划重点
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A股大势研判：市场强势整固，或将继续上攻
行业热点：零售：618天猫三天23个品牌预售超5000万
港股动态：港股涨势持续，面临关口阻力
A股大势研判
市场强势整固，或将继续上攻
近期市场反弹，既来源于趋势，也来源于预期，中期仍不乐观，对于回报预期，也要适度降低。因此，在资产配置上，也要更加多元，采取股基联动，降低波动风险。
市场回顾
承接周初涨势，昨日两市小幅高开，随后震荡回落，在食品饮料、医疗保健等的拖累下，各大宽基指数，在平盘线上下，展开来回拉锯，个股跌多涨少，表现弱于预期。沪指窄幅震荡，因受年线压制，涨势有所放缓，注意不要追高。板块方面，元器件、保险、仓储物流涨幅居前，家居用品、酒店餐饮、日用化工跌幅居前，总体来看，情绪较为稳定，存在上行惯性，不过，近期市场反弹，既来源于趋势，也来源于预期，中期仍不乐观，对于回报预期，也要适度降低。因此，在资产配置上，也要更加多元，采取股基联动，降低波动风险。
市场研判
过去几天，市场强势上行，创出反弹新高，强势超乎想象。不过，这些积极变化，是受预期带动，是否代表反转，或者牛市重启，还需继续观察。换句话说，短期市场表现，已走在政策、基本面的前面，并有过热反应。我们看到，自5月以来，海外经济重启，其实，以国内经验的，经济重启进程，很难一帆风顺，外需方面冲击，暂时难以证伪，贸易摩擦、疫情反复等，风险并未走远。另外，在个券方面，也缺流动性好、价格较低（空间大）、估值合理的标的，难以吸引增量，存量博弈特征，也为未来波动，埋下新的伏笔。
5月上旬起，对于后市看法，逐渐转向谨慎，此后连跌两周，但重新休整后，再度重新走强。短期来看，市场演进过程，比预想的复杂，而背后的原因，不是买盘增多，而是卖盘弱了，短期指数新高，形成自我强化。但中期看，市场仍不乐观，在技术上，结合TD波看，目前阶段反弹，可能是第5浪，根据波浪法则，3浪不能最短，那么，第5浪的高点，不会超2960点，否则，需要重新划分。另外，2646点以来，已经反弹50天，时间非常敏感，因为，从股灾以来，53天变盘窗口，一直不断延续，这点也要注意。
后市策略
市场窄幅震荡，伴有滞涨迹象。短期来看，鉴于指标背离，及乖离率过大，即向上的高度，缺乏足够预期，在操作上，重仓的投资者，还需适当退守。
A股热点行业解读
零售：618天猫三天23个品牌预售超5000万
消费电子：6月1日Apple品牌接连创下销售记录
汽车：5月重卡行业销量约17.5万辆，同比增长62%
餐饮旅游：6月1日，中共中央国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》
重点关注：中国国旅
食品饮料：青岛啤酒与美团点评达成深度战略合作
保险：中国太保将派A股每股现金红利1.2元
化工：四项第一，桐昆集团继续保持行业领跑地位
零售
天猫：618三天23个品牌预售超5000万，追加40亿消费券。
点评： 618电商购物节强势来袭，今年的购物节主打直播元素，且各大电商平台通过发放巨额现金消费券和补贴方式力促消费，将进一步推动消费复苏。短期来看，消费刺激手段成效显现，商圈客流量增加，疫情后线下消费场景逐步恢复，看好Q2百货行业的业绩修复。中长期来看，新零售快速发展和进化，疫情加速线下消费往线上消费转移，关注电商板块。
消费电子
根据京东发布的数据，6月1日Apple品牌接连创下销售记录：仅5秒销售额就突破1亿；首5分钟iPhone销量突破3万台；全天成交金额突破15亿。此外，据天猫方面披露数据，6月1日零点后仅用时5个小时，iPhone在天猫的成交额超过5亿元，创下最快销售纪录。
点评：此次苹果官方降价促销活动，有望拉动Q2苹果在中国市场的销量；同时有望带动4G版iPhone去库存，为即将推出的5G版手机让路。据悉，苹果预计将于今年秋天推出4款5G版iPhone；按照时间进度推算，苹果预计将在6月开始采购零部件，并于7-8月开始量产。近期建议关注苹果产业链，逢低布局优质标的，相关公司包括：立讯精密、大族激光、歌尔股份、蓝思科技、信维通信等。
汽车
根据第一商用车网数据，2020年5月重卡行业销量约17.5万辆，同比增长62%；2020年前5月销量合计约64万辆，同比增长16%，增幅超出预期。
点评：疫情对重卡行业的负面影响已完全消退，自4月以来，行业销量恢复正增长，一方面说明前期被压制的需求加速释放，另一方面在经济增长的情况下保有量稳步提升进一步打开了行业空间。当前基建项目工程加速开工，工程车销量稳步回升，全年行业销量预计将保持稳健增长，建议适当关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽等公司。
餐饮旅游
6月1日，中共中央国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》。
点评：本次方案中未涉及未来离岛免税牌照是否进一步放宽的相关细则，需要进一步跟踪政策的细化，即便未来引入如DFS的海外免税巨头，初衷更多的是想进一步做大免税蛋糕，弥补中免目前在高端奢侈品品类端的短板，而香化以及烟酒方面中免所积累的优势仍然非常稳固，未来有限引入新进入者或不会改变海南免税大的竞争格局。自贸港建设将为海南旅游零售业发展带来历史新机遇，短期相关企业将受益所得税减征带来的利润增厚，而中长期将有助于做大海南旅游总盘子，深耕海南市场的企业都将受益政策的溢出效应。建议关注中国国旅。
食品饮料
据行业媒体酒业家报道，6月2日青岛啤酒与美团点评围绕品牌营销、交易通路和数据赋能等三个维度达成了深度战略合作。
保险
中国太保公布年度分红派息方案：以方案实施前的公司总股本90.6亿股为基数，每股派发现金红利1.20元（含税），共计派发现金红利人民币108.7亿元。
化工
近日，中国化学纤维工业协会发布2019年中国化纤行业产量排名名单。根据名单显示，桐昆集团股份有限公司在2019年中国化学纤维产量(不含DTY)、中国涤纶民用长丝产量(不含DTY)、中国涤纶POY产量、中国切片纺涤纶民用长丝产量(不含DTY)四项排名中均位列第一，继续保持行业领跑地位。
【平安证券财富顾问中心：赵迪 执业编号：S1060616110002；李人杰 执业编号：S1060618050008；丁宁 执业编号：S1060619020006；崔威 执业编号：S1060619090002；易佳平 执业编号：S1060620040005】
机构论断
平安证券宏观快评：解读《海南自由贸易港建设总体方案》：最高水平的开放政策试验田
海南自由港与我国其他自贸区相比，其自由投资范围进一步扩大，但与香港还存在一定差距。而贸易自由便利是自由港的基本要素，服务贸易的自由化对海南自由港而言更加重要，通过各类基础设施及跨境支付体系的构建，海南新兴服务贸易发展将会进一步加快，并成为我国重要的服务贸易中心。
平安证券策略深度报告：资本市场的高波动从何而来
疫情冲击市场波动加剧。3月欧美股市波动率升至2008年危机时水平，同期美债、黄金、原油等波动率也显著上行。主因一：低利率抬升估值。主因二：波动率在资产配置中的影响力增强。
平安证券宏观快评：解读《海南自由贸易港建设总体方案》：最高水平的开放政策试验田
【平安观点】
1、海南自由贸易港建设的基本原则要求“建设具有国际竞争力和影响力的海关监管特殊区域，将海南自由贸易港打造成为引领我国新时代对外开放的鲜明旗帜和重要开放门户”这意味着：与我国（除中国香港外）其它自贸区相比，其适用政策的力度应等同或更强；与国际主要自由港（中国香港、新加坡、迪拜等）相比，其开放力度具有竞争力。
2、《方案》提出，对在海南自由贸易港实质经营的企业，实行企业所得税优惠税率，与国内各自贸区的优惠力度相比，海南自由港的优惠税率范围更广，力度更强，与香港相比也有一定的竞争力。
3、海南自由港与我国其他自贸区相比，其自由投资范围进一步扩大，但与香港还存在一定差距。而贸易自由便利是自由港的基本要素，服务贸易的自由化对海南自由港而言更加重要，通过各类基础设施及跨境支付体系的构建，海南新兴服务贸易发展将会进一步加快，并成为我国重要的服务贸易中心。
4、放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元，扩大免税商品种类。如最终落实不存在单次购物额度限制，海南很可能成为我国新的免税购物中心。岛内商品免税购物一方面吸引游客，刺激旅游和消费，另一方面与税收优惠相结合，增强人才居留意愿，为长期发展赋能。
【魏伟 投资咨询格编号：S1060513060001、陈骁 投资咨询格编号：S1060516070001 、郭子睿 一般从业资格编号：S1060118070054】
平安证券策略深度报告：资本市场的高波动从何而来
【平安观点】
一、宏观环境特征：低利率与高杠杆
1、低利率、低增长、低通胀并存。货币宽松带来市场利率持续走低，但同期总需求下降，经济增速放缓，通胀走低。
2、高杠杆、高资产价格并存。全球杠杆率持续走高，企业杠杆率位于90%以上分位，同期股、债、房等资产价格高企。
二、资本市场影响：高估值带来高波动
1、疫情冲击市场波动加剧。3月欧美股市波动率升至2008年危机时水平，同期美债、黄金、原油等波动率也显著上行。
2、主因一：低利率抬升估值。一方面，资金借贷成本降低，折现率下降抬升企业估值，上市公司通过发债进行股票回购带来EPS泡沫，特定冲击引发资金成本抬升担忧导致估值快速回落。另一方面，传统固收类资产收益率降低，养老金、险资等通过共同基金、ETF等产品增配风险资产，冲击发生时，基金大规模集中赎回易发生踩踏事故。
3、主因二：波动率在资产配置中的影响力增强。一方面，波动率自身成为大类资产配置的重要组成部分，VIX指数衍生品的杠杆配置和交易可能进一步放大波动。另一方面，以风险平价策略为代表的对冲基金交易加剧股市脆弱性，特定冲击下股债波动都在加大引发大规模抛售，从而可能会进一步加剧资产价格波动。
三、资产配置展望：低利率、低增长、低通胀并存的环境大概率长期延续
1、大类资产配置建议：1）权益资产：高科技>高股息>普通蓝筹；2）债券：中国较美国更具吸引力；3）商品：黄金仍将受益于负利率及避险需求，工业品价格受全球需求回落下行；4）房地产：核心都市圈相对更具配置价值。
四、风险提示
1、若新冠疫情的发展演变超出市场预期，如海外各国疫情控制不力，致使疫情的影响持续到年底；或疫情出现二次高峰，对经济的影响跨年；对经济负面冲击的持续性将大大延长，全球经济受损将更为严重。
2、如果各国政治经济政策应对不力，一方面，投资者的担忧情绪可能导致海外资本市场再次出现大幅动荡，由此引爆金融危机和债务危机进一步冲击经济；另一方面，企业和居民部门出现大面积破产，将进一步加剧经济失速下行的风险，导致经济陷入萧条。
3、部分国家政策实施过度，也可能导致政策超调的风险。一是过度宽松的货币政策导致国内滞涨、本币贬值等风险；二是过度扩张的财政政策加大政府债务压力，可能引致主权债务危机的爆发.
4、若国内金融监管以及去杠杆政策加码超预期，进而导致货币政策宽松力度不及市场预期，则市场流动性可能面临过度收紧的局面，甚至导致信用危机的爆发。
【魏伟 证券投资咨询 S1060513060001 张亚婕 证券投资咨询 S1060517110001 郝思婧 一般证券业务 S1060119070043 】
港股动态
港股涨势持续，面临关口阻力
恒指进一步收复20天线，正回补5月22日的裂口区，逼近24000点，大盘如能成功回补裂口区，中期走势将能看好，下方短线支撑在50天线水平(23720点)。
市场回顾
港股周二震荡走高，逼近二万四点关口。恒指小幅高开后涨幅迅速扩大至263点，盘中涨幅曾收窄至仅50点，午后大盘涨幅再度扩大，并以全天高位收盘。截至收盘，恒指收报23995点，上升263点或1.11%；国指收报9876点，上升42点或0.43%，大市成交1140.29亿。港股通录得净流入资金4.46亿，其中港股通(沪)净流入1.61亿，港股通(深)净流入2.85亿。板块方面，本地金融、地产股领涨，物业管理、半导体、汽车板块涨幅靠前；中资电讯股逆市走软。
港股展望
港股周二延续涨势，早段曾涨逾260点，午前大盘涨幅虽然一度收窄，但午后在本地金融和地产股领涨下再度走高，并以全天高位收盘，涨幅263点，市场成交较周一的1500亿减少至1100亿水平。
恒指进一步收复20天线，正回补5月22日的裂口区，逼近24000点，大盘如能成功回补裂口区，中期走势将能看好，下方短线支撑在50天线水平(23720点)。港股周二延续涨势，大市焦点仍在中美关系的发展，但中美紧张局势长期化和复杂化已成为市场预期，港股预计将继续在消息面上游走上落，大盘面临上方关口阻力，短线或有整固压力，投资者仍需观望指数突破动能，短线可关注软件科技、新经济板块的回调介入机会。
市场热点
国务院发布《海南自由贸易港建设总体方案》，提出优化税收政策安排，对符合条件的企业、个人实行所得税优惠税率。从《方案》发布之日起，对注册在海南自由贸易港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按15%征收企业所得税。对在海南自由贸易港设立的旅游业、现代服务业、高新技术产业企业，其2025年前新增境外直接投资取得的所得，免征企业所得税。对企业符合条件的资本性支出，允许在支出发生当期一次性税前扣除或加速折旧和摊销。对在海南自由贸易港工作的高端人才和紧缺人才，其个人所得税实际税负超过15%的部分，予以免征，消息对相关旅游、航空有利。
【平安证券（香港）研究室主管郭冰桦 执业编号：AOL080】
新股申购
博汇科技（申购代码：787004）
发行价格：28.77 元
申购数量上限：0.4 万股
主营业务：对音视频信息传输、制作、提供和接收过程中产生的技术问题或技术需求提供产品和服务，为目标用户提供音视频信号监测、运维支撑、内容管理、跨平台发布等服务。
【风险提示】投资有风险，入市需谨慎
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