近日#2020年基金三季报#陆续披露，不少表现优异的公司都出现在万家新兴蓝筹、万家行业优选等基金的3季度股票持仓中。明星基金经理怎么看待年末市场，又为此做了怎样的调仓布局？就让我们一起来看看吧。
市场与投资策略回顾：
9月社融同比增速从8月的13.3%进一步升至13.5%，连续7个月上升，并且其中6个月超预期，M2同比增速从10.4%升至10.9%，货币条件继续扩张。CPI同比1.7%，回落0.7个百分点，符合市场预期，一年半以来首次回落至2%下方，整体来看，由于经济的继续复苏从需求层面支撑融资，社融增速可能高位震荡，但宏观杠杆率的担忧以及居民存款搬家可能导致地产泡沫等担忧，货币政策重心从总量扩张转向结构扩张。四季度经济韧性依然较强，经济增速环比改善的趋势依然存在。
三季度大幅加仓了低估值的金融和地产等顺周期行业；成长方面小幅加仓新能源汽车行业，主要其中在中游电池及其配套的产业链；减持了前期浮盈较多的半导体、电子等行业；
市场展望：
四季度有望呈现震荡向上格局。趋势上来说，不论美国大选情况如何，全球流动性进一步宽松、全球利率进一步下降的可能性都较小。全球股票市场最大的中期逻辑是从赚估值弹性的钱，转向赚业绩确定性的钱。四季度我们看好新能源汽车以及跟经济周期强相关的金融、地产等顺周期的行业。
新能源汽车9月汽车销量超预期奠定了新能源汽车未来几年的基本面拐点；欧洲新能源车销量也超市场预期。欧洲碳排放要求提升至2030年降低60%，新能源车产业规划正式发布都有利于未来几年新能源汽车快速成长；中期资金和投资者结构的改善等政策利好头部券商，如近期完善场外期权制度建设、优化QFII制度、对再融资实施分类快速审核等，同时金融对外开放持续提速，未来公司治理优、经营战略稳定、拥有优质机构与外资客户基础、具备创新业务资质的头部券商优势将持续扩大。
三季度A股结构分化明显。在中美科技摩擦加剧的影响下，半导体、自主可控等板块大幅调整。军工、农业、证券等板块在主题事件的推动下反复活跃。光伏、新能源车板块受益于行业高景气度，表现出色。中大市值蓝筹白马整体表现也比较好，不少公司的股价创出历史新高。
基金结构变化不大，阶段性配置了部分电子元器件公司和工控自动化行业。截止三季度末，基金风格偏新兴成长。
市场与投资策略回顾：
从我们长期跟踪和研究的高频数据来看，我们较早的发现了国内经济在全球疫情蔓延下一枝独秀，同时海内外共同释放流动性支持实体经济复苏，因此2020年二季度我们加大了权益资产的配置比例，同时重点配置与经济复苏以及科技创新相关的板块，这主要包括：消费建材、医药、新能源汽车、电子等细分板块。
2020年三季度，我们研究发现国内经济在全球疫情可能二次爆发的背景下表现异常优异，我们承接了海外的部分订单，出口尤为强劲，这将带动企业盈利延续二季度以来的快速复苏，因此可以说股市基本面是较为强劲的。当然，美国大选的反复给全球权益市场带来了不少扰动，尤其是风险偏好时长出现波动。但总的来说，权益市场处在较好的背景下。在配置上，我们延续了上半年对消费建材、医药、电子和新能源汽车的超配。同时加入了部分周期性板块的配置，例如化工等。
市场展望：
展望未来，我们认为随着美国大选在20年三、四季度落地，影响市场的不确定性因素将不复存在。同时在全球各国共同刺激下，全球经济有望超预期复苏。特别是中国由于优秀的管理能力，供应链完整度，将会受益于全球经济的复苏。
从行业角度来看，我们认为新能源汽车、光伏、半导体、消费建材、医药和食品饮料板块不仅受益于全球经济复苏，同时本身行业也处在高景气周期，将会是我们将会继续在这些板块中寻找优质股票标的。
市场与投资策略回顾：
整个三季度，国内货币政策宽松程度较二季度有所减弱，但贸易顺差一定程度上起到了此消彼长的作用。经济复苏仍然在持续，除个别受到疫情出行影响较大的行业外，制造业和消费行业均出现回暖迹象。
三季度，我们的持仓仍然集中在两个方向，第一，由于整体的货币环境仍然处在相对宽松阶段，我们仍然持有较高比例的金融股，并逐渐转向直接受益于经济复苏的银行板块，第二，考虑到经济复苏后，市场的风格可能向盈利主导的板块倾斜，我们的持仓也有相应的配置。
市场展望：
展望四季度，由于通胀压力并不是很大，因此我们认为不用担心货币政策过度收紧。我们的投资除了延续前期的思路，也会考虑，第一，在年末以更为长期的角度去选择盈利向上的板块，第二，选择在疫情后其行业经营环境、竞争格局等受益充分的板块。
市场与投资策略回顾：
回顾三季度，疫情对国内经济影响越来越小，国内出口超预期，固定资产投资和消费持续恢复，下半年经济情况继续向好。市场表现方面，三季度整体市场情绪乐观，光伏和新能源汽车等板块表现较好，TMT和医药板块表现相对较弱。
市场展望：
展望四季度，国内经济增速有望继续上行，企业盈利情况将持续改善。经济好转也带来市场对货币收紧的担忧，但短期看国内CPI将继续下行，通胀压力不大，全球疫情下国内维持较高的经济增长也需要相对宽松的货币环境，短期国内货币政策大幅收紧的可能性不大。
未来两个季度企业盈利仍然很好，短期市场风险不大，对市场整体偏乐观，结构上相对看好行业景气上行的种植产业链和军工板块。
#2020年基金三季报#