今年以来中国平安的股价，实在对不起81万股东，截至8月7日收盘，复权后的股价年初至今累计下跌9.3%，大幅跑输上证指数。作为A股目前6家市值破万亿的上市公司之一，是绝对的超级大盘股，这种股价表现，也是拖累了上证指数，乃至上证50的表现。

每次反弹，必有一跌

最近7月初以来，权重股的一波走势让人以为中国平安的股价复苏了，大有突破前期高点态势。然而7月7日就收出一根大阴线，高开低走，奠定了继续下挫的格局。中间在20日的时候迎来一波超过6%的反弹，成交额也放大到了112亿，然而始终就是“反弹”，并不是反转。第二天继续跌，实现了“六连阴”，基本上目前的节奏就是涨一波、跌几天，北向资金也在不断的流出。

业绩下滑可能是主因

何以过去的保险龙头股今年表现一般？对于这类大盘股，是完全需要用价值投资的思路来看待的，我们可以发现就算是7月初那几天，中国平安的股价也没有涨停，7月6日成交231亿，涨幅不到8%，究其原因还是盘子太大了，没有一个机构或者游资能够封住涨停板，这类股既是“不敢炒”，也是不能“炒”。

通常，像中国平安，也是公募经常重仓的股票，我们需要关注的是它的业绩变化。2020年一季度，中国平安归母净利润261亿，而去年同一时期是455亿，几乎腰斩，所以股价下跌也理所当然了。然而分析下去年一季度，其实公允价值变动损益这个科目贡献了不少，差不多可以理解为“投资的浮盈”。2019年是341亿，而今年一季度是-168亿，当然归咎于全球股市的大跌。

所以扣掉这一块，假设的一季度中国平安的业绩是429亿，去年是114亿，当然这是一种粗略的算法，对于保险企业而言，本身保费收入去投资是再正常不过了，所以投资端的收益不能忽略不计。不过也可以看出，今年一季度全球资本市场的大跌，对平安的业绩构成了影响，这也是股价表现低迷的原因之一。

另一角度，其实就是保费收入。中国平安2020年一季度的保费收入2578.31亿元，而去年是2743亿，2018年是2529亿。保费收入是保险企业长期增长的核心，今年这块的下滑可能还是受到新冠疫情的影响，幅度不是很大。

根据7月14日最新的公告，中国平安上半年的保费收入是4452.44亿，而去年上半年为4462.40亿元，同比依然是下跌的，但是跌幅明显缩窄了。

股东人数是个风向标

一季度中国平安的股东户数破天荒的达到了81.1万户，几乎是2019年一季度末的2倍。可能有的人会奇怪，为什么一家公司业绩下滑了，股东人数却连着几个季度在不断增加？其实也是有逻辑可以遵循的。

因为对于中国平安这种超级大盘股票，一般来说，股票都是机构持有居多，包括像陆股通流入的资金也基本上以境外机构为主，所以在一致看好股价的时候，筹码会比较集中。目前二季度的数据还没有披露，然而由于二季度全球资本市场的崛起，在公允价值变动损益这块，我觉得平安的收益相应会不错，加上保费收入降幅缩窄，所以二季度平安的业绩应该还是会比较好看。而且从股东户数来说，一季度已经创新高了。

另外，从季度K线来看，中国平安二季度的股价是微涨的，根据股东户数和股价的反向变动关系，一季度平安的股东人数应该是到达了一个顶峰，由此筹码的分散也差不多到头了。

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