01国内投资者的纳斯达克梦

20世纪70年代，美国高新技术企业如雨后春笋般出现，“硅谷”诞生。这些企业在发展初期，需要大量的资金投入，但它们达不到纽交所的上市门槛，无法上市融资。在这样的背景下，纳斯达克市场应运而生。从1971年到2019年，纳斯达克指数翻了76倍，同期纽交所综合指数翻了22倍。纳斯达克成为追求高收益资金的主战场。

进入21世纪，互联网浪潮席卷全球。我们国家诞生了百度、腾讯、阿里巴巴这样优秀的科技企业，但遗憾的是，因为上市制度的限制，它们无法在国内上市融资。所以，百度选择了纳斯达克，腾讯选择了香港，阿里最终在纽交所上市。互联网、芯片、人工智能、新能源、生物科技等诸多新领域仍然在蓬勃发展当中，很多企业都面临着同样的局面。亟需资金，却无法在国内上市直接融资。为此，我们创立了科创板。

正是有了对纳斯达克市场的认知，资金才蜂拥而至，来科创板“淘金”。恰恰是这样的预期差异，可能会导致两个市场不同的走势。纳斯达克当时是新兴市场，资金嗅到的是风险。而科创板像是喊着金钥匙出生的孩子，过高的期望并非好事。

02安集科技VS卡博特微电子

开市首日，龙头安集科技涨幅一度超过500%，换手超过80%，究竟是机会还是风险？

安集科技的主营业务显示为关键半导体材料的研发和产业化，主要产品是化学机械抛光液和光刻机去除剂。这些材料是半导体生产环节中的辅料，不能等同于半导体。公司的稀缺性在于，打破了国外厂商在这一领域的垄断，实现了进口替代。但与国际巨头卡博特微电子公司相比，公司的行业地位还较弱。

卡博特微电子公司在美国纳斯达克上市，最新财报数据显示，2018年公司净资产收益率（ROE）约为16.5倍，静态市盈率25.9倍。2019年中报营收增长72.17%，利润增长52.25%。

安集科技公司2018年净资产收益率约为13倍，静态市盈率231.52 。2019年中报营收增长15.22%，扣非净利润增长6.92%。与卡博特微电子公司相比，明显高估。

今天的接盘资金是机构，还是散户？这么高的估值水平，相信机构不会轻易接盘。纯粹炒作的话，敢冒此风险的机构资金应该不存在。所以今天疯狂的背后，风险在急剧累积。

首日收市，科创板25家公司平均涨幅140%，平均市盈率120倍。科创板实行的依然是T+1制度，首日进去的资金不能兑现，下一个交易日就非常关键。主板市场，此前火爆的科创板对标概念，今天遇冷，高估值没有传导到主板市场，这可能也是资金的一种态度。对国内投资者而言，科创板是一个全新的市场，所有人都是摸着石头过河。重要的是不要被情绪操纵，理性对待。

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