事件：北京时间昨夜凌晨，美联储大选前最后一次议息会议，几乎不出所料，继续维持0%-0.25%的联邦基金利率。尽管市场早有预期，但没等到“惊喜”，市场还是有些失落，美股尾盘波动加剧，纳指跌超1%，今日亚太市场普遍下挫。如何解读美联储货币政策声明？对市场后市影响如何？
“没有惊喜”
所谓“惊喜”就是超预期，比如继续降息、继续扩大买债规模等。但声明的表述是“维持利率，未来几个月至少按当前的速度购债、购CMBS。”为什么没有超预期？未来会超预期吗？我的判断是，很难。第一，利率已经到零了，美国是很难实行负利率的，跟欧洲和日本不同，美元是全球最大的储备货币，如果美元实施了负利率，美元信用损伤的代价不可承受；其次，美联储没有必要继续扩大资产负债规模，因为资本市场最恐慌的时期、疫情最严重的时期、经济最差的时期都过去了，美联储需要为未来的“不测”留有空间。基于以上两点判断，未来1-2年美联储货币政策“没有惊喜”应该是大概率事件。
“优柔寡断”
美联储货币政策声明多处表述显得优柔寡断：既表达经济复苏良好，又提示中期经济前景风险；既表达维持现有货币政策立场，又补充会为某些风险而适当调整。我的判断是：疫情带来的经济复苏的不确定性，使美联储表述留有余地；其二，过于果断的表述，会让资本市场缺少“想象空间”，容易引发股市硬着落。这与我国货币政策“灵活适度”的表述有异曲同工之妙。我们需要在“优柔寡断”中提取“重点”，从鲍威尔刻意表达“我们还有弹药”来看，我倾向于认为美联储正在用口头的承诺为实质的退出做对冲。
市场展望
股市就像个孩子，没糖吃的时候便会哭闹。全球资本市场经历了“流动性牛市”后，已经持续观望了2个月了，期待更多的“糖”来呵护。但往往矛盾就在这：最坏的事情已经过去了，妈妈们手里的“糖”也不多了，好“糖”要用在刀刃上，以防冬季疫情复发、经济再度下挫。我们的股市现在就处在这个节骨眼上，央妈政策工具箱里还有工具，但并不敢过早用完，只会通过一些承诺、鼓励，让市场有信心，以时间换空间，以期待业绩复苏能早点赶上领先的估值。但不排除这种情况的出现：孩子哭狠了，妈妈会给颗糖哄一哄。所以市场展望的结论是：接下来3-6个月，市场难以出现快速上涨行情，较理想的结果是箱体震荡，较差的结果是震荡下行，但严重下挫必会引发政策救市。
总结
昨夜，美联储货币政策会议并没有给大家带来超预期的惊喜，全球股票市场都耍了一把小脾气，我们认为，美联储关于货币政策立场的表态“优柔寡断”，但更多是用口头的承诺为实质的退出做对冲，接下来3-6个月的市场行情，或难再出现快速上涨行情，较理想的结果是箱体震荡，较差的结果是震荡下行，但严重下挫必会引发政策救市。
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