等了挺久，CRO/CDMO这条医药外包赛道，终于又让人看到了暖意。不是那种突然爆发的狂热，而是订单、业绩、预期一起慢慢修复的踏实感。
从公开信息看，中信建投的判断很明确：国内CXO行业在经历2022年至2024年的调整后，海外投融资率先回暖，国内创新药对外授权持续升温，内外需开始共振。2026年国内CRO/CDMO行业的新签订单及业绩，有望加速增长。
更让人振奋的是，龙头公司已经给出了业绩信号。药明康德上半年营收达到288.97亿元，归母净利润110.80亿元首次突破百亿，并将2026年整体收入指引上调至585亿至605亿元。这种龙头率先修复，往往会给整个产业链带来信心传导。
这轮复苏不是单纯的情绪反弹，而是有产业逻辑支撑。海外需求回暖，MNC和Biotech的研发投入重新活跃；国内创新药BD交易升温，出海逻辑强化，CRO和CDMO企业不再只靠单一市场讲故事。
当然，复苏不等于闭眼看多。后面还要盯订单兑现、产能利用率、毛利率、海外政策扰动和估值匹配度。真正能走远的，一定是那些有技术平台、有客户黏性、有交付能力的公司。