关于片仔癀年报、一季报、及未来发展的三个关键点思考

以后的分析要从白酒扩展到大消费、大医药领域，保持重点企业的长期跟踪模式。

片仔癀，毋庸置疑现在是医药板块中，产品简单清晰、成长性明确的龙头品种，曾经的中药领域五朵花同仁堂、云南白药、东阿阿胶、片仔癀、马应龙，能够这几年保持“基业长青”的，能够保持长期中高速增长的，就只剩下片仔癀了。

一、年报需要关注锭剂的长期变化趋势

先看年报，2020年公司实现营业收入65.11亿元，同比增长13.78%；实现归母净利润16.72亿元，同比增长21.62%；实现扣非归母净利润15.89亿元，同比增长17.31%。

这个算是对全年的一个总结，符合预期，我其实更加关注片仔癀锭剂的销售，年度趋势情况。

公开数据，“片仔癀”系列的肝病用药实现营收25.39亿元，较上年增长16.44%，占比已经达到45.5%，接近一半了，关键是增长趋势：

营收增长主要包括两部分，一个是产品价格，一个是产品销量。

片仔癀锭剂其实在去年1月调过价格，从530元/粒上调到590元/粒，供应价格相应上调约40元/粒；海外市场供应价格相应上调约5.8美元/粒。但增速依然减缓，说明销量增速下来了。

其实，从历史上看，片仔癀的销售提价政策都是“脉冲性”的，阶段性提价，然后销量增速消化，再过段时间提价，再消化，过去有些年份，片仔癀因为没有提价，营收增速很低，股价也走过一段很低迷的时期。

也正是这个原因，公司也考虑不可能单纯的依靠锭剂一个产品，所以拓展了日化领域。至2020年，片仔癀日化板块在总营收中的比重已由2017年时占比8.6%提升至14%。

二、一季报复合预期

2021年Q1公司实现营业收入20.02亿元，同比增长16.76%；实现归母净利润5.65亿元，同比增长20.84%；实现扣非归母净利润5.60亿元，同比增长21.02%。

主要要对比去年一季报。

2020年一季度实现营收和归母净利润分别为17.14亿元和4.68亿元，分别同比增长15.5%和15.7%。

可以看出，公司去年一季度其实并未受到太大影响，去年医药板块总体受影响不大，很多都是正面影响，所以，今年一季度，片仔癀肯定没有结构性异常高增长的逻辑。

重点看医药制药板块，实现营业收入9.72亿元，同比增长25.22%，同比提升1.07pct，其中肝病用药、心血管用药、呼吸系统用药、皮肤病用药的营业收入同比增速分别为20.55%、30.99%、30.53%、324.13%。

所以这个一季报是复合预期。

三、换帅后的发展

公开信息：4月7日晚间，片仔癀公告称，公司董事会于近日收到董事长刘建顺提交的书面辞职报告。刘建顺因个人身体原因，向董事会申请提前退休，辞去公司董事、董事长及董事会下属专门委员会委员等职务。同时，公司董事会聘任潘杰为公司董事长。

刘董从2014年以来，给片仔癀带来了近7年的高速增长，而且拓展了日化板块，“一核两翼”战略成效逐步显现，应该说对于片仔癀是有功劳的。

后来者应该还是会按照之前的发展趋势前进，但我觉得片仔癀最大的潜力，还是在老龄化、医药需求量大的大趋势上，公司在这个趋势上，如何围绕片仔癀锭剂这个产品线如何稳住，做大做强最关键，哪怕短期的提价策略导致营收波动，其实都无碍大局。日化领域真要做大支撑半壁江山，不容易的，云南白药发展历程其实就值得借鉴和反思。