2019年以来，两票制、4+7集中采购、财政BU查账77家药企、DRG医保支付体系30个城市试点……分别对应了简化流通层次、仿制药降价换量、禁止药品促销、医保经费总额限制四个不利因素。仿制药上市公司估值一降再降，已经远远低于化工股估值。
国内化工股即使惨跌之后，沈阳化工仍然有25PE，卫星石化仍然有16PE，$安迪苏(SH600299)$仍然有24PE。
再看看国内仿制药上市公司的估值，更是没有最低只有更低。根据笔者梳理，将已经转型、正在转型、未转型的仿制药企分门别类梳理，惊奇的发现市场既是有效的，也是无效的。
市场有效，是指纯正仿制药企京新药业和江苏奥赛康只配拥有14PE估值。而信立泰拥有阿利沙坦创新药、石药集团拥有丁苯酞创新药、中国生物制药拥有安罗替尼创新药，所以估值高得多。
其实市场已经开始认同信立泰的创新逻辑，静待估值回归就好。
市场无效，是指沈阳化工和卫星石化是典型的化工周期股，居然高达20+PE的估值，显然无法长期持续。
东阳光药，目前为止只有化学仿制药销售，估值有15PE，已属于合理偏高估。究其原因是，东阳光药的甘精胰岛素和门冬胰岛素已经接近完成临床，丙肝创新药也在路上。
华东医药，华东医药的创新药迈华替尼还处于2期临床，TTP273（口服GLP-1）还处于1期临床，谈成功转型创新药企为时过早。但是，同样作为医药流通公司的上海医药也是11PE估值，华东医药的低估仍然是肯定的。寄予希望是，DRG医保支付体系对于中成药的冲击不要太大太快，华东医药就是错杀。当然，可以认同华东医药低估，也需要静待机构相同认识。
华海药业，虽然说到国内最大仿制药企可以达到500亿RMB市值法。但是对于31PE的仿制药企来说，确定性更高的信立泰、中国生物制药、石药集团（创新药+仿制药）更有价值。
双鹭药业，为什么双鹭可以拥有19PE估值?双鹭的奥硝唑注射剂（独家一致性注册）、三氧化二砷注射剂都是独家产品，来那度胺（立生）也降价到3900+元/月，无疑极大的刺激了国内MM患者的治疗需求。最大的隐藏利好就是来那度胺（立生）美国上市仍存可能。
复星医药，目前作为医药控股平台的估值，机构并不愿意给出溢价。考虑到四大单抗类似药近期将先后上市，假以时日，假设单抗类似药降价幅度达到80%，也将真正迎来生物药时代。
综上所述，笔者认为在仿制药上市公司估值低于化工股之时，价值投资者的黄金时代来了，信立泰、华东医药、双鹭药业可能迎来价值重估。
作者：尼泊尔的奋斗