非凡的2020年转眼间已过半，六月的最后一个交易日大涨，下半年的布局已悄然登场。北上资金的每次精准抄底已经被冠以"聪明资金"的称号，其资金的流入流出对大盘走势有着举足轻重的影响。木鱼团队独家大数据扫描了全部A股的北上资金在6月的持仓变化，为各位提供第一手的分析。

这里先要讲一下北上资金和外资的差异，北上资金是指通过陆股通从香港来的资金，而外资则包含了北上和QFII等通道的资金。因此外资买的总量是大于北上资金的，有些被外资"买爆"的股票如"美的集团"，外资占比总量超过了25%，而其中北上资金占了其中17.3%。

主题是买

从下图的资金净流入图中可以看出来六月以来北上资金的操作就是三个字，买买买。

在多数交易日里，坚定不移买甚至算是"抢货"，是北上资金不变的作风。

北上资金的大笔加仓，重仓股有哪些，六月份到底买了啥，为什么要买。木鱼接下来分别从北上资金的重仓股，近期加仓股等方面来探究北上资金的仓位配置情况与其背后的投资逻辑。

北上资金重仓股一览

北上资金持有个股股份5%以上的138只，其中持仓超过10%的重仓股如下：

总体而言前20持仓变动幅度并不大，现金流能力突出的上海机场依然是最爱；细分行业龙且运营数据出色的索菲亚排名第2；通过并购实现基本面大幅提升的韦尔位居第3。

大部分重仓股都属于确定性比较强基本面向上的白马股，但也有一些耐人寻味的品种。比如生物股份，财务水平不断下降，外资买它的逻辑是什么？生物股份主营动物疫苗，2019年因为猪产能下降导致业务下滑，而外资看好猪养殖产能回升后业绩恢复增长，因此持续埋伏重仓。可见北上资金不光看现在的业绩，也着眼未来善于伏兵。北上资金买股，总是有理由的。

值得注意的是密尔克卫的股价在持续上涨，而北上资金在六月以来不断卖出，可能改股的价值顶已经呈现，投资者需要关注一下了。

北上资金近期加仓股

北上资金加仓比率排名前列的股票如下：

分析一下热门股。风语筑，网红概念，北上资金也是追逐新热点的，且风语筑2019年财报就非常靓丽，不买不行；赛腾股份，苹果叠加集成电路概念，2019年业绩稳健增长，属于小白马成长。这个月涨幅比较大了，且流通盘不大，需要留心一下短线风险。

我们可以发现，增仓的股票中不乏小盘股和强势股，说明北上资金不光是投资白马股，也会参与一些题材的炒作。投资的风格也是多样化，只是对白马趋势的执着追求往往掩盖了其灵活多变的能力。

北上资金投资逻辑

我们通过以上的数据，可以分析得到以下一些规律。

【重视消费股】

中国是人口大国，有着巨大的消费潜力，非常清晰的看到北上资金的重仓股大部分是以大消费以及食品产品链为主，这就是他们投资确定性机会的风格。随着国人生活水平地不断提高，消费能力只会越来越强，因此值得像投资可口可乐一样长期投资。

【轻视科技股】

令人遗憾的是，科技股寥寥无几，主要原因具有良好财务水平的科技股太少，市盈率上百倍的却很多，而且中美关系随时是潜在的风险，产业链风险也是实实在在的问题，今天浪潮信息再度跳水无疑会加剧这种担心。北上资金自己对于这类不确定的投资机会确实比较谨慎。科技股的真正长线崛起而不是短线炒作，才会成为我们科技实力真正崛起的明证。

【财务水平要求高】

无论是重仓股还是大幅加仓的股票品种，极少有财务水平低下的个股。即使利润没有增长，也往往是周期因素，未来仍有改善预期。这也启示投资者需要提升选股标准，特别在注册制实施后，业绩差劲的个股很可能会迎来更大的风险。什么样的财务报表是最受欢迎的？稳步增长持续几年的那种，外资可以买到股价爆炸。

【追捧行业龙头】

对行业龙头给予很高的估值。我们曾经撰文分析过广联达-数字建筑BIM软件龙头，这么细分的行业，只要是龙头外资都是蜂拥而上的，完全符合国外的价值投资观点。如果从传统估值角度，广联达的股价恐怕突破30都不容易，而现在是70以上的价格。类似的例子还有：索菲亚国内定制家具龙头企业；华测检测国内民营第三方检测龙头企业；安琪酵母，美的等这些重仓股都是各自行业的龙头企业。就连小市值的风雨筑是国内展示行业的龙头企业，赛腾股份作为自动化生产设备行业龙头之一。以上的例子，要求投资者需要充分理解上市公司的基本面，不但是现在的，而且还有以后的，这也是另外一类确定性的投资机会，很值得学习。

趋势

北上资金已经开始介入一些市值较小，在细分领域具有一定垄断低位的企业。还有北上资金不仅介入市值较小的龙头企业，有一些财报出现盈利下滑以及亏损的企业也在北上资金加仓范围内，为何北上资金愿意买这类企业的筹码。木鱼认为，一是疫情导致全球的经济下滑，疫情终将结束，北上资金利用这个机会加仓各类行业龙头股。二是疫情将大量企业破产，优胜劣汰的机制使得能够活下来的企业将占据更大的市场，形成更大垄断。三是北上资金并不能知道哪家企业可以站到最后，市场本身就是有风险的，在风险可控把握下投资一些疫情结束后的确定性投资机会，比如我们的数据显示北上资金在六月份已经在加仓一些航空股的股票。

好消息！外资观察系列将定期更新，期待您的持续关注！我们下期见！