我国14亿人，对医药的需求巨大，也催生了一批又一批制药公司，大家耳熟能详的如：恒瑞医药、复星医药、华东医药、丽珠集团、科伦药业等。

长期以来，原料药一直掌握在国外企业手中，经过20多年的发展，我国也诞生了一批有竞争力的原料药企业。这些企业，由于不直接面对消费者，大家所知甚少。

原料药，即药物活性成分，是构成药物药理作用的基础物质，原料药无法直接被患者使用，必须经过添加辅料等环节进一步加工制成制剂，病人才能服用。

今天，我们一起看一下原料药行业的3家公司：新和成、九洲药业、普洛药业：

截至去年3季度，这三家公司的利润，占A股原料药行业的比例分别为26.6%、6.57%和5.81%：

今年以来，原料药行业整体涨幅还不错：

本文主要包括5个方面：盈利能力、运营能力、偿债能力、成长能力和目前估值，看完，希望能加深你对这些公司的理解。

说明：以下所有财务数据，均来自于各上市公司的年报。

1、盈利能力

1）主营业务及占比

作为化学制药行业的上游企业，原料药的需求量较大，毛利率整体较高。

2）营收及归母净利润

营收，新和成最高，其次是普洛药业，九洲药业第三。

归母净利润，新和成最高，其次是普洛药业，九洲药业第三。

扣非净利润，新和成最高，其次是普洛药业，九洲药业第三。

3）毛利率

毛利率，新和成最高，其次是九洲药业，普洛药业第三。

4）净利率

净利率，新和成最高，其次是九洲药业，普洛药业第三。

5）经营活动现金流净额

经营活动现金流，新和成最高，其次是九洲药业，普洛药业第三。

6）归母净利润转换为经营活动现金流的能力

积累现金的能力，三家公司不相上下。

2、运营能力

1）总资产周转率

总资产周转率，普洛药业最高，其次是九洲药业，新和成第三。

2）存货及存货周转率

存货，新和成最高，其次是九洲药业，普洛药业第三。

存货占营收的比例，九洲药业最高，其次是新和成，普洛药业第三。

存货周转率，普洛药业最高，其次是新和成，九洲药业第三。

3）应收账款及应收账款周转率

应收账款，新和成最高，其次是普洛药业，九洲药业第三。

应收账款占营收的比例，新和成最高，其次是普洛药业，九洲药业第三。

应收账款周转率，九洲药业最高，其次是普洛药业，新和成第三。

4）合同负债及占比

合同负债，普洛药业最高，其次是九洲药业，新和成第三。

合同负债占营收的比例，普洛药业最高，其次是九洲药业，新和成第三。

5）固定资产占比

固定资产占总资产的比例，新和成最高，其次是九洲药业，普洛药业第三。

3、偿债能力

1）资产负债率

资产负债率，普洛药业最高，长期维持在45%左右；其次是新和成，九洲药业第三。

2）有息负债

有息负债，新和成最高，其次是普洛药业，九洲药业第三。

3）现金余额

现金余额，新和成最高，其次是普洛药业，九洲药业第三。

4）有息负债占现金余额的比例

有息负债占现金余额的比例，新和成最高，长期维持在120%左右；其次是九洲药业，普洛药业第三。

5）资本支出及占比

资本支出，新和成最高，其次是九洲药业，普洛药业第三。

资本支出占归母净利润的比例，新和成最高，其次是九洲药业，普洛药业第三。

4、成长能力

1）营收增长率

营收增速，九洲药业最高，其次是新和成，普洛药业第三。

2）净利润增速

净利润增速，九洲药业最高，其次是新和成，普洛药业第三。

3）销售费用占比

销售费用占营业总收入的比例，普洛药业最高，其次是九洲药业，新和成第三。

4）研发投入及占比

研发投入，新和成最高，其次是普洛药业，九洲药业第三。

研发投入占营收的比例，新和成最高，其次是普洛药业，九洲药业第三。

5）净资产收益率

净资产收益率，三家公司不相上下。

6）机构盈利预测

这几家公司，未来3年的盈利情况，机构预测如下：

按机构的预测，九洲药业增速最快，年化增速37%；新和成增速最慢，年化增速6%。

5、目前估值

1）滚动市盈率

目前新和成的滚动市盈率为14.67，处于10年来13.56的分位值：

目前九洲药业的滚动市盈率为40.79，处于9年来9.13的分位值：

目前普洛药业的滚动市盈率为30.66，处于10年来43.47的分位值：

2）市净率

目前新和成的市净率为2.53，处于10年来34.53的分位值：

目前九洲药业的市净率为7.19，处于9年来68.9的分位值：

目前普洛药业的市净率为5.04，处于10年来74.41的分位值：

6、总结

通过以上对比分析，这几家公司整体能力如下图所示：

可以看出：

1）盈利能力，整体而言，新和成>普洛药业>九洲药业

2）运营能力，整体而言，普洛药业>九洲药业>新和成

3）偿债能力，整体而言，普洛药业>九洲药业>新和成

4）成长能力，整体而言，九洲药业>新和成>普洛药业

5）目前估值，所处分位，普洛药业>九洲药业>新和成

这几家公司目前的净利润和市值对比如下：

看完以上对比分析，你最看好谁呢？

以上所有分析，都是基于历史财务数据，仅作参考，不作为任何投资建议。

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