业绩增7倍！华大基因等试剂龙头，昙花一现还是站在市值新起点？

作者：李秋实医药投资

中国IVD（体外诊断试剂）企业能否借助这次疫情实现全球扩张？

关于核酸检测、抗原检测、抗体检测等本来很专业的领域被大家越来越熟悉了，大家也看到了海外检测能力的严重不足，中国企业华大基因、东方生物、万孚生物等迅速在海外市场拿证、建实验室、大幅扩张。连我们在一级市场投资的圣湘生物，上半年也是收入大增十倍，即将登陆科创板。

但是，很多人担心这样的扩张、这样的销售带来的业绩大幅增长是一过性的，明后年若疫苗成功上市，疫情彻底被控制住，那么这些IVD企业的业绩就会大幅回落，一过性的大幅利润增长确实在长期现金流贴现的DCF模型中，留不下太多的增厚，要真的带来价值的巨大增长，必须有持续增长的现金流。所以，在今年大幅增长带来的几亿到几十亿利润的IVD企业，手握重金是否有能力有战略可持续发展，是一个需要探讨和跟踪的问题。

华大基因在中东、东南亚、南美洲大量建设火眼实验室，更好的检测服务能力以及和海外巨头比肩的精准度及检测能力获得了大量海外政府和市场的信任，上半年实现净利润15-16亿，同比增长约7倍，如果以现在的市值600多亿看，粗略估算现在才20多倍PE，同样的问题是，这样丰厚的现金流能否持续？

这家曾经在资本市场饱受争议的公司，现在确实比以前更务实了，不光推广NGS系列产品，他们也开始重视和大量推广更为低价和务实的PCR业务。大量获得海外市场的认知和品牌推广是确定的，关键看后面能否打好这副好牌，疫情结束后，能否在已经建设好的100多个火眼实验室，继续从事肿瘤、遗传、其他病毒的检测业务，以维持甚至超越疫情期间带来的收入，是很考验能力。

很多人担心华大前几天被美列入清单，会影响他们在海外的发展，但是其实公司也回应了，美国业务在去年和今年占收入比重非常低，去年也不到1%，美国并不是发展重点，美国之外的欧洲，中东，亚洲，南美才是重点。

这家曾经被人类基因组计划的高大上光环包装的企业，又被质疑和争议其国内的NIPT业务缺乏成长力和壁垒，现在在务实的做着病毒和肿瘤业务，在海外大量扩张，能否带给大家惊喜？

什么概念不重要，重要的是持续带来的业绩增长，中国需要几家市值过千亿的IVD头部企业，也不是每家IVD企业都能在这次疫情带来的丰厚利润和市场品牌用好，手握几十亿利润，是投研发、还是并购，还是继续务实的业务扩张？

换句话说，如果这些IVD有格局、有能力的话，现在的市值只是起点；如果没有，现在的市值就是阶段性顶点。

我们拭目以待。