伊利股份：国内乳业航母，冲击全球市场

中国乳业龙头的发展历程

伊利股份的主营产品：

1.液体乳:常温奶增速趋缓，巴氏奶、酸奶是未来增长看点

2.婴配粉:内资崛起大势所趋

3.奶酪:健康化、高端化乳制品零食，处于高速成长阶段.

4.冷饮:行业集中化、高端化

5.健康多元化：未来布局的目标

乳制品行业:量价都有大空间

1)乳制品行业进入消费升级阶段:

2020年，乳制品行业市场空间约4146亿元(15-20CAGR为3.6％)，08-14年国内乳制品行业销售量CAGR(10.9％)高出销售均价CAGR(2.87％6)约8.03pct;15-20年乳制品销售均价CAGR(3.73％)高出销售量CAGR(-0.1％)约3.87pct，制品行业进入消费升级阶段

2)消费升级和健康意识提升，乳制品消费量仍有180％空间:

19年我国人均乳制品消费量仅为125千克，对标饮食习惯相近的日韩(人均约35千克/年)，我国乳制品消费量仍有180％提升空间;根据中国奶商指数，20年我国每天食用乳制品的公民比例仅约25.5％，尚有74.5％的潜力空间。

1)公司近五年业绩长稳健:2020年，公司实现营业收入965.24亿元，同比増加7.24％;实现归母净利润70.78

亿元，同比増加2.08％6;21Q1实现营业收入272.59亿元，同比増加32.68％，归母净利润2831亿元，同比増加147.69％6

15-20年营收归母净利润CAGR分别达10.03％/8.85％。

2)公司把握疫情期间消费者健康意识提升契机，各板块逆势长:公司核心业务液体乳板块20年实现营收761.23亿元(同比+3.20％)，营收占比79.84％;公司奶粉业务板块20年实现营收实现128.85亿元(同比+28.15％)，占比13.51％主要是 Westland并表贡献;冷饮板块20年实现营收61.58亿元(同比+936％)，营收占比6.46％