中远海控：明年净利润可能超1100亿 空头资金正利用最后的机会做空

作者：Bigpendan

海控最大的一个预期差

海控其实有一个最大的认知误区，也是最大的预期差。在说这个之前，先让我们回顾一下：

最近发生的事想必大家也都知道了，海控7月份10送3，结果本来应该有的填权行情，生生演绎成了送权行情，港股更是被空头合理利用规则演绎了一出空多大戏，真是精彩。

空头之所以敢做空，除了因为港股有部分筹码被锁定，还因为他们看准了：

1.2季度利润被部分人解读成不及预期，这个仁者见仁，如果你们认为216亿还是不及预期，那也不多讨论了。

2.业绩真空期，离2季度正式公告还有1个多月时间，离更好的三季报还有足足4个多月。对于海控的偏见，可以在这段时间里为所欲为。

3. 包括我在内，我之前也一直认为今年三季度是全年的业绩最高点，明年应该稳步下降，这个在后来的韩军研报里也有披露，但是今天我想告诉大家，我们都错了，今年三季度的业绩不是最高点，明年的业绩一定会比今年高。

我们先来看大家推断今年三季度业绩是最高点的理由：21年的美线长约完整执行时间是5月1号开始，欧线的长约完整执行应该是在2月中旬以后，即期价格也是在5月份开始慢慢爬升，并且稳定在现在的高位。也就是说，二季度相比一季度，享受了部分的长约价格提升带来的利润增量，但是三季度才是完整享受长约价格的时间段，这里还有部分增量是三季度的即期价格比2季度更高导致。

至于今年四季度，很多人觉得会有一定下滑，在我看来，不会，四季度会和三季度持平。因为整个供应链完全没有一点缓和的样子，而我们一直以来因为背锅被压制的美线，正在打开天花板。

下面我们来看一下过去的价格走势：

下图是欧洲的价格（oocl价格和Cosco一致）：

可以看到，欧洲价格到了5月下旬才开始爬到一个高位！

而美国线就是另外一种场景了，自去年9月份有外贸企业去商务部投诉，导致海控美国线9月份开始，fak价格一直维持在美西3900，美东4900的水平，直到21年5月下旬，美西才涨到6000，美东7000，而那些客户，他们拿到的价格却一直在10000+的水平（当然这个是说除了仓保以外的部分）。

实际结果是，打压并没有给企业减负，中间环节的巨额差价依然给广大客户带来了苦不堪言的压力，村里喊话的真正目的是为了给外贸企业减负，而不是打压海控，最终反而造成了国企利润的变相流失，因为同期的其他船公司美线价格，比海控高了上千美金。而我们海控面对的市场，不仅仅是中国客户，还有很多国际性大客户，在市场条件如此紧张的情况下，正确的做法不应该是野蛮的打压，而应该是切实的了解客户实际情况，减少中间环节的不合理，真正做到给企业减负。比如更加大力地开放线上的放仓力度，同时加强对货代的管理和约束。

下面我们来说一下最大的认知误区，也是最大的预期差：海控明年的业绩，不但不会比今年低，还会比今年高。

理由是什么？

我们之前一直认为，今年的即期价格在第三季度达到顶峰，之后会慢慢回落到一个相对高位的水平，所以明年的即期价格肯定不如今年第三季度，导致明年的利润水平不如今年。

这个观点其实是错误的，因为第一步假设的前提就已经错了。

我们来看如下数据：

1.21年的欧线长约最低价是2300usd，美线是2600usd，看看现在的供需形势，再看看外围的疫情和供应链情况，具体我就不展开细述了，之前的文章里都有。我们有充分的理由相信，22年一定会有更多的客户想要来签长约，锁定更多的MQC，而长约水平一定会比21年大幅提高，我个人判断提高大约30%左右。这会带来稳态利润的进一步提升。

2. 我们一直认为的22年即期价格从高位回落，这个前提是高位，什么高位？12000USD+的美西，15000+的美东，这才是高位！而我们的实际收入是维持了9个月之久的3900USD的美西，4900USD的美东，这个即期价格不但不会降，而且还会涨，涨到符合市场的正常水平，现在的7月底美西会涨到6900，美东7900，这个价格依然具有很大的空间。

我判断，明年的美线即期价格会维持在美西7000-9000，美东会维持在8000-10000之间，而这个水平，也只是赶上了友商的平均水平而已。

公开研报认为：今年775亿+利润，明年600亿+ 后年500亿；

现在我认为； 今年900亿+利润，明年1100亿+ 后年暂时未知。

我再捋一遍：

20年 一季度 （2亿）二季度 （9亿）三季度（27亿）四季度（58亿）96亿+；

21年一季度 （154亿）二季度（216亿）三季度（300亿）四季度（300亿）900亿+；

22年一季度 （250亿）二季度（260亿）三季度（320亿）四季度（270亿）1100亿+。

现在的港股市值已经跌到1960亿港币市值，折合人民币市值1570亿不到。难道市场还不畸形？难道空头还不够嚣张？难道我们还不该气愤吗？

历史总是被创造的，很多未来的事情我们无法预知，正如我20年喊出21年最低最保守的利润是512亿的时候，我也没想到今年上半年就已经做到370亿，全年更是900亿+，但是遵循历史发展的轨迹，我们可以从常识中找到一些未来发展的锚，循着这个锚，我们可以找到一定的答案！所有的一切，都需要，尊重常识！打破偏见！

最后一个问题，到底什么叫成长股？到底谁不是周期股？