沙弥新股申购解析：天山电子、伟测科技（2022-149）

沙弥新股申购解析：天山电子、伟测科技（2022-149）

今日创业板、科创板各一支标的申购，精析如下：

（1）天山电子（保荐人：申万宏源）301379

发行人主要从事专业显示领域定制化液晶显示屏及显示模组的研发、设计、生产和销售，主要产品包括单色液晶显示屏、单色液晶显示模组及彩色液晶显示模组。

逻辑解析：

①看估值：天山电子本次公开发行股票数量为2,534.00万股，发行后总股本10,134.00万股，本次发行价格31.51元/股，对应标的公司上市总市值31.93亿，对应发行人2021年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为37.53倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：

高于中证指数有限公司2022年10月17日（T-4日）发布的行业最近一个月静态平均市盈率，低于同行业可比上市公司2021年平均扣非后静态市盈率44.47倍。

2022年1-9月发行人业绩预计情况如下：

估值水平显著提升。

②基本面：

发行人主要产品包括单色液晶显示屏、单色液晶显示模组及彩色液晶显示模组。

发行人客户广泛分布于智能家居、智能金融数据终端、通讯设备、工业控制及自动化、民生能源、健康医疗、车载电子等行业领域。发行人凭借优质的产品和服务，与深天马形成长期战略合作关系，并直接或通过技术服务商与上述行业应用领域的知名企业如格力、霍尼韦尔、海康威视、Johnson Controls（江森自控）、LG、Daikin（大金）、Bticino、百富、优博讯、亿联、伟易达、Sagemcom（萨基姆）等建立了长期稳定的合作关系。

发行人地处广西，人力资源丰富，且与东盟接壤。液晶显示行业需要招聘较多基层员工，广西灵山县为全区第三人口大县，充足的人力资源及较高的员工稳定性，为发行人规模扩张提供有力保障。广西与东盟接壤，且靠近珠三角液晶显示产业集群，有利于公司拓展东盟客户和产品出口。

发行人先后获得“2018年广西高新技术企业百强”、“2019广西最具竞争力民营企业”、“2020年广西高新技术企业百强”、“2021年广西高新技术企业百强”、“广西技术创新示范企业”、“2021年广西战略性新兴产业企业”及“2022年度第一批自治区‘专精特新’中小企业”等荣誉称号，主要产品获得“广西名牌产品”称号。持续的技术创新，为发行人始终保持行业先进性奠定基础。

③看募投：

《招股意向书》中披露的募集资金需求金额为31,256.29万元，本次发行价格31.51元/股对应募集资金总额为79,846.34万元，扣除预计发行费用约7,616.00万元（不含增值税）后，预计募集资金净额约为72,230.34万元，高于前述募集资金需求金额。募集资金投资项目如下：

其中“光电触显一体化模组建设项目”、“单色液晶显示模组扩产项目”将扩大现有主营产品的生产能力，有利于完善公司产品体系，进一步丰富公司产品种类，提高产品质量和生产效率，降低单位生产成本，增强公司对下游客户配套供货的能力，从而提升公司市场竞争力；“研发中心建设项目”将提升公司新材料、新技术、新工艺、新产品的研发和产业化能力，增强公司的技术储备，提升公司的市场地位，实现公司的可持续发展战略。

本次募集资金的使用将对公司现有核心技术进一步延伸、拓展或升级，拓展公司产品的应用领域，增强公司主营产品的市场竞争力，并基于行业未来发展趋势开展新技术研发，增强公司的技术储备，提升公司整体科技创新能力。

综上，公司所处行业景气度尚可，估值在业绩驱动下有一定优势，成长空间尚可，破发概率相对较低。

（2）伟测科技（保荐人：东吴证券）688372

公司是国内知名的第三方集成电路测试服务企业，主营业务包括晶圆测试、芯片成品测试以及与集成电路测试相关的配套服务。公司测试的晶圆和成品芯片在类型上涵盖CPU、MCU、FPGA、SoC芯片、射频芯片、存储芯片、传感器芯片、功率芯片等芯片种类，在工艺上涵盖6nm、7nm、14nm等先进制程和28nm以上的成熟制程，在晶圆尺寸上涵盖12英寸、8英寸、6英寸等主流产品，在下游应用上包括通讯、计算机、汽车电子、工业控制、消费电子等领域。

逻辑解析：

①看估值：伟测科技本次公开发行股票数量为2,180.27万股，发行后总股本8,721.07万股，本次发行价格61.49元/股，对应标的公司上市总市值53.63亿，对应发行人2021年扣非后归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为42.03倍，主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平情况如下：

高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。

公司基于经营情况对2022年1-9月业绩进行预计，业绩预计情况如下：

估值水平有较大提升。

②基本面：

公司坚持“以晶圆测试为核心，积极发展中高端芯片成品测试”的差异化竞争策略，成为第三方集成电路测试行业成长性最为突出的企业之一。自2016年5月成立以来，公司经营业绩连续保持高速增长，截至目前，公司已经成为第三方集成电路测试行业中规模位居前列的内资企业之一。

中兴、华为禁令事件发生后，中国大陆的芯片设计公司逐渐将高端测试订单向中国大陆转移，加速了国产化替代进程。公司积极把握行业发展历史机遇，一方面快速扩充高端测试产能，另一方面加大研发投入，重点突破6nm-14nm先进制程芯片、5G射频芯片、高性能CPU芯片、高性能计算芯片、FPGA芯片、复杂SoC芯片等各类高端芯片的测试工艺难点，成为中国大陆各大芯片设计公司高端芯片测试的国产化替代的重要供应商之一。

公司的技术实力、服务品质、产能规模获得了行业的高度认可，积累了广泛的客户资源。截至目前，公司客户数量超过200家，客户涵盖芯片设计、制造、封装、IDM等类型的企业，其中不乏紫光展锐、中兴微电子、晶晨半导体、中颖电子、比特大陆、卓胜微、兆易创新、普冉半导体、长电科技、中芯国际、北京君正、安路科技、复旦微电子等国内外知名厂商。

③看募投：

《招股意向书》中披露的募集资金需求金额为61,195.74万元，本次发行价格61.49元/股对应融资规模为134,064.80万元，扣除发行费用约10,346.85万元（不含税），预计募集资金净额为123,717.95万元，高于前述募集资金需求金额，募集资金投资项目如下：

“无锡伟测半导体科技有限公司集成电路测试产能建设项目”项目的实施将进一步提高公司晶圆测试、芯片成品测试等主要服务的能力，增强主营业务竞争能力和市场影响力。

“集成电路测试研发中心建设项目”将进一步增强公司的自主研发能力，为公司的业务发展提供技术保障，巩固公司在行业中的地位和影响力并提高公司的综合竞争力。

“补充流动资金”符合公司所处重资产行业的行业特征与公司稳健发展的经营方针，满足公司产能扩张对营运资金的需求，有利于优化资本结构、降低财务杠杆、提高偿债能力，奠定公司长期稳定发展的财务基础。

综上，公司所处行业景气度较高，估值在成长驱动下趋于合理，成长空间较好，破发概率较低。

结论：今日两支标的估值均较为合理但单价较高，投资者根据资金状况酌情参与即可。小沙弥今日参与天山电子、伟测科技申购。投资路上一路相伴，欢迎持续关注。