股东中除了一家投资公司以外，其他均为个人投资者，股东实力相对较弱。
防爆电器及其产业链
在油田、化工设施、煤矿等场所充斥着各类易燃易爆物质，为在实际运营过程中避免爆炸事故的产生或将爆炸约束在可控范围内，在这种环境下使用的各类电气设备经过专业设计，以对其可能产生的高温、电火花等进行控制和隔离，这种电气设备统称“防爆电器”。
防爆电器的上游原材料是铝制品、钢铁制品、光源件等，总体而言上游市场竞争充分，价格较稳定。防爆电器行业的下游是石油、化工、煤矿、天然气等领域，下游需求变动对防爆电器行业影响较大，但是下游这些行业目前不是很景气。
财务分析
华荣股份60.3%的营业收入来自厂用防爆产品，14.07%为专业照明产品，矿用设备制造占10.81%，建筑安装占9.39%。公司的营业收入看上去复杂多样，但是总体上是做安全生产与防爆生意。
公司的毛利率一直高于50%但是不超过60%，毛利比较稳定，但是净利率却一直在10%附近，巨大的反差体现出公司的期间费用很高，在企业内部管理上支出很多。
公司的期间费用占比非常高，原因是销售费用占比过高，销售费用占比高体现了公司在销售上面下的功夫很大，下游行业的不景气也是公司重销售的重要原因。
经营活动现金流量持续高于净利润，应该是每年会收到大量的预付款，说明公司将利润转化成现金的能力很强，净利润的含金量很高，侧面反映出公司的产品比较有优势。
随着公司营收的增加，应收几乎没有增长，反映出对下游的话语权增强，应付账款很多，企业占用上游企业的资金，而上游的企业以过剩产能的铝制品等为主，上游行业的话语权弱，预收账款的提升也反映出订单的增长和下游企业对公司的认可。
2015-2017年ROE持续下降，2017年IPO上市获得5.66亿元融资，影响了2017年ROE的下降，2018-2019年随着公司的IPO项目释放利润，以及IPO后获得的品牌影响力以及规模效益提升，净利润上升从而带动ROE上升。
结语
随着近年来的各种爆炸事故频发，尤其是石油、化工这些危险行业，虽然下游行业不景气影响了公司的扩张，但随着社会对安全意识的重视，还是会对防爆设备形成支撑，如果叠加石油、化工、煤炭的周期性反弹，可能会促进公司盈利能力进一步上升。
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