云南白药：短期受挫，长期看好

云南白药，当年60倍市盈率大白马，如今，沦落到了动态市盈率十倍多点的地步。

十年前，福建首富，陈老板同时入股青岛啤酒和云南白药。当时这两个大牛股都是过去十几年利润增长近十倍，股价也涨了十几倍甚至几十倍的大牛股。后来经过股权纷争，终于陈老板取得控制权，与董事长共同主宰白药命运，2016年以来，锐意进取，改革创新，高科技线上销售赋能，招兵买马，北大高材生，华为、阿里腾讯高管纷纷加盟，共谋大业，手下精兵猛将云集，两个同窗同事紧密合作，内生性主业增长叠加外延式并购投资，100亿入股上海医药商业流通，大手笔投资腾讯控股，小米集团，贵州茅台，伊利股份，东阿阿胶，从这几个投资标的能看得出来，陈老板要把云南白药打造成中国伯克希尔＋强生，管理层股权激励，大手笔砸钱8亿，医药全产业链布局建设风生水起，道地药材布局西南，全国销售网络铺天盖地，网上销售一贴难求，扣非净利润在中药70多家公司冠绝群雄，股票大势不好陈老板今年败走麦城，计提十几个亿归母净利润比去年腰斩，商鞅变法经历短期阵痛。

放眼未来，2022年主营利润再增长百分之二十可以到53亿，股票投资比例大幅度降低到几十亿，小米等股票今年大概率回血目测可以赚近十亿，我预测2022年归母净利润可以60亿，当然不包含上海医药定增的增值部分，而且小米目前从30多已经跌掉七成到13元附近，如果未来做成高科技互联网商业帝国，那么白药的投资就是一次辉煌。

从估值看，股价从160跌到80腰斩，市值从2000到1000亿。如果市值继续跌到800亿，扣除现金200亿，600亿市值，60亿利润，已经十倍市盈率，类比2013年的贵州茅台，如果市值不跌继续1000亿，那么扣除现金算60亿利润是13倍市盈率，已经进入了击球区。（当然这么算的话，白云山港股270亿市值扣除现金150亿左右130亿市值不到，今年利润40多亿那就是三年回本）。

当然这60亿利润的假设是有一系列前提的，但是我观察未来中国强生最可能的公司就是云南白药和白云山，而不是同仁堂，广誉远，片仔癀和东阿阿胶，这个是从中药原材料基地建设，大健康产品开发和产品矩阵，医药行业全产业链布局战略规划，最主要的就是归母净利润，目前同仁堂12亿，白药44亿，白云山33亿，片仔癀25亿，阿胶5亿，市值600亿，1000亿，500亿，2000亿，200亿，假设今年继续都增长百分之二十，市盈率就变成了40，18，12，70，30。

白药的全产业链布局搭建成功之后，远景看利润从今年60亿干到十年以后的200亿甚至300亿不是梦，强生在利润高速增长期都是30倍市盈率的，白药长期看市值万亿不是梦，看十倍空间。

中国雀巢伊利股份，中国强生云南白药，白云山，中国粮商ABCD之金龙鱼，中国辉瑞之恒瑞医药，离万亿市值还很远。此前十年，中国丰田汽车之比亚迪，中国富国银行之招商银行，中国帝亚吉欧之五粮液，中国拜耳巴斯夫之万华化学，也曾经200亿到500亿市值，未来十年，还是有这样的机会，关键是眼光＋运气＋持股定力＋仓位。