有一种说法，讲现金流量表是没有意义的。但目前从我的微末见识来讲，并不认为如此。
今天，试图从三张表入手，从经营的角度重新解析手上股票，从实业投资的角度看股票买卖。
从白云机场（白场）开始，就以现金流量表开头。
一、现金流情况
先看历年经营、投资、融资净现金流情况。
咱们先把经营净现金流、融资净现金流、投资净现金流阐述一下。
用个比喻来说。
赵大去批发市场买了50块钱的西瓜，然后去菜市场卖了100块。一来一去，最终手里剩下50块。这50快就是经营净现金流。经营净现金流，就是买卖进出后剩下的钱。
一看比较挣钱，赵大就想扩大业务。便从钱二那里借了100块钱，准备去买一辆三轮车，方便进更多的货。借来的这100块钱，就是融资净现金流。融资就是借钱，融资净现金流就是借钱和还账的差额。
借到钱后，赵大去二手市场买了一个二手三轮车，花了100块。这100块就是投资净现金流。用于扩大生产而花掉的钱的差额，就是投资净现金流。注意，这一块不止包含购进固定资产，买"商誉"同样产生投资现金流。
然后咱们看图。
其中走势最稳的是经营现金净额，非常稳。从2000年开始一路缓步攀升，并且在2018有一个很明显的翘头动作。
熟悉白场都知道，那是因为2018年T2航站楼开始运营。新开场，再加上商业场地的增加，各种广告费、餐饮租赁、免税店租赁收入都开始入账，给经营现金流带来巨大的补充。
在投资、融资上，非常明显的是在2003年、2005年以及2015年-2017年三个阶段，有比较重大的投资活动。本钱几乎全都是靠借的。
但在2006年-2015年期间，我们看到随着经营现金流的持续放大，筹资项目却常年保持负值的同时，投资项依然为负值。也就是说，公司先开始举债搞建设，赚钱之后还一边还债，一边继续搞建设。最终几乎实现了靠自己的钱搞建设，这就是所谓的内生增长。
由于2006年-2015年年的经营净现金流净额持续上升，公司显然是过了10年好日子的。
借钱搞建设，赚钱后还账降低杠杆的同时，也为下一步的建设做了准备，这个财务管理算是相当稳健了。
这也恰好反应了《安全边际》中，资本开支在经营中的重要性。
如果一家企业常年靠借钱投资，维持财务的高杠杆，那么当风险来临时，在沉重的债务负担之下，它将没有足够的资金来更新破败的厂房和损坏的设备，不得不走向破产和清算。
白云机场虽然不至于走到那一步，但稳健的财务管理，不让债务侵吞利润，为以后的持续建设做准备，以及形成足够的利润。从这点来看，算是不错了。它没有犯许多公司的错误，比如之前的分析的金贵银业。
下面看在持续强健的经营现金流之下的，资本开支以及折旧状况。
这张图本来可以和上一张图合并在一起的，但投资支出并不等于资本开支。虽然白场业务主线清晰，也并没有跨领域经营，即便有一些子公司，也是和航空业务沾边，且比重较小。所以，我觉得还是单独列一下比较好。
况且，经营净现金流和投资支出的同向比对，更容易看出，每年在除开投资外，到底还结余了多少钱。
需要重点说下的是2010年，该年经营现金流和投资支出恰好相等，但同时筹资现金流还是负的。
也就是说，当年收到的净现金都拿去搞投资了，顺便还还了欠账。我想，这样是用去年的积蓄还的。还钱的积极性非常高啊。
相当于某人当年赚的钱全拿去买了房子，然后还用去年的存款提前还了一笔其他房子的放贷。这个小伙子很上进啊。
至于折旧，则相当于对资本开支的平滑均摊。能看它大致的折旧力度和趋势。如果不具有持续性，或者说落差很大，那就很有问题了。
接下来看收支的现金率。
通过收入和成本与两个项目各自的现金流，大致可以看出两点。
一是回账率，如果现金流入远远超过营收，那么说明产品本身很强势，是先给钱后送货那种（比如格力）。或者说，财务有问题，想办法用折扣的方式收益额一大堆预收款，这是寅吃卯粮了。当然，这种现象比价少，更多的卯吃寅粮，也就是拖账现象严重。
大体来说，现金和收支大体匹配，是最好的。
二是成本和现金支出比例。成本远高于现金，一是折旧影响，二是有拖账现象。最好的依然是两者相差不大。当然，能拖账的公司，一般都是强势的公司。
到这里，现金流部分大致就完了。接下来看资产负债情况。
二、资产负债状况。
资产负债表向来是被很多人重点关注的，因为这是公司的家底。
我们先从资产端入手。
我比较关心四个指标，资产总量，资产大头，货币资金，应收款项。
资产总量是要看资产规模，这个不言而喻。毕竟这一块决定赵大肩扛手挑一天卖100斤西瓜；还是开着三轮车，一天卖300斤西瓜；或者开着皮卡车，一天卖1000斤西瓜。
资产大头主要是看赵大这个经营个体，有没有什么值钱的玩意，如果三轮车是自己的，那显然经营就要稳健不少；如果三轮车是租的，那说不定什么时候就不做了。
至于货币资金和营收账款，主要是看经营的额流动性好不好，回款能力强不强。
对于机场来说，这一块貌似不是很重要，只是做个大致了解。
下面我们来看另一个比较要紧的地方，负债端。
在这个地方，最关键的有息负债，图中我用柱状图表示。
我们可以看到，尽管负债规模上百亿，但有息负债其实很少，只有其他流动负债和长期借款，总额约27亿，不到总负债的3成。
其中有一个比较好玩，就是其他应付款高达60多亿。我看了财报，这一块主要是T2航站楼的工程款，因为尚未结算，所以没给钱。
从负债端来说，公司的利息负担并不大，债务负担也不算重。
至于股东权益这块，我觉得貌似没有太值得说的地方，便忽略了。
下面看利润状况。
三、利润表
先看收入端。
之前在做白场和上机的对比时，就做过相关的，但这又是从另一维度来比对了。
比较醒目的是，在2018年，非常收入首次超过航空性收入。以T2的运营为标志，结合上机的趋势，我相信两者的差距还将进一步扩大。
再看看成本端。
成本基本上在全面升高，财务费用、劳务费用、折旧是大头。
但其他小的也不能忽略。
然后，我把图稍微调了一下，就成这样了，非常直观。
四、最后，总结一下。
回归本质，三张表大体上揭示一家公司的经营状况，而对于投资来说。一家足够有盈利潜力的公司才是值得投的。
客观来讲，从现金流以及财务管理上来讲，白云机场非常的稳健，自身也没有什么刺可挑。强大的现金流是公用事业股的共性，不值得多说。但其极为踏实的的财务管理，确实是一个闪光点。
从资产负债来看，公司对杠杆的管理，有息负债的管控等各面，都比较谨慎。还是比较为股东考虑的公司，整体上属于稳扎稳打型的。
从利润表来讲，尽管在成本方面差不多濒临全面失控，但非航收入的增长，是最值得期待的部分。
经过这一番梳理，我觉得三张表均等重要，但阅读的先后却有顺序。
一家公司，应该先看流水（现金流量包），其次看损益（利润表），最后看家底（资产负债表）。没有流水，一切成空；没有利润，再厚的家底都是浮云；没有家底，完全禁不起造。
就像一颗树，资产负债表是根，利润表时枝干，现金流量表是叶。
《安全边际》中，有这么一个说法，找到企业收入增长的来源，比预测企业收益增长量以及如何增长要简单得多。
《会计》中，对于资产的定义是，其产生的利润大概率能够流入企业，且能够大致的算出具体数额。
而我们买的股票本身也是资产，用评判资产和商业的逻辑，去决定一家股票买还是不买，想必是最为恰当的吧。
就如同你会花合适的价钱买一个店面一样，你也应该话合适的假钱去买入一只股票。