作者：专注逆向的滚雪兔
人福医药的长期持股逻辑
从去年到今年写过几篇人福的文章，一路见证了股价翻倍，截止目前我依旧非常看好人福未来的长期投资机会。
第一，人福目前处在业绩反转的关键时期，公司营收已经连续12年增速超过12%，公司2017年归母净利润已经达到20亿，经过2018年一次性商誉计提，2019年公司业绩开始恢复达到8.4亿，2020年公司业绩会进一步恢复，预计2021年业绩会恢复到2017年水平附近，可见的是公司会在未来回到稳步增长的成长期。
第二，公司因为并购引发的债务危机的拐点应该在今年到了拐点，公司负债率在一季报达到高点63.01%，公司上半年发行的债券的利息降低，最近也公告短期融资到期（利息6.3%左右），预计也会用较低利息的新融资来代替。公司在降低负债率的同时，会大大降低财务成本，提高公司盈利能力。
第三，公司的定增解决了李杰等原来宜昌人福管理层和集团上市公司利益捆绑的问题，那么随着定增的时间逐渐走进，新管理团队上台和利益捆绑对上市公司带来的价值重估也会起到一定的作用。
第四，归核化有望在定增后加速。等定增落幕，预计管理层会加速卖掉非核心资产的动作，我之前文章提到过，每处置一个非核心资产，可能都会带来股价上的表现，毕竟归核化是目前人福长线投资者公认的核心逻辑，核心逻辑不变，人福就有希望继续价值回归之旅。
第五，人福目前估值不高，之前有股友用DCF方法来对人福进行估值，发现目前股价依旧是被低估，估值的表格我借用一下，见下图。
目测一下，估值确实不高，目前价格依旧非常有吸引力。
第六，公司的新药研发储备还是非常丰富的，包括最近会通过新药审批流程的1.1类新药锐马，还有麻药管线的诸多布局，人福医药的研发投入在全国医药行业里面也是能排到前20名的，2019年研发投入排名17名。
当然短期市场还在等待定增方案的落地，市场资金也在观望，但是随着半年报业绩基本尘埃落定，公司的投资价值会进一步被市场发掘。