事件：2020 年 1 月 20 日，公司发布 2019 年业绩预告。2019 年预计实现归 母净利润 2.79 亿元-3.26 亿元，同比增长 20%-40%；其中非经常性损益对归 属于公司净利润的影响金额约为 413 万元。

符合预期，预计粉尘螨滴剂销售实现稳定增长

2019 年公司预计实现归母净 利润中值 3.03 亿元，同比增长 30%；预计扣除非经常性损益后归母净利润中 值约 2.99 亿元，同比增长 33%。分季度看，第四季度单季度净利润中值在 5617 万元左右，同比增长 29%；扣非单季度净利润中值在 5699 万元，同比增长 34%。我们预计公司核心品种粉尘螨滴剂继续保持较为稳健的收入增长，整体 增速符合预期。Q4 单季度利润增速表现良好；虽然绝对值和 Q3 相比有所下 降，符合淡旺季规律，和公司历史经营情况吻合。

在研管线稳步推进，2020 年黄花蒿花粉舌下滴剂有望获批

公司除现有拳头 产品粉尘螨滴剂外，另外在研有黄花蒿花粉舌下滴剂、屋尘螨等点刺产品等。 其中黄花蒿花粉舌下滴剂报产即将进入生产现场检查，有望于 2020 年获批上 市。变应原点刺液 I 期临床试验完成，即将进入后续临床研究。

盈利预测与投资建议

我们预计 2019-2021 年公司营业收入为 6.54、8.50、 11.04 亿元，同比增长 30.70%、29.85%、29.87%，归属母公司净利润为 3.06、3.99、5.26 亿元，同比增长 31.44%、30.45%、31.84%，对应 EPS 为 0.58、0.76、1.01 元。国内过敏性疾病患病人群多、脱敏市场空间大， 考虑到公司作为 A 股唯一的舌下脱敏标的且市占率超过 80%，2020 年新 产品黄花蒿粉滴剂有望获批上市，维持“增持”评级。

风险提示：

粉尘螨滴剂学术推广不及预期的风险；在研产品获批不及预期 的风险；药品招标降价的风险；粉尘螨滴剂竞争加剧的风险。