前言
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最近东阿阿胶业绩大幅下降让大家大吃一惊。根据其2019年上半年业绩预告来看：
上半年净利润约为1.81-2.16亿之间，考虑其2019年一季度已经实现盈利3.93亿，只看二季度单季的话，东阿阿胶实际上是亏损的，亏损幅度在1.77-2.12亿之间。预告一出，股价两天时间就大跌了16%。
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在暴雷之前，东阿阿胶的股价在40元附近，按照2018年每股业绩3.19元计算，市盈率只有12.5倍，对于现金流不错且连年分红慷慨的东阿阿胶来说，贵不贵？
老实说，不算贵。那为什么我依然对东阿阿胶提不起兴趣呢？
我们不说马后炮的话，单纯从这个公司本身的情况，我们怎么来避开这个地雷呢？
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一、对连年高速提价的常识判断。
东阿阿胶对其产品连年提价，堪比茅台，20年间，东阿阿胶的单价涨幅近60倍。我们简单的常识判断就是，过去能够提价是因为处于一个货币增速极快的时代，未来还能不能提价？用常识判断是还可以提，只要消费者认可。但是年年保持22%的年复合提价呢？肯定不可能。甚至每年提价10%都是很困难的。
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二、败像已露。
其实东阿阿胶从2018年年报来看，如果只是看利润表，那是看不出问题的。
营业收入基本持平，营业成本也基本持平，利润也基本持平。看起来虽然没有增长，但是估值不贵，如果利润能够保持下去，是勉强可以接受的。
然而大家还记得我昨天晚上的文章吗？利润表固然重要，但是更重要的是资产负债表和现金流量表。
先来看一看资产负债表。
应收账款增加13.5亿，表明有一部分货物卖出去了，但是没有收到钱，2018年这个规模是13.5亿。这里是一个端倪，但是看现金流量表会更加头大。
2017年确认的收入是73.7亿，但是收到了76.3亿的现金，还挺健康的。
2018年确认的收入还是73.4亿，但是收到的现金只有69.1亿，少了7.2亿。
也就是说2018年的净利润看起来是持平的，但是实际上已经有点虚了。
我们再来看看2019年的收入和收到现金的情况。
2019年1季度，东阿阿胶声称实现营业收入12.92亿，同比下降23.8%。
而可怕的是，一季度只收到现金9.23亿，而去年同期收到现金达到了13.15亿，下降了30%。
2019年1季度继续恶化的现金流量表也让大家比较担忧，如果2019年业绩下滑明显的话，那么不管多么便宜，都没有再去投资的必要了。
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事实上，今年券商等研究机构东阿阿胶2019年的盈利预测都不乐观，比如在5月份，中金公司预测东阿阿胶2019年的每股盈利为2.64元每股，较2018年下滑17.3%。
然而，实际的情况比这种预测更加糟糕，二季度陷入亏损的局面，表明了东阿阿胶渠道库存高企，接下来还要继续去渠道库存，三四季度的业绩仍然可能黯淡。所以中金公司今天发布研报称：下调2019年每股盈利为1.5元。
如果东阿阿胶今年每股盈利只有1.5元，目前33.44元的股价，对应的市盈率则达到了22倍以上，估值并不明显有吸引力。
所以其实阿胶这种雷避开并不难，只要多看看现金流量表就好。
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聊聊今天市场，量能继续萎缩，沪市1408亿，各行业板块涨跌都不大，酿酒算是在调整，跌幅也不明显。
食品饮料当然和酿酒同步调整了。
地产板块今天表现算是比较出色的。
其他就没什么亮点了。