今天和大家聊下国内最大的风电龙头——金风科技。金风科技主要从事风机制造、风电服务、风电场投资与开发三大主要业务以及水务等其他业务。主要产品有6.0S、3.0S、2.5S、2.0S、1.5MW、风机零部件销售、风电服务、风电场开发。金风科技是国内最早进入风力发电设备制造领域的企业之一，经过二十年发展逐步成长为国内领军和全球领先的风电整体解决方案提供商。金风科技在国内风电市场占有率连续九年排名第一，在2019年全球风电市场排名第三，在行业内多年保持领先地位。
公司所属概念 AH股 HS300_ MSCI中国 标普概念 风能 富时概念 融资融券 深成500 深股通 输配电气 稀土永磁 新疆板块 新能源 一带一路 证金持股
基本面
财务
公司2020年前三季度实现营收370.31亿，同比增长49.71%；归母净利润20.69亿，同比增长30.07%。其中第三季度营收176.06亿，同比增长95.59%；归母净利润7.94亿，同比增长95.49%，利润增长主要来自投资收益参考价值不大。
报告期内，公司毛利率为17.3%，同比降低3.0个百分点，净利率为5.7%，同比降低0.8个百分点。
期间费用率下降2.5%，费用控制合理，营业成本大幅上升，经营性现金流大幅上升458.3%
公司2020三季度营业成本306.4亿，同比增长55.4%，高于营业收入49.7%的增速，导致毛利率下降3%。期间费用率为14.1%，较去年下降2.5%，费用控制合理。经营性现金流大幅上升458.3%至23.2亿。表明公司经营状况持续好转。
营收与净利润，公司营收呈周期性上涨，2019年创历史新高，接近400亿，但是净利润近5年却在20-30亿之间波动。如果风电行业周期反转确立，公司净利润有望迅速回升增长。
经营净现金流，公司的经营净现金流还不错，除了2011年行业周期谷底时候现金流为负，其他年份都为正，与净利润相差不大，甚至还更高一点。
公司过去五年的ROE 维持在12%左右，但是其收益率呈逐年下降的趋势，19年其净资产收益率仅为7.94%,今年前三季度净资产收益率为6.72%，同比出现好转，说明公司业绩开始迎来观点。
资产负债率，非常稳定且高，常年保持在67%左右，公司的经营比较稳健，行业龙头地位比较稳定。至于公司资产负债表，肯定比较复杂，固定资产比重较高，长短期借款较多，应收应付款项都比较高，没办法，行业特征，公司所在的重工业制造业都是这样的。
主营业务
公司主营业务包括风力发电机组研发、制造及销售，风电服务及风电场投资、开发及销售。作为行业龙头老大，金风科技虽然在装机及市场占有率方面遥遥领先，但其2020年前三季度的业绩表现相比其他企业却逊色不少。三季度实现营收370.31亿，归母净利润7.94亿，典型的公司整体毛利率在17%左右，最赚钱的业务是风电厂的开发，风机及零部件销售毛利率只有12%，净资产收益率仅为6.72%，典型的增收不增力，说白了制造业赚得真是辛苦钱。另外，风电服务业务亏损以及风电场延期并网赔付也拖累公司业绩。
风电行业景气度上行
风电行业在政策推动以及成本不断降低下，行业景气度会维持较高水平，其中产业链的核心企业能充分享受到行业成长的红利。
全球风力发电装机量持续增长，预计5年后超过1TW。2010年，全球风机累计装机量只有194.4GW，而2019年达到了651.5GW，年复合增长率为14.38%。中国的累计装机量也从44.7GW提升至238.4GW，年复合增长率20.43%。GWEC预测，全球风电市场仍将持续增长，2024年累计装机容量将达到1006GW，未来五年，平均每年的风电新增装机容量将达到71GW。
中国可再生能源学会风能专业委员会（CWEA）最新公布的《中国风电产业地图2019》显示，2019年，中国风电新增装机容量2678.5万千瓦，同比增长26.7%。其中，金风科技新增装机容量达801.4万千瓦，市场份额达29.9%；其后依次为远景能源、明阳智能、运达股份及东方电气，其所占市场份额分别为19.2%、13.5%、6%及4.9%。因此，金风科技作为行业龙头老大未来将会获得不错的行业红利。
公司看点
6MW大功率风机占比提升，风机盈利能力趋势向好。公司前三季度实现对外销售容量8.32GW，同比增加58.6%。其中，1.5MW、2S、3S/4S、6S/8S机组销售容量分别为0.19GW、7.0GW、0.77GW、0.34GW，同比分别增长206.59%、53.91%、52.89%、179.52%。截至9月30日，公司在手外部订单共计15.6GW，其中1.5MW、2S、3S/4S、6S/8S机组分别为0.15GW、7.96GW、5.09GW、2.42GW，同比分别变化-62.47%、-48.54%、-12.43%、+120.54%，大功率机型占比提升明显。此外，随着抢装的平稳过渡，明年零部件采购成本有望下降，叠加平台化推进及机型瘦身，风机毛利率有望逐渐好转。
风电场业务稳步发展，国际业务拓展顺利。根据相关数据，报告期内，公司国内外累计并网风电场权益装机容量4704MW,在建容量2700MW，公司国内自营风电场平均运行小时数1658小时，发电量达到57.7亿度。海外业务持续推进，截至2020年三季度末，公司海外在手外部订单1590MW，海外在建及待开发项目权益容量达到1226MW。
技术面
金风科技自18年以后，已经沉寂了两年多，如果从更早的15年看，该股已经在底部徘徊了5年有余，期间反复震荡，既有业绩因素，也有行业预期的影响。其中，风电作为周期性行业，行业预期对股价的影响更大，顺周期时，前景好，资本市场可以给予无限高的估值，行业下行时，行业相关股票估值严重压缩，这也就解释了前几年公司业绩好，股价却极度低迷。
从图中看，该股突破13元附近的压力位后，沿五日线一路走高。目前该股已经逼近第一压力位，但是K线走势极为强势，周五股价下落回踩，连五日线线都没有击穿，表明市场看多情绪很强。未来几日注意K线走势和量能变化，若未来股价继续量价齐升，那么第一压力位基本就不是问题了，那么股价尘封十年的天花板就将被彻底打破，从“坑有多深，山有多高”的规律看，上逼第二压力位的历史高点基本不成问题。若股价在第一压力位附近放量徘徊不进，那么就要注意了，资本家可能就是在此虚晃一枪，搞韭菜的路数。
炒股有风险，切勿盲目跟风入市
(分析仅为交流学习，不构成投资建议)
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