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爱尔股份（300015）
选股逻辑：
未来的空间来源于行业需求的不断释放与自身门店的贡献
作为眼科专科连锁龙头，公司未来成长空间主要来源行业与自身的增长：一方面目前眼科市
场规模近千亿，随着用眼习惯的变化，眼病发病率与近视人数不断提升，需求端未来潜在的
消费空间还较大；民营眼科医院在整个眼科医疗服务领域占比仅接近 20%，随着近年来其市场规模快速的增长，市场份额有望进一步提升。另一方面作为 2c 端的业务，公司口碑与品牌效应不断增强，获客成本逐步降低，推动新老门店的快速增长，随着公司渠道网络不断下沉至人口基数较大的地级/县级市区域，将成为公司未来保持稳定快速增长的新动力。2018 年公司的门店数达 290 余家，连锁规模化优势凸显，医生资源、体系化管理、品牌效应等进一步拓宽公司护城河。
数十载 细致耕耘，奠定发展基础
在数十载的发展过程中公司细致耕耘，为其长期发展奠定了坚实的基础。2008-2018 年公司营收、利润 CAGR 分别为 33.69%、32.31%，双双实现快速增长；同时公司逐步开启全球化的布局，在市场上"走出去"，技术与服务上"引进来"，逐步提升自身实力。在资本助力下，2008 年到 2018 年，公司门店数从 17 家增长到 290 余家，门诊量从 37.5 万人次增长到 573.57 万人次。白内、屈光、视光三大业务齐头并进，推动公司长期的发展，未来屈光手术有望进一步释放，同时随着青少年近视防控政策的推进，视光业务也有望迎来快速发展。
优秀公司的成长：优秀的复制能力，持续为股东创造回报
作为十年十倍的公司，公司在长期发展中不断做大做强。从产业的角度与资本的角度看待其成长。从产业角度看，眼科连锁模式的成功在于其优质的复制能力：首先公司选择了市场空间较大，且在公立医院相对边缘的眼科赛道，好的卡位是其成功的第一步；其次，通过"合伙人"模式以及一系列的激励方式，招募吸引，培养了一大批优秀的医生，并逐步建立了其品牌与口碑，护城河不断加宽；最后，公司拥有相对完善的内部机制和流程化的运行体系，从医疗领域出身的管理层也是公司长期发展的基础。从资本角度看，公司 ROE与 ROIC相对较好，分红率位于同类上市公司前列，持续为股东创造回报。
龙叔诊股：
风险提示：医疗风险事故，白内障手术受筛查影响增速不及预期；屈光手术增长不及预期；
并购整合进度不及预期，市场震荡等。
预计公司未来三年屈光与视光业务将迎来较为快速的增长，因此将2019-2021盈利预测，由 13.42/17.68/23.33 略微上调至 13.67/18.24/24.22 亿元，对应 EPS 分别为0.44/0.59/0.78 元/股。公司所处赛道景气度高，且爱尔成长性较好，竞争优势凸出，目前在全国范围的布局已经形成一定的规模优势，竞争优势明显，护城河宽，且拥有较好的现金流。公司作为眼科专科连锁龙头，产业链地位突出，议价能力强，给予其 2019 年 80 倍估值，略高于其历史平均估值水平，对应目标价 35.2 元，由"增持"调至"买入"（仅供参考）
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