12月11日，被称为"国产GPU第一股"的摩尔线程盘中表现抢眼，股价大涨超10%，一举突破800元大关，创下历史新高，市值一度突破4000亿元，引发市场广泛关注。这家2020年成立的GPU芯片公司，在国产替代浪潮中迅速崛起，成为资本市场的新宠，其股价较上市初期已暴涨650%。
然而，亮眼的股价背后，是公司持续的巨额亏损。根据公开财报，摩尔线程2022-2024年期间累计净亏损已超过50亿元，而2025年预计仍将亏损7.3亿-11.68亿元。今年前三季度，公司主营收入不足8亿元，却亏损了9.5亿元，仅靠炒股收益4000万元勉强"止血"。全年预计营收13亿元，净亏损高达11亿元。如此巨大的业绩缺口与4000亿市值形成鲜明对比，引发了市场对估值合理性的质疑。
市场为何给予摩尔线程如此高的估值？分析人士指出，主要逻辑在于：首先，GPU作为AI时代的核心算力基础设施，在国产替代浪潮下具有巨大战略价值；其次，美国对华芯片限制持续升级，国产GPU替代需求迫切；再者，资本市场对"国产替代"概念给予较高溢价，尤其是在中美科技竞争背景下，国产GPU被视为"卡脖子"技术的重要突破点。此外，摩尔线程作为行业先行者，具备一定的先发优势和品牌效应。
但高估值也伴随着高风险。与英伟达等国际巨头相比，摩尔线程在技术积累、产品性能、市场份额等方面仍存在明显差距。GPU行业具有研发周期长、投入大、技术壁垒高的特点，摩尔线程能否持续获得资本支持并实现技术突破，仍是未知数。同时，持续的巨额亏损可能拖累公司长期发展，一旦资本市场热情减退，高估值可能面临大幅回调风险。有业内人士指出，当前估值已将未来5-10年的增长预期充分反映，后续表现将取决于实际商业化进程。
网友讨论 12
科技观察者：
国产GPU崛起是大势所趋，虽然现在亏损，但战略价值不能只看短期财务数据。
ValueInvestor：
4000亿市值对应13亿营收，11亿亏损，这估值太离谱了，迟早要崩。
GPUer：
技术实力和英伟达差距太大，现在估值完全靠概念支撑，没有可持续性。
A股小韭菜：
去年上市首日就暴涨468%，一签赚27万，现在又到4000亿，这公司到底啥业务啊？
芯路历程：
在中美科技脱钩背景下，国产GPU必须发展，高估值是对未来的定价，理解但不盲从。
TechAnalyst：
摩尔线程的估值逻辑与当年的特斯拉类似，市场押注的是长期技术突破和市场份额，而非短期盈利。
理性投资者：
连续三年累计亏损50亿，2025年还要亏10亿左右，这样的公司给4000亿估值，A股真是魔幻。
DeepLearning：
AI算力需求爆发，国产GPU替代空间巨大，短期亏损可以理解，关键是技术路线是否正确。
芯片老兵：
GPU行业门槛极高，英伟达用了20多年才建立起技术壁垒，摩尔线程想短期突破很难，但国家支持下可能有奇迹。
财经小新：
4000亿都快赶上联想集团市值3倍了，一个年亏11亿的公司，资本市场是不是疯了？
GPU玩家：
买过他们显卡，性能跟英伟达差两个代际，价格还贵，除了爱国情怀，消费者凭什么选择？
Windown：
资本市场总是过度乐观或过度悲观，4000亿可能高了，但国产GPU确实需要这样的标杆企业。