长江电力2020年报及投资价值剖析

今天盘后，长江电力发布了2020年度业绩快报，公司2020年1-12月实现营业收入578.51亿元，同比增长15.99%，归属于上市公司股东净利润263.15亿元，同比增长22.15%。

根据公司已经公布的三季报，可以推算出四季度净利润为63亿，较去年同期增长约70%。

业绩增长一方面得益于今年冷冬用电需求暴增，二方面主要是投资收益增长为公司贡献了一部分利润来源。

优秀的公司总会在不经意间给我们额外的惊喜，对于长电的这份业绩快报，我个人是非常满意的。

长江电力是我的养老股系列长持个股，借这次年报快报，再给头条的读者朋友们分享一些长电的看好逻辑。

长江电力主要从事水力发电、配售电以及海外电站运营、管理、咨询及投融资业务，在德国、葡萄牙、秘鲁、巴西、马来西亚等全球多个国家开展相关业务。

公司现拥有长江干流三峡、葛洲坝、溪洛渡和向家坝四座电站的全部发电资产，水电装机82台，其中单机容量70万千瓦及以上级巨型机组58台，占世界同容量级别水电机组半数以上。公司在长江干流拥有装机容量4549.5万千瓦，权益装机1000万千瓦，是中国最大的电力上市公司和全球最大的水电上市公司。

公司通过实施三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝“四库联调”，充分发挥梯级电站联合调度效益，提升水能利用与生产效率，从而降低生产运营成本，打破旱涝周期，连续多年保持了稳定的净利润和高现金流、高分红，公司市值也是穿越牛熊周期，稳步攀升，成为A股市场鲜有的超级长牛股。

2020年11月15日，世界装机规模最大的水电站——三峡电站传来报捷，三峡工程充分发挥防洪、航运、水资源利用等巨大综合效益的前提下，三峡电站2020年已累计生产清洁电能1031亿千瓦时，打破了此前南美洲伊泰普水电站于2016年创造并保持的1030.98亿千瓦时的单座水电站年发电量世界纪录。

除了已经建成的“四库联调”以外，上游的乌东德、白鹤滩电站正在如火如荼的建设中。其中乌东德水电站已投产 4 台机组，并稳定运行，公司正积极推进第三批机组的安装、调试工作，预计于2021年7月完成全部投产发电目标。白鹤滩水电站于2020年10月完成左、右岸地下厂房浇筑到顶，并于10月下旬完成左岸3台百万千瓦级机组转子吊装，预计于2022 年全部机组建成投产。

2022年之后，随着乌东德、白鹤滩电站的注入，长江电力会进入新的时代。

长江电力当前市值4357亿，“四库联调”的状态下，经营性现金流400亿左右，净利润达到了263亿，动态PE估值16倍，是我们以合理价格买入高确定性优秀公司的机会。实现“六库联调”后的长江电力，将会进入成熟期，成为一台稳定的现金奶牛。

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