经营活动产生现金流453亿，比亚迪进入高质量增长阶段

作者：长跑长赢

比亚迪2020年年报简析

比亚迪2020年年报终于发布了，今天先说几个要点。

主要业绩指标

2020年，比亚迪营收1565.98亿元，同比增长22.59%；净利润42.34亿元，同比增长162.27%；经营活动产生现金流453.93亿元，同比增长207.93%。

上面的数据里，除了营收还不错外，看点是经营活动产生的现金流，高达453.93亿元，增长了2倍多，这对于很需要资本的行业来说，现金流就是生命，比亚迪这样的现金流，一方面得益于口罩的贡献，另一方面跟比亚迪电子的手机等电子代工业务有关，此外汉的热销也有贡献。

此前预测的数据是营收1550亿，净利润45.9亿。营收估算得比较接近，净利润有点差异，比亚迪是贴着去年三季报业绩预告的下限走的，看来是别的地方适当隐藏，不用把净利润“粉饰”得太好。

2010年以来主要业绩指标对比

我就把数据先放上，光从这些数据来看，可能大家都会觉得比亚迪挺普通的啊，没啥亮点，业绩财报平平，尤其2011-2020年的十年里营收才增长2.23倍，净利润更没增长多少，扣非的话更差。

其实，企业的发展要看阶段，新能源行业还处于即将爆发的阶段，前期投入很大，还不是追求利润的阶段，而是发展扩张的阶段，抢占市场的阶段，这个是和消费等稳定型的行业是不能比的。

股东情况

2020年12月31日，股东255149户（A股股东255042户，H股股东107户）。2020年9月30日，股东136174户（A股股东136058户，H股股东116户）也就是说2020年第4季度股东增加了87.4%（都是A股增加的），确实进来了不少人。所以，冲273.37的那一波很猛，从273.37到155.60的这波回调也很“暴力”，因为有太多需要清洗的筹码。

从年报里的十大股东情况来看，看不出啥来，还是那十家。预计一季报的时候能看出点名堂，港股定增的1.33亿股是在今年1月份完成的，现在的是2020年底的数据，所以还看不出来有哪个顶级机构。

年度分红

经公司董事会审议通过的利润分配预案为：以2,861,142,855为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.48元（含税）。

也就是说，公司拿出4.2345亿元来进行分红。可能大家会觉得很少，其实我都觉得没啥必要分红，公司业务发展期，资金对公司很重要，拿出投资其实更好。但不分红的话，估计也会被人吐槽，所以公司还是象征性得分一点吧，比去年多，去年是10派0.6元。

整车产品产销情况

去年由于新冠肺炎疫情的影响，整个汽车行业都是下滑的，当然比亚迪也不例外。总的来说，产量下滑5.08%，销量下滑3.62%，属于小幅度的温和下滑，主要是去年下半年挺给力的。

海外销量下滑相对较多，达到-26.92%，大家都知道海外疫情很严重，所以这样的下滑也挺正常。

新能源汽车整车产能及补贴收入情况

新能源汽车的整车产能是乘用车60万辆（这个数据包含燃油车）、商用车8500辆（以纯电动大巴为主）。实际上比亚迪现有产能加上规划产能，乘用车的话就有150万辆，这是为后面突破100万辆的年产量做准备的，预计明年就能破百万。

2020年收到补贴款23亿元，这主要是2017-2018年的。2021年会更多（收2018-2019年的），前段时间看到公示是30多亿。

营业收入构成

汽车业务营收839.93亿元（同比增长32.76%），占比达到53.64%，突破了50%的比例，中高端车型“汉”“唐”功不可没。

手机等电子代工业务营收600.43亿元（同比增长12.48%）。这块业务稳健增长，随着去年大客户的新订单，今年这块业务会有较大的增长。

二次充电电池及光伏业务营收120.88亿元（同比增长15.06%）。这一块主要是3C电池、动力电池（车用、储能）、光伏组件、半导体芯片等业务。

其他业务营收4.74亿元（同比下滑19.25%）。这块业务主要是云轨云巴，过去两三年由于政策原因，这一业务被压制。随着云巴的“复活”，今年这块会有很大的增长。

费用情况

销售费用50.55亿元，同比增长16.33%，主要是广告费增加，这对于打造“汉”这款车来说做出了很大贡献。

管理费用43.21亿元，同比增长4.36%，增幅不大，比较正常。

财务费用37.63亿元，同比增长24.84%，公司给出的增长原因主要是汇兑损失增加导致的。由于公司定增后资金压力缓解，预计2021年财务费用会有明显减少。

研发费用74.65亿元，同比增长32.61%。

研发投入情况

2020年，研发人员与2019年基本持平；研发投入金额85.56亿，再创新高，同比增长1.6%。研发投入占营业收入5.46%，虽然比2019年的6.59%相比有所下降，但绝对金额还是很大的，而且2020年营收大幅增长，基本本身也比较大，能保持在5%以上就很不错了，这样的研发强度已经是很大了。

资产减值

2020年，公司做了18.58亿元的资产减值。而2019年的资产减值仅6.36亿。也就是说2020年比2019年多减值12.22亿元。这就是以合适的方式隐藏利润的方法了。2021年不会有这么大的减值了，为业绩“轻装上路”。

2021年第一季度业绩预告

第一季度预计净利润2-3亿元，说实话，有点偏低了，2019年的时候Q1是7.5亿。暂时不知道什么原因给得比较低，有可能跟一季度DM-i推广等方面营销花了钱有关，还有就是因为二月份销量很一般。另外，2019年Q1有新能源汽车抢补贴的因素在里面（因为2019年6月份补贴大退坡，很多人上半年买车），所以2019Q1比较高。