四只转债上市争艳，谁最好看？——可转债市场观察（20200330）

市场回顾

3月30日，在上周5晚美股下跌收盘的影响下，A股市场低开，维持低位盘中，午后开盘在美股期指的上涨的带动下，略有回升，量能持平，收盘于5日均线之下；上证指数下跌0.9%，沪深300下跌0.97%，创业板指下跌2.28%；盘中船舶、农林牧渔、仓储物流、工程机械、建筑等行业表现居前。

可转债市场表现比较抗跌，中证转债上涨0.38%，转债平均持平-0.02%。可转债市场中，通光转债、泰晶转债、模塑转债涨幅最高，万信转2、佳都转债、万里转债涨幅最低，见下图。

可转债日历

大事精选

盛屯转债上市

3月31日，盛屯转债上市，当前转股价值：82.72元，纯债价值：89.8元，保本价：115.3元，债券收益率：2.45%，AA级。当前转股价值：82.72元，纯债价值：89.8元，保本价：115.3元，债券收益率：2.45%，AA级。

公司简介

盛屯矿业集团股份有限公司是一家以矿产为主的综合贸易公司.公司主要从事对矿山、矿山工程建设业的投资与管理;批发零售矿产品、有色金属;经营各类商品和技术的进出口(不另附进出口商品目录),但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外;信息咨询;智能高新技术产品的、销售、服务;接受委托经营管理资产和股权.公司主要产品为有色金属铁精粉铜精矿及IT设备.2010 年,公司完成了对内蒙古锡林郭勒盟银鑫矿业的收购后,有色金属采选业务实现了跨越式发展.2010 年,大有同盛成功入围包头钢铁(集团)有限责任公司的九大供应商之列,在矿产品行业拥有优势。2018年8月份公司完成了对钴材料深加工企业珠海科立鑫的全资收购。公司在刚果(金)年产3500吨钴、10000吨铜钴综合利用项目于2018年底投产。公司钴材料业务体系已形成。公司在基本金属业务稳定发展的基础上,向新能源电池金属领域成功拓展,获得了新的发展驱动力,为公司业绩的持续稳步发展提升提供保障。。

其他信息参见《桐20转债（113032）、盛屯转债（110066）即将发行——可转债市场观察（2020.2.26）》。

正股估值

按照2019年业绩预告中值和最新净资产收益率计算，当前盛屯矿业静态估值PE：28.04倍，成长性估值PEG：7.28。

首日定位

按照近似评级和转股价值转债比较，预期盛屯转债上市首日定位在108-112元之间，中位数在110元附近。

翔港转债上市

3月31日，翔港转债上市，当前转股价值：104.35元，纯债价值：77.9元，保本价：124.5元，债券收益率：3.8%，A+级。当前转股价值：104.35元，纯债价值：77.9元，保本价：124.5元，债券收益率：3.8%，A+级。

公司简介

上海翔港包装科技股份有限公司主要从事彩盒、标签等相关包装印刷产品的研发、生产和销售，主要为日化、食品生产企业提供全方位的包装印刷服务。公司包装印刷产品主要包括彩盒、标签两大系列。公司作为上海市高新技术企业,上海市科技小巨人企业,上海包装印刷工程技术研究中心的主要依托(合作)单位,始终将产品与工艺研发、技术创新的结合作为首要工作,逐步建立了在同行业中具有先发优势的技术平台。

其他信息参见《天目转债（113564）、翔港转债（113566）即将发行——可转债市场观察（2020.2.25）》。

正股估值

按照2019年业绩预告和最新净资产收益率计算，当前翔港科技静态估值PE：116.7倍，成长性估值PEG：32.47。

首日定位

按照近似评级和转股价值转债比较，预期翔港转债上市首日定位在120-124元之间，中位数在122元附近。

康弘转债上市

3月31日，康弘转债上市，当前转股价值：110.17元，纯债价值：90.54元，保本价：116.3元，债券收益率：2.6%，AA级。当前转股价值：110.17元，纯债价值：90.54元，保本价：116.3元，债券收益率：2.6%，AA级。

公司简介

成都康弘药业集团股份有限公司（以下简称：“康弘药业”或“集团”）成立于1996年，是一家致力于生物制品、中成药及化学药研发、生产、销售及售后服务的大型医药集团，总部位于四川省成都市，现有员工4000余人，拥有生物制品、中成药和化学药等多个生产基地，营销网络遍布全国。2015年6月26日，康弘药业正式在深圳证券交易所挂牌上市。

公司主营业务为药品（包括生物制品、中成药、化学药）和医疗器械（主要是眼科医疗器械）的研发、生产与销售，主要产品聚焦于眼科、脑科、肿瘤等核心治疗领域。

其他信息参见《康弘转债、正元转债发行，济川转债下修，万信转2强赎——可转债市场观察（2020.3.2）》。

正股估值

按照2019年业绩快报和机构一致预期业绩增速，当前康弘药业静态估值PE：47.81倍，成长性估值PEG：1.83。

首日定位

按照近似评级和转股价值转债比较，预期康弘转债上市首日定位在128-132元之间，中位数在130元附近。

正元转债上市

3月31日，正元转债上市，当前转股价值：98.25元，纯债价值：75.85元，保本价：121.4元，债券收益率：3.36%，A+级。当前转股价值：98.25元，纯债价值：75.85元，保本价：121.4元，债券收益率：3.36%，A+级。

公司简介

浙江正元智慧科技股份有限公司（股票代码：300645）创建于1994年，是国家重点高新技术企业、国家重点软件企业。公司长期致力于校园信息化建设，发展于校园一卡通，现充分运用物联网、人工智能、大数据、云计算等技术，提供智慧校园解决方案，构建线上线下、校内校外、BTB/BTC一体化的校园服务新生态。同时，也为军警、企事业等单位提供智慧化服务。

公司充分应用聚合支付、生物识别、移动互联等技术，推出智慧易通等系统平台，研发出集卡、码、脸识别为一体的消费终端和身份识别终端，及基于无线物联网LoRa及NB-IoT联网技术的节水控制器等物联网产品。公司产品应用于教育、政府、军警、电力等各行业，在移动支付领域、身份认证领域、校园节能管控领域得到了广泛的推广和使用，提升了在多种应用场景下的智能化程度，为用户带来更加便捷、高效、安全、协同的服务体验。公司结合各行业的需求，利用公司技术优势，打破同质化竞争，不断构建新的竞争能力，巩固和扩大竞争优势。

其他信息参见《康弘转债、正元转债发行，济川转债下修，万信转2强赎——可转债市场观察（2020.3.2）》。

正股估值

按照2019年业绩快报和机构一致预期业绩增速，当前正元智慧静态估值PE：40.91倍，成长性估值PEG：0.83。

首日定位

按照近似评级和转股价值转债比较，预期正元转债上市首日定位在118-122元之间，中位数在120元附近。

曙光转债退市

中科曙光关于实施“曙光转债”赎回的第九次提示性公告

赎回登记日：2020 年3月30日

赎回价格：100.39元/张（债券面值加当期应计利息）

赎回款发放日：2020年3月31日截止2020年3月27日收市后，距离赎回登记日仅有1个交易日。2020年3月30日（含当日）收市前，“曙光转债”持有人可选择在债券市场继续交易，或者以转股价36.53元/股转为公司股份。2020年3月30日收市后，未实施转股的“曙光转债”将全部冻结，将被强制赎回。

本次赎回完成后，“曙光转债”将在上海证券交易所摘牌。

笔记：曙光转债发行于2018.8.6，上市于2018.8.23，终止于2020.3.30。上市首日收盘价为106.36元，最低价为100.5元，最高价为159.7元，最后收盘价 117.52元，存续期为 1.65年，期间收到利息 0.4元。满额申购中 19.32签，首日卖出盈利 1229.01元，持有到期盈利 3462.86元。首日买入持有到期收益率为 10.87%，年化收益率 6.65%。高于同期上证指数 0.83%的收益率。

实盘操作笔记

1. 30日无新发行可转债。申购31日新发行的可转债。

2. 持债观望。

下期笔记

4月1日，博特转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！

4月2日，新春转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！

说 明

1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。

3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。

4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。

5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

6. PE：市盈率股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。

7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。

10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

本文仅用于个人投资记录和分享投资理念，若网友根据文中提及的证券和基金买卖，请自行承担风险！