半年报丨美年健康净利增逾10倍 机构看好长期发展

业绩爆炸式增长

8月28日，美年健康（002044.SZ）披露上半年业绩报告，追溯调整后净利润同比增长逾10倍。

公告显示，2018年上半年，美年健康实现营业总收入34.8亿元，追溯调整后同比增长57.42%；实现净利润1.7亿元，追溯调整后同比增长1015.48%；实现扣非净利润1.01亿元，追溯调整后同比增长3651.73%。

2018年上半年，美年健康主营业务继续保持快速增长，体检服务仍是公司收入增长的主要来源。报告期内，体检服务收入总额为34.4亿元，同比增长56.73%，占营业收入的比重为98.81%，毛利率为44.04%，毛利率比上年同期增长4.04%。

其中，个检比例在提升。

美年健康称，截止到2018年上半年，公司个检比例达到34%；而2017年，个检比例为30%。

从子公司的情况来看，沈阳美年健康科技健康管理有限公司、成都美年大健康健康管理有限公司、郑州大健康科技有限公司、上海分部、深圳美年大健康健康管理有限公司，对公司净利润的贡献依次排在前五位。

美年健康预计，1-9月公司实现净利润3.8亿元-4.8亿元，增幅在46.85%-85.5%。美年健康称，作出上述预测的原因是：公司业务规模持续扩大，进一步巩固和发展团检市场，同时积极拓展个检和增值服务市场，不断丰富个检产品的内涵，产品结构继续优化。

美年健康表示，将根据公司整体战略部署，加大对合规运营、医质规范方面的力度和管理权重，加强信息化管理的投资和医疗专业人才储备建设，进一步提升完善内控体系，持续提高服务品质和医疗质量等级。

提及“面临的风险和应对措施”中，美年健康将多点执业政策执行挑战、大型设备审批政策的连续性、医疗质量风险放在前三位。在去年的年报中，美年健康并未提及上述风险。

上述新增风险或与此前美年健康下属广州美年富海门诊部于被责令整改有关。该门诊部被指存在部分检查报告未经诊疗医生亲自审核或手写签名、未取得相关许可擅自开展CT放射诊疗、未按规定任用放射诊疗工作人员的情况。

美年健康的回应是门诊部个别医生“未能及时办理多点执业注册或备案”。此外，美年健康承认是因为大型医疗设备使用审批环节周期长且有一定的难度。

多家机构看好长期发展

尽管美年健康深陷舆论漩涡，但从机构评级来看，多家机构仍看好美年健康的长期发展。

天风证券认为，美年健康作为中国非公体检龙头，长期投资价值本色不变，股价回调后迎来配置价值。预计公司在对外扩张的进程也存在适当调整的可能，同时投入更多的资源在体检中心的管理以及自查方面。

中金公司表示，此次事件为扩张加速与个体体检中心管理落地较慢带来的短期衔接问题，随着时间推移，医质部对长期健康发展作用逐步体现。中长期逻辑不变，坚定看好连锁化与个检推广战略，维持“推荐”评级。

国金证券称，综合此前事件的影响，预计后期公司将倾注更多资源与成本在医质与内控管理，发展节奏也将有适当调整。从长期角度，公司的发展逻辑和成长空间没有发生本质变化，继续看好公司的长期空间，维持买入评级。

与此同时，国金证券提示的风险包括：社会医患风险；体检中心扩张下沉速度和异地复制不达预期的风险；公司产业链延伸、其他业态布局带来的医疗风险；解禁股票质押风险等。

财务数据显示，美年健康近年来不断扩张规模。上半年公司财务费用为1.05亿元，同比增长145.19%，主要原因是体检中心网点增加及投资规模的增加；而去年全年，该项费用为1.11亿元，增幅135.92%，理由同样是“体检中心网点增加及投资规模增加”。与此同时，美年健康明确在巩固和发展一、二线优势地位的同时，加快下沉三、四线城市。

从股权质押情况看，据东方财富网信息，股东上海天亿实业控股集团有限公司、上海天亿资产管理有限公司、南通友谊实业有限公司，质押股数占其持股比例均在90%以上。

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