导语

今年到现在已经过去三分之二了，还没有去电影院看过一场电影，估计很多小伙伴都是这样的情况，可见今年的电影院行业有多惨。但是前段时间分析电影行业时候，居然发现板块好几家龙头企业居然偷偷的走出了上升趋势，比如中国电影，横店影视，万达电影，华谊兄弟，光线传媒等。这也验证了一个股市真理，行情往往在悲观中诞生。市场高一致悲观中，行情就开始了。今天来分析一下今年悲催行业的王者，万达电影。

公司简介

公司的主营业务构成毛利率，电影放映占大头，但是毛利率很低，只有6.6%，这还是因为万达影院是行业龙头，电影票价比别的院线要高。广告收入和商品餐饮销售收入是公司毛利润的主要来源。公司还介入了电影电视剧的发行制作业务，想往产业链垂直一体化发展，降低公司业绩的波动性。公司还有一部分海外院线放映业务，主要集中在澳大利亚。

公司是国内最大的电影院线放映商，在今年的疫情中，这个行业应该是受影响最严重的，很多中小院线都难以生存下去，公司也在调整电影院的结构，并且正在寻求融资，积极扩张，扩大市场占有率，同时，开放加盟，输出品牌和管理能力，做轻资产，轻重并举，争取在疫情后市场中取得更加优势地位。

公司的技术面分析

月线图，公司在2015年上市，那个时候是牛市，电影行业也处于高度景气之中，公司又是院线龙头，上市之后，公司股价短期内暴涨10倍以上。但在接下来的几年里，公司所在的行业景气度周期下降，公司业绩停滞不前，股市也处于下行周期，公司股价遭遇戴维斯双杀，股价暴跌80%以上，目前仍在底部区间，macd向上穿越，但仍处在牛熊线下方，未来走势仍会有较大的不确定性

日线图，由于多重因素的影响，目前股价在底部之间构建了一个比较复杂的复合底走势。60/120/250日均线已经完全走好，底部上升趋势通道完好，中短期内股价仍将上行，这是对之前市场极端情况的修复，未来长期趋势要看公司的业绩。

公司的基本面分析

营业收入，2011-2018年营业收入增长近7倍，2019年公司的营收下滑5%，2020年由于疫情影响，下滑肯定会更多。

毛利率，公司毛利率一路走低，由37%一路下滑至28%，下降接近10%，这不是一个好公司该有的表现

净利率，2013年高点以后也是一路下跌，2018年跌破10%，2019年更是出现了巨额的亏损，由于商誉减值。

净利润，一路增长到2018年，2019年出现巨额亏损，几乎将前面所有年份的净利润都亏掉。

扣非净利润，公司在2015年后就陷入了滞涨。

经营净现金流，远远高于净利润的数据，这是另一个显得比较好看的指标

公司的资产负债率

资产负债率，公司上市后负债率反而上升了，目前仍然在50%以下，相对安全。公司的资产负债表中，资产表方面应收账款较高，固定资产和存货较多。负债表方面长短期有息借款都比较多，如果疫情持续下去且公司融不到资金，将会有流动性债务危机。

公司的净资产收益率

净资产收益率，一路下降到10%左右的行业平均水平，一般般。看看疫情过后的明年公司有什么改观吧。

公司的估值与预测

市盈率由于出现连续亏损，已经不太好参考。市净率3倍仍然在公司历史估值区间的低估线附近

机构预测2020--2022年净利润为-10/16/19亿，给予2021年30倍估值，对应市值480亿，相对目前市值400亿涨幅为20%

结束语

电影市场由于疫情受到较大冲击，电影公司均承受较大业绩压力。从一季报开始，对于板块业绩的悲观预期，已较充分消化，短期虽有经营压力，但优质电影龙头的中长期逻辑并未改变。同时面对停业带来的现金流压力，中小企业在行业寒冬中会加速出清，头部公司一旦通过融资或者其他策略度过困境，竞争优势和市场份额有望提升。万达电影在疫情期间积极应对，降本增效，下半年随着影城复工后，公司的生产经营也在逐步恢复。考虑行业在7月20日刚刚陆续复工，且上座率、卖品等限制影响利润率，公司20年业绩将承压。

备注，本文仅做分析用，不代表买卖建议，如有买卖，盈亏自负。@头条精选 @今日头条 @头条股票 #股票# #闪光时刻 主题征文 二期# #A股# #股市分析#