思路决定收益，很多时候，因为我们对市场盈利工具的特性不了解，就会导致问题。比如说基金，股民经常说基金没意义，还不如我自己操作呢，起码亏个明白。这句话对了一半，的确股票型基金是没有太多参与价值的，就是因为中国股市缺乏对冲工具（如股指期货、期权等），单向做多市场中，只在牛市时有意义，而牛市时直接买券商就好了，收入空间更大；熊市，震荡市，股票型基金有最低仓位限制，又很难躲过调整，所以很多股民说，股票型基金还不如我自己操作呢，就是源于此，但基金并不是只有股票型基金，还有很多。基金的意义就在于功能性，能够拓展盈利模式，今儿就告诉大家如何去做。

逆境中券商行业的表现与感受

从半年来看，32家A股上市券商半年报全部披露完毕，合计营收1219.45亿元，同比减少8％，归属母公司股东净利润共340.27亿元，同比下滑23％。值得注意的是，从经纪、资管、投行、自营到信用业务全线下滑，其中下滑幅度最大的当属信用业务，下滑幅度高达30％。

​ 32家上市券商实现净利润340.27亿元，相较去年下滑23.08％，而131家券商利润总额为328.61亿元。这意味着其余99家券商，合计起来反而是亏损了近12亿元，8成券商亏损状态。单纯看上市券商方面，32家券商上半年实现营收1219.45亿元，同比下滑7.95％。有12家营收同比增加，20家同比下滑。有5家券商净利润同比增加，26家券商同比下滑，另有1家保持亏损态势，但亏幅有缩窄。各业务板块中，A股上市券商的经纪业务、投行业务、信用业务等全线下滑，资管以及自营业务则正在分化。

​​ 进一笔分月份来看，2018年1-7月上市券商业绩前十占比分别为75.53％、104.73％、81.95％、82.87％、85.63％、102.45％、86.34％，8月部分中小券商亏损明显，这使得前十券商净利占比全行业升至101.32％（占比超过100％意味着，扣除前十名券商之外，其余券商的总和为亏损）。从估值角度看，券商面临股权质押、自营、直投三大风险，但市场对于券商股的悲观预期明显，8月市场交易量萎缩和股债双杀对券商股影响钝化。

​ 纵观1-8月数据，排位与半年报数据基本一致，有可比数据的22家上市券商仅中信证券、申万宏源2家累计净利（未经审计数据）实现同比正增长，其中中信证券累计净利超50亿元（52.42亿元）位居榜首，较去年同期增逾8个百分点，申万宏源（39.31亿元）同比增长40.95％。对比明显的是，中原证券、华鑫股份1-8月总体盈利水平不足亿元，其中华鑫股份虽然8月单月业绩增幅明显，却是今年以来唯一一家累计净利为负的上市券商。

​ 2018年以来，证券市场表现疲软，交投不活跃，IPO发行数量显著放缓，权益市场表现不佳，资本中介类业务增速放缓，券商行业进入寒冬期。中信、国君、海通是仅有的3家营收超百亿的券商。中信证券在上半年萧条的市场环境中实现了同比6.95％的增幅，多个主营业务排行业第一；国泰君安营收114.61亿元，同比增加3.21％，综合实力较强。中信证券上半年自营收入为53.34亿元，较去年同期增加了18.33％，该项业务排名第一。

​ 综合这些数据，股民应该得出以下结论：

　　首先，券商的机会是来住牛市，尤其是A股市场缺乏对冲的工具，只有单向做多的模式下，牛市才能给券商带来大额利润，所以玉名个人反复说过，牛市来了再买券商不迟，其余时间，券商只能是测试资金对市场态度的风向标。

　　其次，行业的集中度在弱势中提升、前面分析过了十大券商占比行业的情况，一些时候甚至超过了100％，显然，只有一些头部券商能在行业中生存较好，尤其是类似中信证券这样的龙头，当然相比于牛市时根本不是一个级别。

　　最后，等待的意义。投资的意义是选择与时机，并不是什么时候都能操作，券商板块就体现得尤为明显，很多股民明知市场弱势，明知券商行业低迷，但还是在这种格局下买券商，这就令人难以理解了。而相比于券商，基金的功能性更强，毕竟基金并不是只有股票型一种，而是非常丰富的，对于很多投资者来说，用好了基金，可以实现很多自己无法实现的收益。