今天，港股市场上一颗明星陨落——被誉为“全球大模型第一股”的智谱，盘中一度暴跌超过25%，最终收跌逾22%。这一幕发生在港股大涨的背景下，尤为刺眼。智谱从上市一个多月的116港元一路飙升至725港元，涨幅超过六倍，如今却无情地挤掉了泡沫。
这场暴跌并非无缘无故。周末，智谱发布了一封致歉信，承认在GLM-5改版中犯了三个错：规则透明度不够、GLM-5灰度节奏太慢、老用户升级机制设计粗糙。这封信像一颗炸弹，引爆了市场的担忧。此前，智谱股价刚创下历史新高，市值突破3232亿港元，但致歉信一出，资金盘面迅速转向，股价快速回吐涨幅。
那么，估值逻辑真的变了吗？回顾智谱的暴涨，市场曾用“看涨期权”的思维来定价，买的不是它今年的利润，而是它通往通用人工智能未来的“船票”。筹码高度锁定、做空机制失灵、纳入指数预期，都推动了股价飙升。但如今，运营能力的短板暴露，市场从“盲目追捧”转向“理性审视”，估值逻辑面临考验。
网友讨论 12
股海无涯：
估值确实太高了，这次回调是市场理性的表现。
AI_Investor：
长期看好智谱的技术，短期波动不影响AI未来。
小明：
致歉信暴露了管理问题，股价跌得不冤。
John：
港股波动太大，我还是稳点投资A股吧。
财经观察员：
资金获利了结，正常调整，但需关注后续运营。
散户一枚：
A股AI股今天会跟跌吗？有点担心。
TechEnthusiast：
GLM-5技术领先，相信公司能解决问题，股价会修复。
老王看股：
泡沫挤挤更健康，估值回归合理水平。
Sara：
智谱的道歉态度还行，但市场信心受损，短期难涨。
投资达人：
纳入恒生科技指数的预期还在，跌了或许是机会。
Lucy：
运营能力跟不上技术，这是AI公司的通病吗？
股民小张：
A股那些AI股今天表现还行，看来没受太大影响。