上海机场：1400亿大白马跌停，13.5万股东“被埋”！

浓眉大眼的上海机场也叛变革命了？

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上海机场：1400亿大白马跌停，13.5万股东“被埋”！

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中航沈飞：华金证券给予买入评级，业绩稳步增长的稀缺战斗机龙头

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华夏幸福：首次承认“爆雷”，已有52亿债务逾期，可动用资金仅8亿

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拓日新能：定增获批，光伏电站布局再落一子

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吉宏股份：或为新投项目预热，持有25万股送茅台

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万达电影：500亿院线龙头大涨之际却遭交易所问询，存财务洗澡嫌疑？

07

正源股份：产能利用不到五成拟计提逾5亿元减值准备

01 上海机场：1400亿大白马跌停，13.5万股东“被埋”！

2月1日开盘，上海机场开盘一字板跌停，截至当日收盘，跌停未打开，跌停板上仍然有59万手封单，超42亿资金等待“出逃”。截至当日收盘，报71.10元/股，总市值为1370.07亿元。

上海机场跌停，或与业绩预亏有关。1月29日，上海机场发布业绩预亏公告。上海机场预计，2020年亏损12.9亿元至12.1亿元，扣非净利润为-14.06亿元至-13.26亿元。2019年，上海机场净利润为50.3亿元，扣非净利润为49.85亿元。

不过，市场分析认为，上海机场的业绩预亏实际上在预期之内，并不构成超预期的利空。上海机场今日的开盘暴跌，与公司此前签订的《补充协议》有重要关系。

1月29日，中国中免和上海机场同时发布公告，双方签订了关于免税店租金的补充协议。其中主要条款包括，当月实际国际客流≤2019年月均实际国际客流×80%时，“月实收费用”按照“月实际销售提成”收取。

根据协议，中国中免去年向上海机场交纳租金同比减少七成。上海机场据此确认2020年免税店租金收入11.56亿元，较疫情前有大幅下滑。中国中免2017年-2019年向上海机场支付的免税店租金分别为25.55亿元、36.81亿元和52.1亿元。

（文章来源：每日经济新闻）

小淼解读：

即使是曾经公认的大白马，也会下跌甚至跌停。上海机场近5年的财报数据是非常不错的，但是我们分析财报数据的目的是为了确定公司未来的发展前景，毕竟过去是板上钉钉的，而未来却充满变化的。

我们来分析一下上海机场近5年的财报数据，来看一下为什么大家把它称为“大白马”。先看一下资产负债率和准货币资金情况，分析下公司的偿债能力。

（数据来源：choice数据）

可以看到，公司的资产负债率是很低的，近五年来均在20%以下，近3年来没有超过13%。而且，公司近3年来的有息负债为0，更加说明公司没有偿债压力，不用担心到期无法还款的问题。

接下来，我们再看一下公司营业收入增长率情况，分析下公司的成长性。

（数据来源：choice数据）

可以看到，公司的营业收入增长率近3年来均大于15%，公司的成长性是不错的。我们再根据净现比情况，来看一下公司的利润质量。

（数据来源：choice数据）

可以看到，公司的净现比常年在100%上下波动，说明利润大部分能够转化为现金流重新回到公司，还是不错的。

然而，由于新冠疫情的到来，整个航空运输业受到了极大地冲击，国外航班被严格管制，国内各省份之间有时候还要落地隔离14天。由于来回的旅客少了，愿意租机场店面的商家就少了，租金不得不下降，这使得公司的业务受到了严重影响。因此，我们在分析上市公司时，不仅要看它的财务指标，还需要联系现实，分析宏观经济、行业政策等对它的影响。

02 中航沈飞：华金证券给予买入评级，业绩稳步增长的稀缺战斗机龙头

华金证券01月31日发布研报称，给予中航沈飞买入评级。评级理由主要包括：1)公司扣非净利润稳步增长；2)公司业绩预增公告披露了经营信心；3)公司是我国战斗机主机厂唯一的上市公司平台，将充分受益于空军战斗机的加速列装；4)中航沈飞受益于航母舰载战斗机需求的上升。风险提示：军方采购不及预期，新型号产品交付不及预期。

（文章来源：每日经济新闻）

小淼解读：

在最新的公司业绩预增公告中，公司提到虽然有新冠疫情的影响，但是公司依然按照建设一流军队和打造一流企业的“双一流”标准，完成了全年的既定目标，对未来经营信心很充分。

中航沈飞是目前我国战斗机研制总装的重要生产基地，也是目前A股中唯一该类别上市平台。公司的主要产品包括歼11、歼15、歼16等多种系列战斗机，均是我军主战装备；在目前我国军工装备大规模扩张的背景下，公司未来一段时间的成长性较为不错。

我们来看一下公司近5年的财报数据，分析下公司的经营特点。

（数据来源：choice数据）

从资产负债率角度来看，公司的负债比例很高，看到后不少人会觉得公司的杠杆很高，觉得可能会有偿债风险。但真的是这样吗？

（数据来源：choice数据）

可以看到，公司的应付与预收合计就有180亿元，而负债总共为199亿元，这说明公司的负债多为经营性负债，问题不是很大。从公司的有息负债角度也可以得到验证，可以看到，公司的有息负债总计是很低的，这就佐证了公司虽然资产负债率高、但偿债风险很小的结论。

身处军工行业，公司的一些财务指标有较为明显的特点，我们来看一下。

（数据来源：choice数据）

可以看到，公司的存货占比很高，这是由于这种重型装备制造业本身所需要的设备价值很高，而由于军工行业是按照订单生产的，不必担心存货减值风险。从毛利率角度来看，公司的毛利率比较低，近5年均不足10%，毛利率低的原因是军工订单是生产后按比例提供一定利润，而不是市场化决定。费用率上销售费用占比很低，这也是由于公司生产军工装备，不必大规模向外界做广告。这两者均是行业特点造成的。

总的来说，公司的财务报表还是比较健康的，值得注意的是由于产品是卖给对口军队的，因此公司受国家政策的影响较大，投资前最好了解下国内的军工政策和国内外政经局势。

03 华夏幸福：首次承认“爆雷”，已有52亿债务逾期，可动用资金仅8亿

2月1日晚间，华夏幸福发布公告，首次对近期的债务问题做出披露。公告称，发生债务逾期涉及的本息金额为52.55亿元，但公司的可动用资金仅为8亿。为此，华夏幸福于2月1日组建了金融机构债权人委员会，并在各方的协调下，以期解决问题。

至于债务逾期的原因，公告称，“因受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加多轮疫情影响”，自2020年第四季度至今，公司到期需偿还融资本息金额559亿元，剔除主要股东支持后的融资净现金流-371亿元。公司流动性出现“阶段性紧张”，导致出现部分债务未能如期偿还的情况。

（文章来源：21世纪经济报道）

小淼解读：

房地产行业是受经济周期影响最大的行业之一，华夏幸福立足河北，在雄安新区政策公布时一度成为当时的龙头；然而，也正是由于当时不计成本的高杠杆扩张，为今日的债务逾期埋下了伏笔。

我们来看一下公司的财务情况，看看能不能早日发现一些端倪。

（数据来源：choice数据）

可以看到，公司的资产负债率非常高，近5年来均在80%以上！而且，与中航沈飞不同，有息负债占了公司总负债的不小比例。同时也可以发现，公司的有息负债规模增长迅速，从2015年的483亿元增长到了1790亿元，翻了3倍多。这就为这次的爆雷埋下了伏笔。

我们再看下公司的利润质量。

（数据来源：choice数据）

可以看到，公司的净现比指标近3年来均为负值，这是由于经营活动产生的现金流量净额是负值，这与公司净利润为正值形成鲜明对比，说明公司没有赚到实际的钱，造血能力很差。

（数据来源：choice数据）

可以看到，公司的存货占总资产比例很大，这是由于房地产公司的存货科目比较特殊。对一般企业来说，房屋会计入固定资产，但是房地产公司是卖房子的，房屋会计入存货，所以公司的存货科目数值巨大。

通过上面的分析可以看到，如果我们认真分析公司的财报，是可以避开华夏幸福这种雷的。

04 拓日新能：定增获批，光伏电站布局再落一子

历时八个月，拓日新能光伏电站定增项目获得证监会审核通过。公司相关负责人对记者表示，现在的平价电站在广东地区前景比较好，未来还会多一些申报。

拓日新能在2020年5月发布非公开发行A股股票预案，募集资金总额不超过10亿元（含），其中，7.3亿元拟用于连州市宏日盛 200MW综合利用光伏电站项目，2.7亿元用于补充流动资金。此外，公司控股股东奥欣投资，奥欣投资拟以不低于3000万元（含本数）认购本次发行的股票。

（文章来源：财联社）

05 吉宏股份：或为新投项目预热，持有25万股送茅台

2月1日盘后，吉宏股份披露“股东回馈活动”显示，针对持股数量不同的股东分级“赠酒”，其中持有公司25万股或以上的股东，可获得飞天茅台等共8瓶酒。公司有关人士对财联社记者表示，上述礼包为公司自费购买，对于在会计上如何处理则未能回应。

而“股东回馈活动”的另一面，是吉宏股份自2020年9月1日开始，股价开始走向下滑趋势，截止今日收盘，已下滑近32%。吉宏股份此举或出于提高股东对公司的印象或信心。

（文章来源：财联社）

06 万达电影：500亿院线龙头大涨之际却遭交易所问询，存财务洗澡嫌疑？

在上周五盘后发布业绩预告的万达电影今日公告称收获关注函一封：深交所要求其说明2020年计提40亿商誉减值金额是否准确、是否合理。

据其1月29日披露，不考虑资产减值，万达电影2020年度净利润预计为亏损21.5亿元-24.5亿元，上年同期为盈利11.4亿元；考虑减值后，亏损61.5亿元-69.5亿元。对此前的并购资产计提商誉及资产减值准备40亿元-45亿元。

深交所今日要求万达电影给出进一步的补充披露，对于“2021年1月30日，你公司披露《2020年度业绩预告》，拟对前期并购影城、时光网、新媒诚品、互爱互动(北京)科技有限公司、上海骋亚影视文化传媒有限公司计提商誉及资产减值准备40亿元至45亿元。”计提上述商誉及计提减值准备的具体情况，并说明2020年计提大额商誉减值的原因及合理性，在2021年2月5日前将有关说明材料报送深交所并对外披露。

（文章来源：财联社）

07 正源股份：产能利用不到五成拟计提逾5亿元减值准备

巨额减值让正源股份的财报将很难看。公司2月1日晚间公告称，拟对公司存货及固定资产计提减值准备逾5亿元，并计入2020年度经营业绩。公司相关人员对财联社记者表示，公司上年度人造板业务毛利与收入均有所下降，所以需要对存在减值迹象的资产进行减值测试。

据了解，此次计提减值准备分为存货跌价准备和固定资产减值准备，拟计提减值金额共计5.19-5.39亿元。其中，固定资产减值准备分为鸿腾源新一线2.16亿元以及鸿腾源纤维板老线、新二线、嘉瑞源纤维板生产线2.96-3.16亿元，4条生产线共计5.12-5.32亿元。上述4条纤维板生产线总产能为87万m³/年，2020年上半年产能利用率为44.09%。

（文章来源：财联社）