作者：研值plus
正文
【安信宏观|韦志超】
主要结论：
1.在中性假设下，认为湖北之外新增病例在2月2号左右见顶，累计病例元宵节后会趋于稳定，接着病例可能逐步下行；
2.本次疫情导致的影响幅度可以大致参考SARS期间港股和台股相对美股的跌幅。港股周度的跌幅高峰是14%。
3.参考SARS期间的港股，最近1-2天可能就是市场拐点，市场可能会迎来2-3个月的修复。
逻辑如下：
1.由于众所周知的原因，我们的关注点主要在湖北之外的案例上。对于湖北之外而言，武汉的输入性病例占大多数，是最主要矛盾，家人传染率并不高。武汉输出人口在23号封城之后大幅下降，因此疫情的判断重点在于推断21-22号病毒携带者的暴露时间。基于潜伏期中位数4.5天，发病到确诊6.7天规律，病毒携带者集中确诊的高峰在2月2号左右。我们的判断基于深圳的病例分析，深圳披露了病例的详细信息。
2.其次关于市场的看法：我们在1月21日曾经发布一个报告《如何复盘2003年SARS的市场影响》，我们的分析逻辑没有变化，主要是从SARS期间美股和港股的背离分离出SARS对市场的影响。港股与美股的周度背离在高峰的时候达到-14%。
与SARS相比，有一个好的方面，有一个不好的方面。不好的方面是本次对社会经济影响要比2003年大，好的方面是市场在判断本次疫情有了2003年的参考，恐慌程度没那么高。综合判断，我们认为疫情对本次A股的累计影响可能可以参考2003年港股和台股的影响。
另外，从中期的角度来看，从多次历史的经验来看，疫情对市场的影响不大，在短期下跌后，中期会迎来修复。根据2003年非典的经验，具体修复的时间点和疫情的发展高度相关。SARS期间，香港的新增病例在4月底开始减少，港股大概在4月25号见底，然后迎来了历时两三个月的修复。
因此，我们认为最近的1-2天就能看到市场的拐点，然后开始一段时间的修复，可能长达两三个月。
【安信策略|陈果】
把握“黄金坑”，抓住战略性机会！
我们认为，A股市场目前面临着因新冠病毒疫情预期恶化阶段所形成的“黄金坑”，而后续疫情预期得到稳定和改善是必然，因此当前需要考虑的是把握战略性买点。
关于疫情，我们认为防疫最重要的是社会各界、每个人在各方面行为上对防疫的重视，我们认为该条件目前已经具备，我们也相信因此疫情扩散速度将得到控制，实际上目前全国除湖北以外的新增确诊数据基本稳定已经在验证这点，只是谨慎的观察者需要等到春运潮情况的确认。而中心疫区湖北武汉的火神山、雷神山医院近期的落成使用，也标志着其抗疫的重大实质改善。
整体来说，经过节后开市的大幅调整，A股累计调整幅度已经超过港股，也超过了SARS期间，我们认为在整个春节假期对疫情相当高度的关注和充分讨论和之后，经过补跌的A股市场已经基本反应了疫情现状及影响，而如果疫情出现边际企稳改善，我们认为A股市场就具备了从疫情预期恶化主导的下跌行情转向疫情预期改善主导的修复行情。
我们认为，修复行情将逐步展开，首先应该关注短期基本面受疫情影响较小的公司，其次关注短期基本面受疫情影响但考察年度业绩受疫情较小的公司，最后关注跌幅较大的年度业绩受疫情影响的其他各行业龙头优质公司。
1.从行业上，我们认为可以优先关注医药、传媒（游戏、互联网）、新能源汽车、券商等。
2、从商业模式上，我们认为可以优先关注不依赖面对面、不依赖出差、收入容易锁定的模式。
3、最后，我们认为市场自身也已经选出一批公司，同样值得关注。从过去经验看，在类似今日特殊情景下没有跌停的公司，先企稳反弹的概率较大。
展望中期，我们认为随着疫情高峰过去，经济预期也会企稳乃至修复，疫情也将不再是A股市场主要矛盾。我们认为新型冠状疫情对一季度经济增速以及企业盈利会构成一定影响，但从二季度起，其负面影响将开始变得有限并且将继续逐渐减弱。
另一方面，由于一季度经济增速乃至就业面临较大压力，今年货币政策和流动性宽裕情况预计要好于年初市场预期，从这个视角看，对A股市场不应悲观，尤其是今年业绩受疫情影响较小的行业和公司应该更积极看待。
无论如何，疫情预期改善主导的修复行情一定会有，由于疫情已导致市场出现显著下跌，因此这轮修复行情的空间也完全可以期待。最后，从全社会的高度重视、一系列对于疫情的防控措施以及近期疫情相关数据看，我们相信修复行情时点已经临近，从现在开始，应该时刻准备好把握这个机会。
【安信计算机|吕伟】
主要观点：
1.参考港股春节后表现，软件和服务板块指数显著小于恒生指数，板块相对抗跌。A股计算机公司一季度收入占全年比重不到20%，影响有限。但春节前风险偏好急剧抬升导致涨幅过大的公司估值可能承受较大压力，短期优先选择流动性好公司。
2.短期疫情会加速诸如远程办公、视频会议、在线教育、在线医疗等线上业务的推广以及用户习惯的养成，对这类公司构成利好。
3.从中长期来看，无论是自主可控、5G应用还是云计算等主线方向，计算机的产业逻辑没有任何变化。
投资建议：
在校教育：新东方在线（HK）、跟谁学（US）、科大讯飞、立思辰等
在线医疗：阿里健康（HK）、平安好医生（HK）、东华软件、创业慧康、卫宁健康、久远银海、思创医惠等。
【安信通信|彭虎】
主要观点：对20年通信行业整体保持乐观，重点推荐【中兴通讯】【星网锐捷】。总体上，我们对通信行业2020年的整体保持乐观，对5G网络和用户发展保持乐观。
我们认为，行业现在缺的不是订单和产能，而是复工的进度。随着各地企业陆续复工，短期影响将逐渐消除。
此外，从时间维度看，历年通信行业一季度的营收和利润比例都不超过20%，通常在15%左右，占比有限；从地域维度看，如果剔除中国联通，湖北的通信行业上市公司占申万通信行业的营收比例也是在20%以内，对通信行业的整体影响也可控。
从互联网流量应用驱动角度看，5G时代，随着更多创新型业务的兴起与广泛普及，网络交换机在上述升级替代的大趋势下，投资机会凸显。
此外，近期远程办公、视频会议等需求激增，阿里钉钉、华为Welink等巨头纷纷快速推广，短期内相关上市公司或将受益。
重点推荐：主设备商：中兴通讯（5G产品领先+全球市占率提升+管理效能提升）、星网锐捷（业绩拐点向上+IDC/运营商高端交换机领先+华为云桌面战略合作）。关注光通信【新易盛/华工科技】、IDC【紫光股份】、远程办公【会畅通讯/二六三】。
【安信电新|邓永康】
2020年，电动车国内与海外共振，国内产销规模有望达到180万辆以上，电动车产业链发展迎来黄金十年。全球动力电池产业链主要集中在中国，材料环节的如负极、电解液、铜箔等关键材料环节，中国企业全球供应占比达到50%以上；正极和隔膜领域，中国企业已逐步进入日韩电池厂供应体系；电池环节的CATL等龙头企业也都进入了海外整车厂的供应体系。
重点推荐新能源车产业链各环节具备全球市场竞争力的优质龙头企业。
宁德时代：
出货量全球第一，合作特斯拉全球龙头地位进一步稳固。公司未来有望维持高增长态势，维持重点推荐。
当升科技：
大幅计提坏账及商誉减值，2020年轻装上阵。若不考虑商誉减值，公司2019年实际经营利润3.4亿，同比增10%。客户结构优化，海外占比大幅提升。
嘉元科技：
公司是国内锂电铜箔重要厂商，主要客户为CATL。轻薄化是未来趋势，2020年有望量价齐升。
【安信食饮|苏铖】
疫情对食品饮料板块短期影响直接，对细分子板块影响程度各有不同。此疫情对餐饮以及礼品消费影响最为直接，例如白酒、高端常温奶、以及餐饮相关消费，但是外出的减少反过来促进家庭消费，利好家庭消费以及速食属性突出的速冻食品、肉制品、以及休闲食品等。
对可选影响大于必选，高档白酒影响小于其他白酒。疫情属扰动因素，对中长期逻辑影响有限，核心聚焦优质逻辑和头部品种。
2003年SARS复盘：双汇、伊利股价表现较好。
食品方面，推荐三全食品、双汇发展、伊利股份、涪陵榨菜、妙可蓝多、安井食品、洽洽食品等。
【安信家电|张立聪】
短期来看，疫情对家电基本面的压力，相对较小，建议关注厨房小家电的结构性机会。
【安信环保|邵琳琳】
此次疫情对众多行业均有一定负面影响，而环保行业中运营类业务（垃圾发电、水务运营、环卫清运等）具有民生刚需性质，预计受疫情影响不大。优质运营资产抗风险能力强，工程类要看复工进度。环保方面具体推荐固废龙头瀚蓝环境和国资入股水处理龙头碧水源。
【安信机械|李哲】
今年的投资机会，我们认为应该考虑具备明确的产业趋势，且受疫情短期冲击不大的。建议布局以下几条主线：
1）光伏电池片技术的升级带来的设备投资机会，对应的标的是捷佳伟创、迈为股份等；
2）汽车电动化、电子化浪潮带来的设备投资机会，对应的标的有先导智能、克来机电等；
3）从国家技术安全、能源安全角度对应的半导体设备、油服设备等，标的包括中微公司、苏试试验、杰瑞股份、中密控股等；
4）装配式建筑普及带来的塔机需求崛起，标的是建设机械等。
市场担心疫情影响，我们认为：1.一季度是传统淡季，收入仅占全年的12%左右，利润占比更低，影响有限；2. 建筑业农民工返城一般都在正月十五以后，有望迎来疫情拐点；3.本次疫情让建筑商深刻体会到用工荒、用工贵问题，或将倒逼装配式建筑普及，长期利好塔机租赁业务当升科技：
【安信化工|张汪强】
核心观点：化工核心资产的长期买点再现
疫情对中国化工业短期或有结构性影响，但中期看随疫情结束、政策有望推动需求反弹，而供给弹性有限。
从资产价格而论，近期化工股回调明显，为系统性因素主导；然而无论从化企自身的回报率受影响的绝对程度来看（或只是大库存级别，即所谓的旺季延后），亦或是相对全A的比较程度而论（制造业整体受影响较服务业偏小），还是后续若有政策推动的需求反弹时“周期成长股”的高弹性角度，配置化工核心资产的比较优势都是较强的，继续重点推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、桐昆股份、卫星石化。
【安信银行|张宇】
受疫情恐慌情绪影响，首日银行板块下跌6.57%，跌幅超出我们的预期（不超过5%）。龙头个股跌幅普遍在5个点以上，大行、招行、宁波相对抗跌，平安银行和常熟银行跌停，主要原因可能是市场认为零售消费信贷业务和小微信贷业务受疫情的影响更大。
疾风骤雨过后，我们认为银行板块的调整基本到位，优质个股中长线布局时机已现。推荐排序：平安银行、兴业银行、招商银行和常熟银行。
【安信社服|刘文正】
此次疫情爆发正值春节旅游旺季，随着疫情全国性扩散与全方位的隔离防护手段旅游出行需求或出现断崖式下跌，叠加全国绝大多景区和部分餐厅等在春节期间采取了暂停营业措施、线上线下旅游产品停售，本次疫情预计对春节旅游数据及社零数据影响较大。
我们试图回答市场最关心的四个问题：
1、向下空间还有多少？
2、何时企稳反弹？
3、对上市公司业绩影响几何？
4、当前时点如何配置？
我们认为：①短期疫情对行业及相关标的业绩和估值会产生一次性较大冲击，由于节前已经有一定反应，向下幅度不必过于悲观，超跌或带来“黄金坑”；②估值的反弹看两个拐点：一看疫情何时得到有效控制(新增人数不再增加拐点)，同时关注一季报业绩落地节点，二看上市公司经营数据和业绩改善拐点；③我们通过情景假设对核心上市标的一季报和全年业绩影响做了敏感性分析，详情请见正文。④危中有机，当前特殊时点重点推荐有估值优势、经营数据向好的必选消费超市板块龙头;以及线上渗透率有望进一步催化，线上业务占比较大的相关标的。
投资建议：
1）餐饮旅游：相关标的估值若出现超跌有望随着下半年行业复苏业绩企稳反弹后迎来修复性行情，核心标的：中国国旅、中公教育、宋城演艺、锦江和首旅、广州酒家、科锐国际、海底捞等。
2）商贸零售：在标的上，当前时点重点推荐有估值优势，春节同店数据有望改善且在特殊时期韧性较强的必选消费龙头永辉超市、家家悦、红旗连锁，以及线上销售占比较高的化妆品国货崛起龙头珀莱雅、华熙生物、丸美股份；
3）疫情特殊期，电商板块有望催化，重点关注壹网壹创、值得买、南极电商、苏宁易购和拼多多等。
【安信交运|明兴】
疫情对处在淡季的快递行业影响有限，重点推荐A股快递龙头顺丰控股和韵达股份。
1、需求端：短期疫情刺激了大量线上购物活动，提升快递行业需求；根据统计数据：2020年春节6天业务量同比增长77%，快递公司业务量较往年春节大幅增长。从电商平台反馈过来的数据看，积压订单非常多。
2、供给端：即使存在短暂的延迟复工，对公司运营影响有限。
3、总体看在供给端受限，需求旺盛的背景下，快递行业短期供需格局出现反转。我们认为当前快递板块估值具备吸引力，重点推荐：顺丰控股（直营快递龙头+高护城河）、韵达股份（精细化管理能力突出+业绩持续高增长）、同时关注短期具备较大弹性的低市值快递申通快递与圆通速递。
【安信汽车|袁伟】
汽车是可选消费品，长周期低频次，需求不会消失，只会延迟，所以短期跌幅会很大，但是中期会找补回来，预计最早今年下半年最晚明年。就短期而言，对汽车销量的影响估计要延续到3月份，这个位置整体调整的幅度都很大，需要放眼全年来寻找业绩的高弹性和确定性，乘用车首推广汽集团，商用车建议重点关注重卡板块，尤其是潍柴动力。
写在最后：
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评论 1
从1千到1千万 2020-02-07 11:17
安信证券研究非典行情发现，最近的1-2天就能看到市场的拐点，然后开始一段时间的修复，可能长达两三个月。