2019年上半年·中报季
引 言
2019年上半年，绿地控股销售额1677亿元，与2018年同期相比基本持平。同时公司上半年新增土地成本相对较低，一定程度上保障了公司未来的利润空间。但值得警惕的是，公司净负债率达到179.7%，处于行业高位，并且现金短债比低于1，未来需要关注公司流动性风险。
一、销售额与往期持平，新增项目保障未来利润空间
绿地以市场为中心，注重项目去化、新盘销售、大单销售、现金回款等重点工作，狠抓销售业绩。2019年上半年，绿地实现销售额1677亿元，基本与2018年同期持平，同比增长3%，增速放缓。不过在重视现金回款的情况下，实现销售回款1319亿元，回款率为79%，相比2018年77%的回款率有所上升。并且公司打造的城际空间站项目取得了较好的业绩表现。从土地投资来看，绿地重视城市群和都市圈理念，聚焦一线城市的溢出地区、二线省会城市、高铁沿线重点地级市，大力推进项目拓展。2019年上半年，绿地新获取项目58个，新增权益计容建筑面积1968万平米，权益土地投资459亿元。在上半年土地市场迎来短暂成交热潮时期，绿地拿地成本为2332元/平米，仅占2019年上半年公司销售均价11278元/平米的20.7%，一定程度上保障了公司未来的利润空间。
二、收入稳定增长，盈利能力增强
2019年上半年，绿地实现营业收入2014.5亿元，同比增长27.6%，业绩保持稳步上升。其中，房地产开发业务营业收入900.9亿元，同比增长25.6%；建筑业务营业收入1077.5亿元，同比增长39.5%；房地产和大基建业务构成了公司营业收入的主要来源，并推动公司收入持续增长。同时，公司实现净利润113.4亿元，同比增长36.7%；实现归母净利润89.9亿元，同比增长48.4%，持续不断为公司创造价值。公司盈利能力保持稳定增长。绿地毛利润率和净利润率分别实现15.1%和5.6%，较2018年同期分别上升0.3和0.4个百分点。从各项业务的毛利润率水平看，房地产开发业务的毛利润率为28%，相比2018年同期增长1.86个百分点，大幅领先其他业务创造的毛利润率。建筑业务和商品销售业务的毛利润率分别为3.9%和7.5%，相较2018年同期分别上升0.7和3.7个百分点，但是较低的毛利润率拉低了公司整体的利润率水平。
三、净负债率保持高位，短期或存在偿债压力
2019年上半年，绿地净负债率为179.7%，相比2018年上升7.9个百分点，基本持平。与YH50房企相比，绿地净负债率保持高位，债务压力相对较重。另外从短期偿债能力来看，公司现金短债比虽处于增长的局面，但仍低于1，并远低于YH50房企的平均现金短债比，短期偿债能力或存压。