水井坊中报差，可这不代表所有的白酒股票都要崩

作者：如此年代

昨晚白酒圈已经炸锅了——水井坊的中报很差，大家又开始大骂白酒行业：“这里面全是泡沫，除了茅台，其他都是业绩平滑，高PE肯定要崩盘,xxxxxxxxxx(这里一万个马奔腾而过)”。当然股友们对茅台还是抱有敬畏之意，不敢多说茅台半句。

表达下个人对高端酒股票持仓者的心理感受吧。

两个逻辑：

1）水井坊代表的是中端酒的消费逻辑，并不代表高端酒的消费逻辑，两者是截然不同的消费逻辑。中端酒背后的消费群体，消费力大致代表的是普通中产或普通阶层的消费力——井台 420-430元，八号 290-300元，你说这种中端酒的价格，其实并不贵。

但是对于疫情环境下，收入预期突然变得悲观，裁员潮、找工作难问题浮现，失业率提高，我们知道——影响消费者消费欲望最重要的两个因素，一个是现在的自有资产，另一个是对未来收入的预期变化。对于普通中产阶层和普通阶层来说，自有资产并不算富裕，他们对未来收入的预期变得相对悲观，这直接导致该部分消费群体的短期消费力下降，出现有钱不愿花或不愿轻易花的心理。

这正是中端酒受影响最严重的核心逻辑，从这个角度看，这一波中端酒逻辑短期是相对弱化的，然而这一波白酒行情，中端酒普遍走得比高端酒还要强势，翻倍的众多，比如舍得酒业、金徽酒、水井坊等，我觉得逻辑有点莫名其妙——中低线消费真有那么好，恢复那么澎湃吗？水井坊的中报出来这么差，确实是佐证这一点——中端酒这波有点莫名其妙。

2）对于高端酒：高端酒茅五泸的逻辑个人并不太担心，因为——高端酒的逻辑与中端酒逻辑截然不同。

理由：

其一，高端酒茅五泸的定价，并非普通中产和普通阶层能消费得起的，更多是富裕阶层消费得更多——在疫情条件下，富人的资产富裕，短期的收入预期变化，也不会妨碍他们购买高端酒进行商务宴请、个人消费的需求，高端酒的消费逻辑，从这个角度看，比中端酒强得不是一星半点；

其二，茅五泸高端酒产能占整个白酒行业不到1%（2019年合计占0.86%）。

茅台不愁卖，出来就秒光，而五粮液和老窖共同承担高端酒的需求缺口，既然订不到茅台，那五粮液和国窖1573品味也很不错，替代效应很明显，即使是这几年白酒全行业需求不断衰减，而高端白酒的需求量却在不断快速爬升，维持20%左右的增速，这就是富人的强劲消费力驱动所致。

至于以后五粮液和泸州老窖会怎么走，说实话，我也不知道，也不担心。我并不是看着短期报表买入的五粮液和老窖，要只是看着五粮液、老窖的短期疫情动销，各种担心，把高端酒长期优秀的成长逻辑置之不顾，那还是别投资了。盯着静态的疫情财报，你会错失重大的投资机会，就比如最近的大热门——中国中免，静态数据也是一样差得要死。