光伏逆变器龙头——阳光电源，强势上涨的逻辑

最近在光伏行业里面走势最好的就是逆变器龙头——阳光电源，那么为什么它走势那么强势呢？这期视频我和大家聊聊。

我们先来看下阳光电源业务范围包括哪些，这张图是我从官网上截图的，业务包括光伏逆变器、风电变流器、储能系统、光伏系统、新能源驱动系统、充电设备、电站业务。

那么阳光电源走势为什么这么牛呢？个人认为主要有两点，一个是对于业绩的超预期，另外则是对于未来的预期

我们先来看一下阳光电源的业绩预告：净利润18.50亿元至20.50亿元，增长幅度为1.07倍至1.3倍。主要还是靠逆变器的大幅度增长带来的利润，而利润的大头是源自于海外业务。

因为海外的售价是高于国内很多的，其中海外毛利率高达40%，国内只有18%。因为光伏逆变器并不是一个技术门槛有多高的生意，最主要的是国内本便具备成本优势，且国内的市场竞争比较激烈，打价格战，毛利水平就被压得比较低。

而海外市场的大幅度增长是因为美国市场方面由于华为受到制裁，让出了一部分市场。而公司对于欧洲市场也调整了负责人，今年欧洲市场实现了翻倍增长，下图可以看到市占率的明显变化。

虽然逆变器的技术门槛不高，但是海外逆变器的业务是存在一定的进入壁垒，包括准入资格、销售渠道、品牌质量认可度、售后服务、运营维护等等，对公司的综合实力具备有比较高的要求，据阳光电源的管理层透露，公司在海外服务点的布局目前是规模最多的，目前是50多家。所以华为让出的一部分海外市场，阳光电源是最有实力吃下来的。

而且大家容易忽略的电站业务（EPC），虽然说利润不高，只有5%，但是这个其实是公司的战略，长期规划是每年增长30-40%，规模越来越大，目前已经成为全球EPC的隐形冠军，可以通过整体打包把公司品牌、服务、逆变器一起输出，深入绑定客户。

再来看一下未来的预期。

第一个是除了新增装机市场之外，存量更换的市场需求也是很大，因为光伏组件的年限普遍是30年，而逆变器的寿命只有15年，所以逆变器每年还有存量市场的更换，这也就比组件的市场扩大了一倍。

第二个具有想象力的是储能系统，储能行业是未来具有巨大的发展潜力，而储能PCS与光伏逆变器具有高度技术重合性，核心技术都是直流/交流变换，因此公司在光伏逆变器领域积累的技术优势可以应用到储能领域。根据公司的交流会，储能系统在2020年至少有10个亿，同比增长超85%，而在未来几年都可能一直保持高增速。

第三个是新能源车的驱动系统和充电设备，目前来说业务还是亏损状态，现在每个月可以生产一万多套，配套了五菱宏光，预计2021年每个月两万套，后期还会有其他车企合作。而充电桩也会逐渐发力，现在市场上的充电桩模块寿命很短，一般3年，华为的是5年，质量很差，公司打算设计10年的整体的桩，可以作为基础设施使用。

第四个是近期市场最大的预期，就是高冷资本会不会参与阳光电源的定增，因为就在前几天，阳光电源董事长拜访了高冷资本，让投资者多了一份猜想

而根据阳光电源近日披露定增预案，主要用于建设年产100GW新能源发电装备制造基地项目，包括70GW光伏逆变设备、15GW风电变流器及15GW储能变流器，继续巩固龙头地位。

总结一下：基于目前光伏高景气的赛道，公司业绩处于爆发增长阶段，有增量市场也有存量市场的更换，抢占逆变器高毛利率市场（国外），提升公司毛利率；电站业务（EPC）已经是行业第一，可以提升公司知名度；重点发力储能市场，未来几年将是公司的主战场；新能源车配套目前处于开发期，后期可待。

高景气赛道+业绩高增长+行业龙头是投资方向，不过目前股价上涨较快，炒作情绪开始偏大，短线风险较大，中线可以重点关注。