01·入选理由：国内领先的综合IC设计企业

紫光国微前身为2005年在深交所中小板上市的晶源电子，母公司唐山晶源裕丰电子股份有限公司于2001年成立于河北唐山，是国内领先的压电晶体元器件供应商。目前，公司是紫光集团旗下半导体行业上市公司，专注于集成电路芯片设计开发领域，是目前国内领先的集成电路芯片设计和系统集成解决方案供应商。

公司专注于集成电路芯片设计开发业务，是领先的集成电路芯片产品和解决方案提供商，产品及应用遍及国内外，在智能安全芯片、高稳定存储器芯片、安全自主FPGA、功率半导体器件、超稳晶体频率器件等核心业务领域已形成领先的竞争态势和市场地位。

02·业绩突破瓶颈：营业收入稳步增长，净利润逐步改善

紫光国微通过不断的内生发展和外延并购，完成了主营业务的转变，目前，紫光国微主营业务布局在五大领域，分别为智能安全芯片、存储器芯片、特种集成电路、FPGA和半导体功率器件，根据2018年年报，智能安全芯片、存储器芯片、特种集成电路为公司的主要营收来源，分别占2018年营收的42.15%、26.24%和25.04%，合计超过93%，如图1所示。

2014-2019年，公司营收快速增长，2014年实现营收10.87亿元，2018年实现营收24.58亿元，复合增长率高达22.63%。2019年上半年实现营收15.6亿元，同比2018年上半年上涨了48.05%，增长迅速，其中公司三大支柱业务智能安全芯片、特种集成电路及存储器业务均实现增长，如图2所示。

2018年10月12日，公司董事会通过剥离公司存储器芯片业务的提案，将存储器业务以2.2亿转让给间接控股股东紫光集团有限公司下属全资子公司北京紫光存储科技有限公司，目的在于减轻上市公司的资金投入压力，改善公司财务状况和盈利能力。2018年，公司实现净利润扭亏为盈，实现净利润3.48亿元，同比增长24.29%，2019年上半年，公司盈利能力持续改善，实现净利润1.93亿元，同比大幅增长61.02%，如图3所示。

03·成长可期：下游需求向好，市场前景广阔，核心业务迎来良机

首先，国产智能安全芯片、特种集成电路及FPGA下游需求向好。在国产智能安全芯片领域，万物互联对于信息和连接的安全需求将拉动智能安全芯片的增长，根据GSMA信息，到2025年全球物联市场将达到1.1万亿美元，受益于国产替代和未来物联网的发展，国产智能安全芯片正在迎来黄金发展期。

在特种集成电路领域，对比美国信息化技术成本占装备成本比例，中国用于装备信息化建设的投资占比明显偏低，潜在增长市场空间巨大，受益于装备信息化趋势，公司特种集成电路前景广阔。

在FPGA领域，FPGA因灵活性高、开发周期短、并行计算效率高等优点明显而被广泛应用，未来随着云计算、物联网及5G的发展，FPGA有望迎来新一轮发展良机，根据GlobalMarketsInsight预测，未来6年内全球FPGA市场年均增速为8.4%，2022年全球FPGA市场空间将达到118.1亿美元，如图4所示。

随着智能安全芯片、特种集成电路及FPGA的需求向好发展，紫光国微三大核心业务市场前景广阔。

04·同行对比：多年深耕集成电路，形成业内领先的竞争优势

紫光国微深耕集成电路相关领域多年，凭借持续的技术积累、市场拓展和精心构筑的产品质量体系，智能芯片、特种行业集成电路、存储器芯片、FPGA以及晶体等核心业务已形成业内领先的竞争优势，产品及应用遍及国内外。具体而言，公司具有以下竞争优势：

一是人才与技术优势，公司拥有集成电路行业内优秀的技术、研发和管理团队，为公司健康持续发展提供了有力保障。公司的技术、研发团队在数字、模拟及数模混合集成电路的设计和产业化方面积累了丰富经验。公司领先的人才与技术优势，为保持产品核心竞争力奠定了坚实基础。

二是研发与创新优势，公司始终重视技术创新和研发投入，注重科研创新能力与产品开发能力的结合，努力提高公司的综合技术实力，致力于提供差异化、高性价比的产品与服务。

三是资质与产品优势，目前公司涉足的智能安全芯片、特种集成电路设计和大容量存储器芯片设计及测试领域所需相关资质完备。

四是市场与渠道优势，公司产品应用广泛，涉及众多行业领域。通过多年的市场耕耘，公司积累了深厚的客户资源。目前公司智能卡安全芯片业务的客户包括全球领先智能卡卡商，并服务于国内三大运营商、各大商业银行以及公安、社保、交通和卫生等行业应用，产品销往全球市场。存储器芯片设计服务业务的客户涵盖美国、日本和台湾地区的知名半导体公司，测试服务能力也达到了世界主流水平。

【敦智观点】

①三大核心业务将迎来发展良机 首先，公司拟收购的Linxens是全球最大的智能安全芯片组件厂商之一，其业务与公司智能安全芯片业务具有很强的协同效应，交易完成后，公司将建成更为完整的智能安全芯片产业链，进一步强化在智能安全芯片领域的领军地位；

其次，公司特种集成电路产品主要用于航空、航天等对产品稳定性、可靠性有极高要求的应用领域，未来将持续快速增长；再次，在FPGA领域，公司战略布局多年，紫光同创已成为国内FPGA龙头，受益于国产替代，成长空间巨大。

②华为产业链崛起，FPGA国产替代前景广阔 华为当前正在加大力度扶持产业链，紫光国微作为国内自主FPGA产品龙头，目前已经与华为进行深度合作，产品性能得到大幅提升，在5G建设中将解决美系供应商“卡脖子”的问题。

公司Titan、Logos、Compact等系列产品的产业化继续推进，正在通信、工控和消费类市场陆续批量出货。基于28nm工艺的新一代FPGA产品的研发进展顺利，已完成功能与性能验证工作，国产替代前景广阔。

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