行业：中药

一、从基本面来看

东阿阿胶2019年营业收入29.59亿元，同比减少59.68%；净利润为-4.45亿元，同比减少121.34%。

2019年的毛利率为47.65%，同比减少18.34%；净利润率为-15.05%，同比减少43.49%；净资产收益率为-4.17%，同比减少23.86%。

2019年核心利润为-2.49亿元，由核心利润带来的经营活动现金流净额应该为-11.20亿元，反映出企业的现金流是不充足的。

二、从历史收益率来看

东阿阿胶今年以来的投资收益率为16.13%，近一年投资收益率为25.45%，近三年年化投资收益率为-11.76%，近五年年化投资收益率为-1.11%。近十年年化投资收益率为11.31%，上市至今年化投资收益率为14.65%。

三、从价值投资的角度来看

（1）估值计算

1.市盈率法：12.64元

2.市净率法：91.43元

3.股利折现法（一）：66.67元

4.股利折现法（二）：17.67元

5.自由现金流折现法：31.78元

（2）区间法

区间下限：12.64元

区间上限：91.43元

当前股价：41.23元

（3）加权法

1.市盈率法：20%

2.市净率法：20%

3.股利折现法（一）：15%

5. 股利折现法（二）：15%

5.自由现金流折现法：30%

加权估值结果：42.99元

当前股价：41.23元

（3）安全边际买入

7折：30.09元

6折：25.79元

5折：21.49元

四、研判

东阿阿胶从2019年的经营情况来看，盈利能力下降明显，经营能力维持稳定，偿债能力有所削弱，现金流不充足。

2020年一季度营业收入4.38亿元，同比减少66.11%，净利润-0.84亿元，同比减少121.59%，归母净利润-0.84亿元，同比减少121.33%。

由此可见，东阿阿胶的基本面目前并不是很好，投资者需要重点关注后期的发展。

目前股价已经上涨到计算的加权估值结果附近，根据我的止盈原则，获利的朋友应该减仓1/2或2/3，留小部分仓位保本去搏估值区间上限附近。但由于东阿阿胶的基本面出现了历史性的低点，我个人觉得应该保持警惕，毕竟业绩才是推动股价上涨的核心动力，控制风险永远是第一位。

好了，今天就分享到这里，如果认同价值投资，欢迎你关注我，可以留言写出你想要估值的公司，我会选择性的估值，帮助大家进行参考，往期估值分析请在主页查看我的文章。

谢谢，祝大家投资顺利！

小提醒

本期估值计算的结果不作为投资的依据与建议，保持独立思考才是受益一生的好习惯。