产业升级，旭升股份将受益。
临近国庆市场行情波动幅度逐步变小，在目前来说，资金偏好依旧在于优质标的，之前我们讲到的震安科技，今天在尾盘15分钟有主力扫货615万左右，景嘉微今日涨停，也印证我们之前对于资金流向的预期，绩优股，优质成长股是主力的首选，尤其国庆的到来，我们比国外少了一周的交易时间，所以在现阶段，基于避险原则，主力干活的动力会逐步减少直到国庆结束。今天我们想谈的股票为：旭升股份。
旭升股份主要业务在于铝合金压铸，是铝合金压铸的龙头，这类技术广泛应用在航天，家电，汽车，精密器件制造领域。公司产品主要应用于新能源和传统汽车行业及其他机械制造行业。已成为特斯拉、长城、采埃孚、宁德时代、北极星、江淮、蔚来、麦格纳等国际知名整车厂及一级供应商合作伙伴。主要提供汽车变速系统，传动系统，电池系统的精密零部件。
在现在的汽车零部件行业，由于全球经济的发展，对石油需求的增加，以及能源矛盾的逐步恶化，汽车工业受到了不利影响，据《中国油气产业发展分析与展望报告蓝皮书（2018—2019）》显示，我国原油加工量和石油表观消费量双超6亿吨，石油对外依存度逼近70%。同时，在全球变暖以及空气质量不断恶化的大环境下，环境保护成为了世界性的热点问题，《中国机动车环境管理年报(2018)》显示，中国国已连续九年成为世界机动车产销第一大国，机动车污染已成为我国空气污染的重要来源，是造成环境空气污染的重要原因，机动车污染防治的紧迫性日益凸显。汽车的环保问题也成为了限制汽车工业可持续发展的重要因素。汽车轻量化就是在保证汽车的强度和安全性能的前提下，能有效地降低汽车的整备质量，从而提高汽车的动力性，减少燃料消耗，降低排气污染。
而且在新能源领域，汽车轻量化问题，也是解决续航问题的主要切入点之一，装更多的电池固然会延长汽车的续航里程，但是更多电池产生的重量也会加大能耗。根据《汽车轻量化技术的应用现状及主要途径分析》得知，如果通过轻量化技术能将重要减轻500kg，在搭载同样电量的情况下，续航里程将可以提升125km，因此电动汽车对轻量化技术的渴望是非常迫切的。
汽车轻量化主要目标是轻质材料代替钢铁，铝的密度只有钢的三分之一，减重效果明显，铝合金性价比高，技术成熟，应用范围广，是平衡轻量化收益与成本的最优解；上游供应稳定，配套产业完善，铝合金零部件厂商议价能力有保障。且铝合金作为汽车轻量化材料具备优势明显。根据汽车工程学会的《节能与新能源汽车技术路线图》预计，2020 年、2025 年、2030 年车辆整备质量减少10%/20%/35%，单车用铝量分别达到190kg/250kg/350kg，即使在汽车销量保持不变的情况下，未来十年行业年平均复合增长率约为6%。新能源汽车行业也将保持高速增长。
未来，领先企业将凭借其全方位优势更多分享行业成长红利。公司过去5年营收和净利润年化复合增长率分别为47.93%和66.4%，成长性远高于行业平均水平。
公司自2013 年开始与特斯拉开展合作，在同步研发能力、产品设计能力、产品质量和良品率、反应速度、性价比等各方面得到了特斯拉的高度认可，是特斯拉一级供应商。特斯拉是全球电动汽车领域的领军企业。根据特斯拉发布的公告，2014年至2019年一季度汽车交付量分别为31655辆、50574辆、76230辆，101312辆，245240辆和158246辆，今年二季度，特斯拉共交付汽车95,200 辆，季度交付创历史新高。预计2019和2020年分别交付36万辆和50万辆。汽车多种需铝合金压铸的产品将由旭升股份独家供应。且提供给特斯拉的产品由特斯拉公司承担关税，且公司积极开拓开拓宝马、奔驰、奥迪、保时捷、采埃孚等欧洲区域传统大型整车厂或其一级供应商的新能源零部件需求。因此自500 亿美元清单实施以来，公司经营未受到重大影响，公司营业收入仍保持一定幅度的增长。
一般来说，汽车整车厂商对零部件供应商在研发和生产能力、产品质量水平、响应速度等方面的要求较高，确定零部件供应商的流程较长，汽车整车厂商更换零部件供应商的时间、研发、沟通成本都较高。公司主要客户特斯拉等整车厂一般不会因为关税政策的调整轻易更换核心供应商。
未来美国客户如将对应加征关税的成本通过降低采购价格的方式转嫁给公司承担，在极端情况下，如果美国加征25%的关税全部转移由公司承担，将导致公司营业收入和净利润分别下降10.23%和35.63%。考虑到公司产品的竞争力、可替代性、双方合作关系等因素，公司美国客户将加征关税全部或大部分转移至公司承担的可能性较小。截至目前，加征关税政策对公司的整体影响可控。
公司受益于轻量化和新能源汽车持续增长，特斯拉上海项目和募投项目陆续投产为公司带来业绩增量，虽然短期因素扰动盈利增长放缓，公司长期成长空间依然巨大。
我们预计公司2019-2021 年公司实现的营业收入分别为12.1亿元、16.2亿元和24.9亿元；实现的归属母公司净利润分别为2.7亿元、3.3亿元和4.3亿元，实现的EPS 分别为0.68元、0.83元和1.06元。公司2019/2020/2021 年动态市盈率分别为39/32/25倍。其合理估值区间为34--36元附近。
未来影响公司股价的主要因素在于由于贸易摩擦升级，导致美国客户将加征关税全部或大部分转移至公司承担，而导致公司营业收入和净利润大幅下降的风险。特斯拉产品销量低于预期，或特斯拉上海项目进度低于预期，导致公司营收增速低于预期的风险，以及客户开拓或汽车市场需求低迷导致新业务增长低于预期的风险。
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