大亏，春秋航空

2021年1月底，春秋航空发布公告：

预计 2020 年年度归属于上市公司股东的净利润为-5.38亿元到-6.29亿元。

春秋航空的亏损幅度虽然与四大航相距甚远，但较预期出现比较大的差异，且在三家民营上市航空公司中亏损幅度最大，并超过了吉祥航空。

那么到底是什么原因造成春秋航空创下十年来的首次亏损呢？

一、春秋航空四季度遇阻

2021年以来，虽然春秋航空如其他航空公司一样遭遇了前所未有的疫情冲击，在上半年也遭遇较大亏损。

上半年，春秋航空利润总额-5.475亿元。

不过随着疫情得到逐步控制，当国内市场稍有回暖时，春秋航空敢于逆势而上，加快运力投放，为抢抓收入、提升份额等占了先机。

自下半年以来，春秋航空加大运力投入，迅速提升飞机日利用率从而实现单位成本的下降，并在国内市场的运力投入一路狂飙。

在这种情况下，三季度的春秋航空利润总额3.256亿，成为国内为数不多实现单季盈利的航空公司，更难人可贵的是，春秋航空的税前利润率超过了10%。

10月份，春秋航空继续高奏凯歌。

当月旅客运输量达到了210万人，创2021年来的新高。

不过到了11月份，由于上海地区出现零星病例，对春秋航空的快速复苏造成不利影响。

加上到了年底，国内部分地区出现零星病例散发现象，疫情形势明显有严峻起来，对民航业造成非常大的影响。

特别是春秋航空的几大主要运营基地在内的上海、沈阳、石家庄等地均发生了较为严重的散发或聚集性疫情，导致春秋航空经营压力较大。

进入11月份，春秋航空明显有回天无力的感觉。

一是客运量明显回落

当月，春秋航空运输旅客175.5万人次，比10月份减少了35.2万人次，创下7月份以来的新低。

在连续三个月实现正增长之后，春秋航空旅客运输量再现负增长。

二是客座率明显下降

在对运力投放明显控制的情况下，11、12月份春秋航空的客座率仍然大幅下滑，这一现象值得警惕，足以说明国内民航市场恢复态势并不十分稳固，仍存在一定脆弱性。

11、12两个月客座率连续降至80%下滑。

其中11月80.5%，同比减少了6.0个百分点

12月份79.9%，同比减少了8.5个百分点

降幅呈现扩大趋势。

三是飞机引进加快

进入年末，也许是受前段时间经营状况好转影响，春秋航空的底气似乎更足了，也加快了飞机引进的步伐。

11月、12月，春秋航空一口气引进了五架飞机，2架 A320neo和 3架A321neo 飞机。
机队规模首次突破100架，达到了102架。

自此，春秋航空正式跨入大型航空公司的行列。

不过年底正是市场最为严峻的时候，春秋的客座率也在大幅下滑，运力引进与市场需求存在一定错配，客观上也导致了春秋的业绩下滑。

二、春秋航空海外投资失败？

即便如此，春秋航空亏损也不会迅速下滑如此之大。

翼哥曾经多篇文章分析过春秋航空，认为春秋航空还是很可能扭亏为盈的。

实际上，从经营角度来看，春秋航空还是基本能够持平的。

那么是什么原因造成春秋航空业绩突然大变脸呢？

根据公告内容，春秋航空在日本投资了一家春秋日本航空公司，在疫情冲击下遭遇较大损失，春秋据此计提了7亿元-7.3亿元的投资损失。

日本民航业情况不容乐观，春秋航空在日本的公司日子也不好过。

春秋航空日本公司成立于2012年9月7日，总部位于日本千叶县成田市，注册资本金188亿日元，春秋航空出资比例为30.74%，为第一大股东。

春航日本定位于低成本航空，主基地为日本东京成田国际机场，2014年8月完成首航，目前机队规模为6架，全部为经营性租赁的波音B737-800机型，

现主要经营3条日本国内航线及日中之间6条国际航线。

春秋航空认为：

由于航空运输业属重资产行业，前期资本投入较大，飞机引进和飞行员培训成本较高，加之日本航空业为寡头垄断市场，市场竞争环境较为恶劣，春航日本在航线拓展、收益管理和人才引进等日常经营方面均面临较大压力，导致运营至今尚未实现盈利。

截止2019年末，春航日本资产总额为89.54亿日元，净资产为负的85.07亿日元。

2020年上半年继续大幅亏损，春航日本总资产降至为64亿日元，净资产继续大幅下降，为负的117亿日元。

2018年，营业收入95.16亿日元，净利润-49.93亿日元

2019年，营业收入148.20亿日元，净利润-27.50亿日元。

2020年上半年，净利润-27亿日元，半年亏损幅度就和2019年持平。

这种情况下，春航日本的经营无疑是雪上加霜，在这种情况下，春秋航空于今年4月份启动了向春航日本增资7.50亿元人民币的等值日元的事宜。

增资后春秋航空在其日本公司中的出资额为172.8亿日元，占比 57.03%，不过受日本相关法律限制，春秋航空表决权的出资比例仅为 29.43%。

春秋航空认为：

通过本次增资，能够有效加强春航日本的经营管理能力，有利于春航日本缓解因新冠疫情的爆发和持续而加重的运营资金压力，帮助其早日实现盈利，从而实现公司战略目标和投资价值。

不过，翼哥不这么认为。

春秋航空日本公司自成立以来一直连续亏损，以春航日本的规模，加上日本民航业主要由日航和全日空两家企业所垄断，如果两家企业合并，必将进一步压缩其他航司的生存空间。

加上疫情冲击，春航日本想要实现盈利，几年内几无可能。

春秋航空当初在日本投资成立航空公司，其打算是打开中日航线的口子，抢占一些航线资源，进而在中日航线上占据高点。

但现实就是这么残酷。

今年增投的7.5亿元就这么亏进去了，那么未来怎么办？

以翼哥之见，如今已是鸡肋的春秋航空日本公司，干脆破产清算了之。

因为在日本国内，这家公司并无发展前景，在中日航线上，随着航权的放开，春秋航空日本公司也不见得有什么优势，未来还是继续亏，难道春秋航空还是年年往里砸钱吗？

事实上，回顾国内航司进军海外，其中典型代表是海航集团，分别收购了鹰蓝航空和加纳AWA航空等,还曾控股巴西蔚蓝航空，但最后都是以亏损卖出告终。

另外东航联合美国达美航空战略投资了法荷航空，虽然主要从战略层面考虑，并非考虑短期投资收益，但收益也是为负。

春秋航空投资日本则基本是血本无归。

由此看来，航空公司的海外投资之路需慎之又慎！

春秋航空自身经营并无什么问题，问题竟然出现在海外投资上，对于春秋航空究竟是喜是忧？