前一篇文章，我们讨论了白酒行业，可以看到，五粮液的应收账款及应收票据远超行业内其他公司：

白酒行业竞争激烈，前面有稳坐钓鱼台的大哥茅台，后面有一帮虎视眈眈的小弟，五粮液这个二当家不好当啊。

接下来，谁最有可能挑战五粮液的地位呢？

今天，我们一起看一下最有可能的3位选手：洋河股份、泸州老窖和山西汾酒。

本文主要包括5个方面：盈利能力、运营能力、偿债能力、成长能力和目前估值，看完，希望能加深你对这些公司的理解。

说明：以下所有财务数据，均来自于各上市公司的年报。

1、盈利能力

1）主营业务及占比

三家公司，2021年总营收相差不大，毛利率都非常高。

2）营收及归母净利润

营收，洋河股份最高，其次是山西汾酒，泸州老窖第三。

归母净利润，洋河股份最高，其次是泸州老窖，山西汾酒第三。

扣非净利润，泸州老窖最高，其次是洋河股份，山西汾酒第三。

3）毛利率

毛利率，泸州老窖最高，其次是山西汾酒，洋河股份第三。

4）净利率

净利率，泸州老窖最高，其次是洋河股份，山西汾酒第三。

5）经营活动现金流净额

经营活动现金流，泸州老窖和山西汾酒比较稳定，洋河股份波动较大。

6）归母净利润转换为经营活动现金流的能力

积累现金的能力，山西汾酒最强，其次是泸州老窖，洋河股份第三。

2、运营能力

1）总资产周转率

总资产周转率，山西汾酒最高，其次是洋河股份，泸州老窖第三。

2）存货及存货周转率

存货，洋河股份最高，其次是山西汾酒，泸州老窖第三。

存货占营收的比例，洋河股份最高，其次是山西汾酒，泸州老窖第三。

还好酒越放越香，不然这存货也太吓人了。

存货周转率，山西汾酒最高，其次是洋河股份，泸州老窖第三。

3）应收账款及应收账款周转率

应收账款，洋河股份最高，泸州老窖和山西汾酒几乎为0。

应收账款占营收的比例，洋河股份最高，泸州老窖和山西汾酒几乎可以不计。同样是卖酒的，这里就体现出差别了。

应收账款周转率，山西汾酒最高，其次是泸州老窖，洋河股份最低。

4）合同负债及占比

合同负债，洋河股份最高，其次是山西汾酒，泸州老窖第三。

合同负债占营收的比例，洋河股份最高，长期维持在100%以上，看来洋河的就还是挺好卖的；其次是山西汾酒，泸州老窖第三。

5）固定资产占比

固定资产占总资产的比例，三家公司都不高，泸州老窖最高，其次是洋河股份，山西汾酒第三。

3、偿债能力

1）资产负债率

资产负债率，山西汾酒最高，长期维持在40%左右；其次是泸州老窖，洋河股份最低。

2）有息负债

有息负债，泸州老窖遥遥领先，看来公司挺花钱的；其次是洋河股份，山西汾酒最低。

3）现金余额

现金余额，洋河股份最高，其次是泸州老窖，山西汾酒第三。

4）有息负债占现金余额的比例

有息负债占现金余额的比例，泸州老窖最高，洋河股份和山西汾酒几乎可以忽略不计。

5）资本支出及占比

资本支出，泸州老窖最高，不过公司的扩张开始放缓了；其次是洋河股份，山西汾酒最低。

资本支出占归母净利润的比例，泸州老窖最高，其次是洋河股份，山西汾酒最低。

4、成长能力

1）营收增长率

营收增速，山西汾酒最快，其次是泸州老窖，洋河股份第三。

2）净利润增速

净利润增速，山西汾酒最快，其次是泸州老窖，洋河股份第三。

3）销售费用占比

销售费用占营业总收入的比例，山西汾酒最高，其次是泸州老窖，洋河股份第三。

4）研发投入及占比

研发投入，洋河股份最高，其次是泸州老窖，山西汾酒最低。

研发投入占营收的比例，洋河股份最高，其次是泸州老窖，山西汾酒最低。

5）净资产收益率

净资产收益率，山西汾酒最高，其次是泸州老窖，洋河股份第三。

6）机构盈利预测

这几家公司，未来3年的盈利情况，机构预测如下：

按机构的预测，山西汾酒增速最快，洋河股份增速最慢。

5、目前估值

1）滚动市盈率

目前洋河股份的滚动市盈率为23.43，处于10年来67.22的分位值：

目前泸州老窖的滚动市盈率为28.67，处于10年来44.18的分位值：

目前山西汾酒的滚动市盈率为42.38，处于10年来46.59的分位值：

2）市净率

目前洋河股份的市净率为4.66，处于10年来46.24的分位值：

目前泸州老窖的市净率为8.91，处于10年来78.2的分位值：

目前山西汾酒的市净率为15.82，处于10年来76.44的分位值：

6、总结

通过以上对比分析，这几家公司整体能力如下图所示：

可以看出：

1）盈利能力，整体而言，泸州老窖>洋河股份>山西汾酒

2）运营能力，整体而言，山西汾酒>洋河股份>泸州老窖

3）偿债能力，整体而言，山西汾酒>泸州老窖>洋河股份

4）成长能力，整体而言，山西汾酒>泸州老窖>洋河股份

5）目前估值，所处分位，泸州老窖>山西汾酒>洋河股份

这几家公司目前的净利润和市值对比如下：

看完以上对比分析，你最看好哪家呢？

以上所有分析，都是基于历史财务数据，仅作参考，不作为任何投资建议。

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