最近有朋友评论让我分析一下科伦药业，我研究了些时间后认为这不是符合我审美的个股，这里就简单分享下我对它的理解。

先说结论：

短期内，我看不到该股的介入价值。当然，目前位置较低，相对安全，继续大跌的风险小，但同时大涨可能也不大，如果深套，可以高抛低吸做T等待解套拉升，如果没有持仓，则不建议现在介入。

这话可能很多人不爱听，尤其我知道头条上有不少大V在吹捧该票，持有该股的朋友应该不在少数，这时候自然爱听多头言论，对于唱空嗤之以鼻。

我也是从这个阶段过来的，深深理解这种心情。

然而忠言逆耳，所以哪怕这话得罪人，甚至可能挫伤某些背后“推波助澜”者的利益也还是要说。

人微言轻，有缘看见本文的，能帮一个是一个。

资金面

首先从我最关注的资金面来看，我们可以得出这样一个观点，科伦药业背后缺乏主力资金关注，反而是散户扎堆。

上图为科伦药业的股东户数和人均持股变化，可以看到，2019年三季度股东总人数较上期大增43.06%，而人均持股大减30.03%。

这基本反映了这些三季度的抄底资金不是机构，而是普通的小散。

我个人是不喜欢散户扎堆的个股的。不是说散户扎堆就一定不能涨，但是由于散户心不齐，行动步调不一致，背后的买卖逻辑也不一致，因此散户往往是不具备定价权的。散户抱团只有一种情况下能涨，那就是个股走主升浪大趋势的时候。

这就像古代的黄巾军，蚁附攻城，倚多为胜，打顺风仗天下第一，但是一旦有个风吹草动，立马丧失信仰，大难临头各自飞。

所以散户扎堆的个股是非常不利于逆向投资的。

现在科伦药业的走势可是妥妥的空头。。。

顺带提一句，我发现头条上各类大V的唱多声音也出现在去年三季度，您说这不是巧了么？

那么科伦药业是否有主力介入呢？

答案是没有的。

科伦药业没有任何社保、保险、QFII、信托持仓，其中2019/12/31基金持仓共1.59%，较上期略增0.13%，券商持股0.56%，较上期无变化。

另一大主力资金沪股通也是以流出趋势为主。

较去年三季度以来，该股可是下跌了20%多呀，素来以逆向投资著称的北向资金和机构们都没发现该股的价值，偏偏就散户们发现了？

哦，不对，还有些人发现了它的“价值”，自从去年三季度开始，一些“牛散”们就开始大举买入成为该股的十大流通股东，您说这不是巧了么？

基本面

一切回本溯源，我们要知道科伦药业为何会大跌，需要回溯它的下跌过程发生了什么。

首先我们看到自从2019年起，该股的成长能力就受到了巨大压制，净利润负增长，营收也相比之前大幅减速，甚至接近零增长，更为可怕的是，这一过程是加速的。

那么科伦药业的业绩为何会大跌呢？

这就要从科伦药业的主营产品说起。科伦药业的主要业务可以分为输液和非输液两块，产品具体有：

很杂，制剂、中间体、原料药、仿制药乃至创新药都有涉及。

其中由于带量集采缘故，仿制药这块业务其实基本失去了增长贡献点了，创新药研发又是一个漫长的过程，且研发投入巨大，成功几率未知，远水解不了近渴。

此外屋漏偏逢连夜雨，原本较为稳定的中间业绩也同样大幅下挫，原因主要是硫红价格的变动和客户补偿款。原本均价在400元/kg的硫红因为各方厂家的价格战，价格跌至330元/kg。且由于下游客户中间体库存产生，公司予以一定补偿款，拖累业绩。

综上所述，目前科伦药业的基本面暂时看不到翻盘点。

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消息面

很多人关注该股应该是由于其宣传药物ACV200能够对于本次新冠疫情有帮助。

我们假设这个结论正确，那么该股在疫情期间最合理的走势就应该是不断拉板的逼空上涨。

而事实上呢？

整体疫情期间该股基本没有表现！

市场先生是最诚实的，它从不会骗人。如今疫情已经要结束了，对于ACV200的期待可以说基本完全落空，后续这些消息都将无法对股价产生提振作用。

总结一下，科伦药业我认为适合介入的节点至少应该具备以下几个特征：

1.基本面改观：硫红价格回归，中间体渠道问题解决；创新药研发成功或者带量集采结束；业绩存在重新恢复增长的趋势；

2.资金面大量散户被消磨耐心，洗盘出局；存在中长线的资金关注和加仓。