很多牛股的基因却是有着相似性，比如巴菲特的爱股喜诗糖果，可口可乐，麦当劳等，都是有着在行业内的定权价地位，然后业务属性是TO C模式的，这些消费属性强的企业因为不用很大的资本开支，所以可以有较好的分红，另外由于有定价权的地位，销售产品和服务的价格又可以涨幅快于通货膨胀，所以长期来说是能跑赢大盘的。
作者：雪球铁公鸡金融
以我们A股为范本来做投资是否也是能获得不错的收益呢，我们今天就以过去20年A股涨幅排名靠前的20个股票来分析牛股的基因。
从上面的表格上我们可以看出，A股收益最高的20家公司都是我们非常熟悉的公司，只有一家是最佳正在风波中的公司，有一些公司是属于资源品牌禀赋型，也就是高富帅模式，这类公司在投资中是最佳的选择比如贵州茅台，山东黄金，片仔癀，云南白药，而占比最多的公司其实是屌丝逆袭型，比如恒瑞医药，格力电器，福耀玻璃，伊利股份，双汇发展等。
令我们感到意外的是金融行业居然一家公司都没有进入，这也说明了金融行业是百业之母，虽然和各行各行都有关联，但是因为他的中介作业，也不可能获得过高的利润率，在这个行业最好的公司比如招行银行，中国平安等也进不了排名靠前的位置，因为他们获利过高会降低整个经济的发展潜力。高杠杆模式进入前20的公司也很少，只有两家地产公司进入，分别是万科A和华夏幸福。
高富帅模式（茅台模式）：高富帅模式就是指那些企业有着强大的品牌和强大的护城河，拥有自主定价权，在运营上表现在高毛利，低总资产周续率，低负债率的模式，这类企业属于可以坐地起价的公司，我们在市场上经常听到的每年都可以涨价的企业基本上都是属于这一类的企业。
比如茅台毛利率高达90%，最近五年的资产周转率只有0.5左右，权益乘数（杠杆率）只有1.3，在上面的表中片仔癀也是属于这种模式。这类公司还有一个特点就是总资产周转慢，没有有息负债或很少的有息负债，所以这类公司由于抵搞风险能力较强，这类公司估值一向不太便宜。由于不用钱做扩张，所以这类公司的分红比例会相对较高，比如茅台最近三年的分红率提到了50%左右，当然我认为茅台这样的生意模式分红率还可以再提高的，反正这公司也不需要很多钱来扩大生产，我认为像这样的公司分红75%左右比较合理。
屌丝逆袭模式（格力模式）：屌丝逆袭模式意味着管理层有着非常勤奋，非常专业的品质，这类企业通常都是在竞争性行业中杀出一条杀路的企业，在经营管理上都有几把刷子。通常表现为毛利率略高于同行，但是三项费用比同行少，能够占用上下游供应商的账期限，从而达到提高ROE又不用付出利息的收益。
格力以30%+的毛利率，创造了高过茅台这种高富帅的模式，大家可以闭上眼睛想像一下两种生意的区别，一个是三斤高梁一斤大米出一斤基酒，毛利率超过90%，而一个是要买很多铜之类的原材料，然后要很专业的生产线，要技术上不断做研发投入的苦逼生意，结果格力的净资产回报率居然超过了茅台，这说明在经营上格力可以说是做到了极致，不过由于这种由管理层经营能力带业的护城河，护城河的作用要弱于高富帅的模式，比如现在大家会担心管理层变动和董大妈接班人的问题，所以屌丝逆袭模式即使达到了高富帅模式相同的ROE，在估值上也会打一定的折扣。
高杠杆模式（万科模式）：高杠杆模式拼的是企业低成本借钱的能力和风险控制能力，比如银行能够以较低利率揽到存款的银行基本上是跑赢了一半，这类企业的毛利率较低，总资产周转率也较低，主要靠经营杠杆来获得高ROE。而地产商拼的是拿钱的成本，拿地的成本，然后开发的速度和产品能卖得比别人贵的溢价能力。
例如万科就是这样的一种模式，总资产周转率不到0.3，但是经营杠杆达到了8倍，万科最喜欢做的事就是在城市的近郊拿地，通过万科的物业高质量服务和万科地产龙头的品牌，同一位置一般比别的地产商高出10%左右的价格，最终获得不错的回报率。高杠杆模式的企业由于经营中暴露风险较大，稍有不慎，可能就亏掉好几年的利润，所以在估值上这类企业更多的是用市净率来估值而不是用市盈率来估值。在市场的估值中这类企业往往弹性是最强的，随着经济周期的波动会比较大。
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评论 1
szwalson 2020-05-09 23:06
有意思