2018年10月，我开始陆陆续续买入伊利股份，最终持仓成本是22块。2019年6月份，因为要用钱，以32.77元的价格清仓，收益率49%。

短短八个月，这个收益率怎么样？本以为还说得过去，但如今伊利的股价涨到了38块，且还有继续涨的趋势。瞬间心里有点不平衡，还是卖早了啊。

“在股市中，不要妄想赚最后一分钱。”想想这句话，心情总算是好点儿。不过，短短两年，伊利为何股价近乎翻倍？其实也不奇怪，看看它的赚钱本事就知道了。

下图是伊利股份的各项指标，让我们一项项来看：

净资产收益率

巴菲特说过，“如果只看一个指标，那就是净资产收益率。”它是净利润与净资产的比值。

净资产是股东出的钱，净利润是股东的钱赚回来的钱。查理·芒格说，“一家公司的长期回报率，约等于净资产收益率。”

假如股东出了100亿元成立了一家公司，一年后赚了15亿元，公司的净资产收益率就是15%，股东报酬率也是15%。

净资产收益率越高，资本的回报率就越高。通常，大于15%的公司，就是一家相当优秀的公司。小于7%，前途堪忧。

伊利股份这方面的表现很亮眼，净资产收益率常年保持在24%以上。这意味着，每年股东的报酬率高达24%，很优秀。

毛利率

毛利率是毛利润与营业收入的比值。这个指标代表着，公司所处的赛道是否够宽，获利空间是否够大，做的是不是一门好生意？

我们可以看到，2016~2019年，伊利股份的毛利率常年维持在37%点多。这么高的毛利率，表明伊利做的确实是一门好生意。

毛利率够高，但如果费用开销比较大，公司反而赚不到钱。所以，我们接下来要看看伊利股份的营业利润率和营业费用率。

营业利润率、营业费用率

这两个指标是相对的概念，互相关联，都代表了公司是否有赚钱的真本事。营业利润率是营业利润与营业收入的比值；而营业费用率是营业费用与营业收入的比值。

营业费用率在10%内的公司，要么是规模达到了一定的程度，边际成本较低，要么有独特的优势。而在7%内的公司，更是在费用开支上也相当节省。

对于大于20%的公司，要么是餐饮业，要么是需要不断促销以维持客户的快销品行业。还有一种是有自己的品牌，但仍需要不断进行产品推广的公司。

伊利股份的营业费用率常年在29%左右。费用率可以说是很高了。这必然会导致营业利润率很低，常年在9.5%左右。

伊利股份属于食品饮料行业的公司，营业费用率高、营业利润率低是这个行业的特征。伊利股份的表现也符合常识。

经营安全边际率

这个指标很有意思，它是营业利润与毛利润的比值。看的是，一家公司抵抗景气波动的能力。

经营安全边际率越高的公司，营业利润占毛利润的比重就越大，这意味着公司的获利空间就越。

伊利股份的经营安全边际率在25%左右。这意味着，当遇到景气波动或黑天鹅事件时，伊利股份将有25%的腾挪空间。

比如打价格战，伊利股份完全可以打7.5折销售。毛利润下降25%，依然还能保持不亏损。等艰难时期过去，就可以收割阵亡公司的市场份额，从而发展壮大。

总的来说，伊利股份的净资产收益率表现很不错，毛利润也足够高，但营业利润率就有点差强人意，经营安全边际率也表现一般。

结语

你对伊利股份怎么看呢？你家小宝经常喝的牛奶是伊利，还是其它品牌呢？

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