注意，洋河股份一季报被大部分人误读了

洋河股份在4月28日发布了2019年年报和2020年一季报，我也专门写了一篇解读文章，详见洋河股份股价大涨，业绩真的要反转了吗？同时，很大投资者包括比较资深的洋河投资者对洋河2020年一季报“隐藏利润”、“蓄水池”等方面存在误读、误解。上篇文章末尾，我也留下一个问题：“对于2019年年报“隐藏”营收和利润是否在一季报释放？如果释放了，又释放多少？”。今天我们就这个问题进行分析并寻找答案。

洋河主打产品-梦之蓝M6+

对于白酒企业，尤其是强势的龙头企业，因顶级产品如茅台飞天、五粮液水晶瓶不愁卖，经销商都想着多拿货，能拿到货就表明能挣钱。所以经销商都抢着给高端白酒企业打钱或者说白酒企业在放货握有很大主动权，所有造成了白酒企业财报中的“预收款项”非常高，尤其是在行业景气的年份更是如此。这项“预收款项”表明的是白酒企业收到了钱还没有发货，或者已经卖出去的销售额还没有算作“收入”，所以这里既隐藏了“收入”和“收入”所带来的“利润”。

高端白酒-茅台五粮液

另外，白酒企业为了和经销商建立稳固牢靠的利益共生关系，白酒企业给经销商让利或者给予折扣，或者收取经销商的保证金等等。对于洋河来说，其财报中的“其他应付款”就包含了“经销商尚未结算的折扣”、“经销商保证金”、“经销商风险抵押金”等等款项。在白酒企业而言，年景是好时差，那么这个“其他应付款”就起到了一个可以很好地平滑利润表“黑匣子”，可以起到“隐藏”利润和“释放”利润的作用。

说明白了“预收款项”和“其他应付款”，接下来就详细说说#洋河股份#一季报“隐藏”或者“释放”利润的情况。

我统计了2017年末至2019年末的“预收款项”和“其他应付款”两项数据。从这两项数据随着季度的变化可以看出，每年第四季度建立的“蓄水池”，在次年的一季度进行“释放”，随后第二季度和第三季度又缓慢地“蓄水”，“预收款项”表现的尤其明显。叠加一季度逢春节，本来就是旺季，这样也明显造成白酒企业一季度的利润占比非常高，接近整年的50%。

洋河财报的预收款项和其他应付款

洋河财报的预收款项和其他应付款

重点来了，对于洋河股份2020一季度又是什么情况呢？

首先，我们突出说明一个情况，被众多的投资者所忽略的一个事实，就是在4月29日，洋河股份发布了“关于会计政策变更的公告”，公告中告知：“本次变更后，公司将执行财会[2017]22 号、财会[2019]8 号、财会[2019]9 号及财会[2019]16 号文件的相关规定。”其中受影响的合并财务报表科目就涉及到“预收款项”和“其他应付款”两项科目，会计政策变更后“其他应付款”科目保持不变，“预收款项”变成“合同负债”。2019年末的财报数据，“其他应付款”的数据做了调整，金额由65.2亿元调整成39.6亿元，减少25.6亿元；“预收款项”合并到“合同负债”，数据由67.5亿元变为93.1亿元，增加的部分就是“其他应付款”减少的25.6亿元。

“关于会计政策变更的公告”

受影响的合并财务报表科目

接下来继续抽丝剥茧，被调整的“其他应付款”中的25.6亿元究竟是哪一个项细分科目？以下就是2019年年报“其他应付款”明细，其中“经销商尚未结算的折扣”刚好就是25.6亿元。很明显，“其他应付款”中的“经销商尚未结算的折扣”在会计政策变更后被调整到了“合同负债”中，这一变化可以在2020年的半年报进行验证。

2019年年报“其他应付款”明细

2020年一季度，“其他应付款”由39.6亿元降低到17亿元，减少22.6元；“合同负债”由93.1亿元降低到64.3亿元，减少28.8亿元，合计减少51.4亿元。估计很多投资者就是因为没有注意到会计政策变更的情况，把2020年一季报的中“合同负债”默认为“预收款项”，因此认为2019年报中蓄水池“预收款项”几乎没有变化，实际上减少28.8亿元。

2020年一季度其他应付款和合同负债

那么2020年一季报中“其他应付款”和“合同负债”分别“释放”22.6亿元和28.8亿元，这个“释放”幅度和往年比属于正常吗？是很多投资者所谓一季报没有“释放”的惊喜，还是一季报把“蓄水池”已经过度“释放”了呢？

因半年报和年报数据披露详细，我把2017年至2019年末半年报中更变规则把“其他应付款”和“预收款项”调整为“其他应付款”和“合同负债”，具体数据如下。从数据可以看出，2018年至2020年一季度相比年初，“合同负债”和“其他应付款”这两个“蓄水池”里的隐藏的收入分别释放26%、37.5%和38.7%。

2017-2020年其他应付款和合同负债

现在，我们可以很明确的回答文章开头的两个问题：“对于2019年年报“隐藏”营收和利润是否在一季报释放？如果释放了，又释放多少？”以下就是我的答案：

洋河股份在一季度释放了2019年“隐藏”的收入和利润；洋河股份在一季度释放了50亿元左右的“收入”，“释放”幅度以往年相比属于正常水平。其他更多的投资者一起交流。