我们即将步入新一轮牛市？（二）

上一篇复盘了过去几年的股市涨跌情况，结论如下：

我们通过复盘，也大概得出了流动性占据股市上涨的最重要因子。而经济基本面是决定了蓝筹股的价值基础，新产业发展与流动性和经济基本面关联度比较弱化，也就是政策的方向更具备较强的宏观抵抗力。

我们即将步入新一轮牛市？（一）

那么针对未来的情况，我们可以做一个推测，这个推测肯定是线性的，就当下市场的风格和资金情况进行分析。

一、流动性

流动性呈现较大的对立，以民营企业为主产业资本，在投资上面非常谨慎，投资项目很多处于冻结状态，特别是传统行业的投资。这个在大宗商品投资，传统工业企业投资上面，能看到扩张的欲望极低，而且处于收缩的阶段。

而以央企为主的国有企业，在经济下行期间，国家在利率和产业融资上面的支持力度巨大，处于扩张期。

金融市场目前融资情况如下：

金融的同业拆借目前持续在低位，而融资融券业务差值，也处于这几年的相对低位。市场具备较强的加杠杆能力。

而过去几天因为小作文，资本市场成交量持续放大，说明市场并不缺钱。现阶段等待的，就是市场的信心确立。

对于流动性，实际上大家应该没有太大的分歧，接下来随着美联储加息进入尾声，而国内在较低的CPI背景下，会有较大的降息空间。

而实际货币市场逆回购利率也能看出，社会平均利率持续下降，而且还未见底。

我们基本可以确定，在流动性充足的情况下，市场就算是有下跌，也会快速修复。

那么市场会不会持续下跌导致整个市场流动性锁死，从而类似港股一样，带来流动性危机呢?

我认为是较小概率事件，国外较大的事件基本演绎。上半年我们提到的国内换届，美国中期选举，俄乌战争还有全球个别经济体的经济崩盘等。这些事件基本都处于演绎之后的末端。

那会不会有更加激进的事情发生，无法预测，也不能判断，黑天鹅事件很难躲过去。

二、基本面

经济基本面还在持续下行，国内的经济构成里面，因为今年疫情的情况超出预期。过去几年本来经济下行周期下，服务业就很难赚钱。叠加人员管控，收入持续降低，服务业和零售下滑严重。

总体来看，整个经济还处于螺旋下跌的过程中。这个阶段会抑制消费、资产购买等，大家都处于较为焦虑的状态。

而且经济触底要在疫情放开之后，畅通供应链之后，才会触底。时间大概会在明年下半年。疫情放开并不会带来经济好转，反而放开疫情之后，大家发现还是没钱。

只有这个状态持续大概半年到一年之后，各种经济刺激政策出台结束，开始实现正反馈的时候，才是经济触底好转的开始。房地产开发总量下降之后，其他行业很难补充房地产的量，基本上会呈现一个L型的小幅反弹的经济行情。

另外随着老龄化和劳动人口减少，生产量大，资本的聚集速度会更快。在财富分配上面，肯定会重点针对这些人群进行调整。而房子和房价本身就是最好的财富分配方式，打掉房价重新分配财富的说法并不准确，而且土地款是作为地方收入和均衡贫富差距最重要的方式。

只是炒房本身就是一种比较恶劣的行为，限购和限贷肯定会长期存在，当然还有一些早期代持的，那种并不是很多。干掉炒房团，基本上整个行业就是健康的，房价肯定还会上涨，上涨的幅度和力度可能并不一定有利率高。

而地产行业供应量会下降，二手房交易后期会占据房产市场的绝大部分。这时候房产税是早晚的事情，房产税应该对应的主要是增值税，而换房本身可能并不会上税，只会针对多套（人均面积超标）和豪宅收税。

要刺激经济，必须稳住房价，在稳住房价的基础上面，通过降低利率，冲淡债务，培育新产业，在农村推进基础建设，会通过温和的通胀来冲淡债务。

三、市场走势的推演

股市一般提前市场半年左右，大市场的启动，在明年的疫情放开之后，疫情放开之后可能会是一个预期兑现的低点。

一轮行情的启动和完成下跌，大概是半年时间。而疫情放开前后，按照A股的运作模式，一般都是低点。之后所有行政管控预期兑现之后，发现消费市场也好，经济形势也好，非常难看，这时候可能也是信心崩溃的低点。

从时间和空间上看，短期利空因素已经基本结束了。接下来会是一个上涨的过程，上涨时间大概会维持到明年1月。之后经济情况一直探底，会是震荡下跌，疫情放开按照推演是在明年天气热了之后，大概是5月份。这个时候6月份经济数据仍然不好看，这时候会是情绪的低点。

之后基本面会持续下滑半年到一年，但是股票市场不会再下跌，会进入一轮牛市的开端，而利率会在明年下半年降低到3个点左右。这时候房贷降低，资产价格和企业扩张意愿逐步强化，流动性充足的背景下，会迎来一轮基本面和技术面的共振。

这一次是中国经济实现结构优化，真正转型成功的开始，真正的大牛市的开端。这中间也许没有再下探的过程，到时候要看具体的演绎情况，不过现阶段，绝对是相对低点。

请点赞转发，如果看的人比较多，下一篇我们对现阶段市场进行推演，对于股市的中长期风险性进行评估。

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