对于今年的白云机场（白机）值多少钱，鱼哥心中有一个大致的数。也在之前明确提出，当前的白机是稍微有些高估的。
但对于它今年值多少，明年会值多少，后年又值多少，并没有做一个准确的预估。于是，周末就干了这么一件事儿。
直接上图把，这是周末的计算结果。（不好意思，表有点丑）
可能不是很好懂，鱼哥简单说下。
由于公用事业普遍盈利稳定，因此可以简单地用PE估值。
PE是市盈率，用每股股价除以每股盈利可以得到，表示买入多少年后可以回本。比如，花100万开公司，每年赚10万，10年回本，市盈率就是10。
PE估值的本质，就是用利润来推算股价。
综上，我给今年的白机估价280亿，下限和上限分别是210亿、420亿。目前白机市值367亿，比较靠近上限。今年年内市值最低到过197亿，也比较接近210亿的下限。
明年的估值中位数是420亿，后年的估值中位数是500亿，看起来还是蛮可观的。很多人可能就要疑惑了，这些数字咋算出来的，靠谱吗？
所以，鱼哥要说说利润是怎么推算出来的。放心，绝对不是靠掐手指。
自2006年至2018年，白机营收始终保持增长。随着客流量的持续增加，以及T2航站楼启用后，各种商业设施带来的收入，今年营收依然会持续增长。2019年的一季报同比11%的增幅，也明确透露了这一信号。
在营收增长的同时，成本也在不断增加，2018年甚至来了一个爆发式增长。
咱们知道，营收减去成本就是利润，因此，白机在去年利润大幅下滑。其未来数年的利润，也要从营收和成本里去挖掘。
咱们重点剖析成本，见下图。
在成本中，占比较高的是三大样——人工、折旧、租金。
折旧方面，2018年折旧从4亿出头飙到12亿+，直接吞掉8亿利润，这也是2018年业绩滑坡的主要原因。当然，2019年折旧还会比2018年更高，最高可能会到16.58亿，比2018年多4个亿。
不过，这也是最近数年的峰值，未来数年几乎不会再增长。
人工和租金方面，T2航站楼于2018年4月正式启用，所以人工成本、租金增长明显，连劳务成本都高出一大截。但在2019年，这两块的增长幅度将会相对有限。
当然，成本端也不全是重压。由于去年T2运营，公司资金紧张，所以财务费用一下升高很多。但得益于公司良好的现金流，从2019年开始，这一块至少能每年节约一个多亿。
加大算小，在参考了营收增长和成本压力后，我对今年利润的预估是14亿。
那么问题来了，2020年21亿的利润又是怎么来的呢？
由于2019年将是各项成本的峰值，在此之后，增幅会相对减小，且不排除下降的可能性。因此，接下来数年，利润的看点是收入。
但我没有能力窥见公司后年的收入，只能去推算。由于机场收入分两块，航空性收入和非航空性收入，上海机场（上机）在商业运营上又走在白机前面，因此，我用上机的收入来做参照，见下图。
上机的净利润非常夸张，2018年高达43亿。在2017、2018两年的爆发式增长中，商业和餐饮租赁收入居功至伟。两年间，每年增长都达到了10亿元级别。
由于机场在这方面不会增加新成本，因此，这一块的利润率非常高。白机未来的营收，也完全可以参照上机。
在比对了上机商业餐饮收入的贡献以及增长节凑后，我对白机2020年至2023年的利润估算为21亿、25亿、30亿、35亿。看起来比较多，但并不过分。同时也比较悲剧，就算再给白机5年，在相近的运营规模下，白机也休想撵上今天的上机，老大和老二的差距，是一道鸿沟。
目前，就策略来说，在300亿左右市值买入，持有三年，翻倍的概率非常高。再高买，可能就不太合适了。
篇幅所限，只能从重点剖析。
畅想一下，在全面牛市不来的情况下，最快将于2022年见到千亿市值的白机。
作者：每日股票精选