昨天晚上，巴菲特旗下公司伯克希尔哈撒韦发布的财报显示：二季度公司大赚了263亿美元，现金储备创下1466亿美元的历史新高。

当然即便是创纪录，这也不算啥新鲜事了，真实让大家关心的是股神做了什么——7月20日以来，巴菲特连续多次增持美国银行，三周内累计买入20.7亿美元，在美国银行的持股比例增至近12%。

巴菲特前四大重仓股合计贡献了其二季末约71%的股票持仓市值，除苹果外，另外三只重仓股美国银行、可口可乐和美国运通的二季末持仓市值均未超过上年末水平。

　　

顺着这个话题，我们就聊聊很多人当前关心的中证银行指数。

“中规中矩”的指数

中证银行指数（399986.SZ）选取中证全指样本股中的银行行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。

目前成份股就是在A股上市的36只银行股，按指数权重高低排列如下：

招商银行、兴业银行这两家的利润增长率和净资产收益率（ROE）是银行股中最高的，也是两大长期热门股票。所以指数按市值和日均成交金额定权重的规则，它俩权重排在四大行之前就不奇怪了。

银行业本就是一个庞大的行业，能上市的更是其中翘楚，当这些上市银行汇集到一起形成一个指数，还有以下几个很明显的特征。

●稳业绩

在近年国内经济形势整体起伏的过程中，银行尽管净利润增速不高，但伴随着资产负债端规模的扩张，总体净利润表现稳定，每年均能保持正增长。对于这个大象级的行业，业绩稳定是最非常重要的发展基础。

2007-2018 年银行行业整体净利润规模

资料来源：Wind，海通证券研究所

净利润之外我们再看ROE指标（净资产收益率，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率），2010年以来，银行行业平均 ROE 为 17.56%，仅次于食品饮料行业，在 29 个中信一级行业中位居第二；而第一名的食品饮料在A股已连续四年涨幅跑赢沪深300。

2010 年以来中信一级行业年均 ROE 水平对比（单位：%）

资料来源：Wind，海通证券研究所

另一方面，近10年银行业的ROE均稳定高于M2增速，这意味着银行股业绩具有显著的抗通胀属性。

●高分红

2012 年以来，银行股平均年度股息率为 4.28%，远高于一年期存款利率，在 29 个中信一级行业中位居首位。

在当前市场呈现价值回归特征，且风险偏好相对偏低的投资环境下，银行股高分红的价值明显。

过去 7 年中信一级行业平均股息率（单位：%）

资料来源：Wind，海通证券研究所

●低估值

数据来源：Choice，截至2020/8/7

数据来源：Choice，截至2020/8/7

从PE、PB估值指标看，目前，银行行业 PE(TTM)5.81在29个中信一级行业中排倒数第二；PB方面则为0.63倍倒数第一最低，市净率是评判银行业估值最重要的指标。

因此，我们完全可以说银行业估值处于历史底部区域附近，安全边际充足。

中证银行值得买吗？

A.看医药行业是否降温

上面说到银行业绩挺稳（政策上也要求必须稳），又是百业之母，但实际上银行业在A股份量并没有特别大。

银行业总市值2.2万亿（流通市值），在所有上市公司中占比6.5%；而医药行业经过连续大涨，已经跃升为第一大行业，总市值高达4.0万亿（流通市值），接近银行的两倍，占比12%。

这意味着，医药行业在流通市值上远超过银行业（但银行仍旧为排名前列的大市值行业），如果医药持续上涨，短期资金拉动银行板块恐怕心有余而力不足（这也是为什么增量资金对整个A股如此重要的原因）。

B.中证银行是蓝筹宽基指数的一种替补

银行行业在主流的大盘宽基指数中权重最高，为权益资产最重要的权重板块之一。

此外，银行行业个股平均市值最高，相比其他行业具有显著的大盘蓝筹和价值股属性。

因此，银行行业对机构、偏长期的投资者来说，具有重要的配置意义。这个方法一可以通过持仓蓝筹类宽基指数、二是是把宽基“拆开持有”多行业配置，那银行业为何忽略呢？

资料来源：Wind，海通证券研究所

C.适合左侧布局配置

一个重要的事实是，银行股价格已经持续低迷好几年了，也就7月份重新焕起一点话题，但后面又不了了之。

回顾历史，2014年、2017年银行股表现都不错，原因在于流动性宽松、供给侧改革带来的传统产业盈利修复。

未来银行股的收益主要有三：

最主要的是估值修复，但这事啥时候启动谁都说不清；

二是较高的ROE或者有机会提高市场预期；

三是股息率的分红回报。

无论历史还是未来，银行板块大的涨幅主要是外部环境所致，普通人很难准确预测。所以如果手里资金充裕又不是短期投资，可以提前考虑左侧布局。