自进入4G时代以来，中国联通的日子并不太好，不仅在宽带用户上不及中国电信，4G用户数量又远远被中国移动甩在身后。
一心求变的中国联通在2017年发布了混改方案，共涉及14家战略投资者，其中包括了百度、阿里、腾讯以及京东，四大互联网巨头分别联通投资了70亿元、43.5亿元、110亿元以及50亿元，投资成本价为6.83元/股。
之后，中国联通业绩略有好转，但从2019年的中报成绩来看，中国联通依旧是三大运营商中垫底的。
与此同时，中国联通的股价也已从2017年8月的最高点9.29元/股一路下跌，跌至当前的约6元/股，期间最大跌幅为50.9%，BAT当初入股的成本价也早已跌破。
中国联通近两年股价 日线走势
当前，5G竞争开始进入白热化，面对一骑绝尘的中国移动，联通和电信想要改变局面的唯一办法，似乎只有进行合作了。
9月9日，中国联通终于宣布将与中国电信进行5G网络共建共享合作。受此消息影响，中国联通股价在9月10日开盘后一度逼近涨停，截至收盘涨幅为5.69%。 这是中国联通今年以来少有的股价大涨。足以见得市场对这次合作的期许，那么中国联通有望依靠这次合作翻身吗？
"扶不起"的中国联通
如果说移动和电信分别抓住了3G和4G的发展机遇，并为积累用户奠定了基础，那么作为万年老三的中国联通似乎什么都没有抓住。
而中国联通如果想要在5G时代更好的抓住机遇，资金必不可少。
2017年那场力度空前、阵容豪华的混改就是在中国联通业绩持续下滑的背景下进行的。
那次混改的一个有趣之处在于，2017年时，联通营收基本上是阿里和腾讯2倍，百度的4倍，但是从净利润上看，却有很大的差距。以2016年为例，联通全年只有约1.5亿元的净利润。相比之下，阿里巴巴则有400亿左右的净利润。
这种"悬殊"也体现在财富500强的排名中，彼时中国联通位列227位，阿里和腾讯的排名则在480位左右，而百度甚至没有入榜。由此可见，联通当时的处境已经非常窘迫。
而在三大互联网巨头介入之后，联通借助他们的资源优势，推出了腾讯王卡、百度圣卡、阿里宝卡等等，打着低价高流量的旗号，近乎疯狂般推广互联网套餐。
不过从三大运营商的当前业绩情况来看，虽然中国联通2017年后的业绩实现了上涨，但其与其他两家运营商的差额依旧很大。
就从2019年上半年的营收来看，中国移动的营业收入是中国联通的2.69倍。此外，中国联通上半年的营收同比下滑了1.1%。
来源：东方财富choice
如果看净利润，三者的差距则更加夸张。以2018年为例，虽然中国联通全年的净利润较上一年上涨了900%，达到40.81亿元，但依旧还不足中国移动的零头（1177.81亿元）。甚至也可以说，中国移动只需要12天就能赚到中国联通1年的利润。
来源：东方财富choice
除了公司的业绩，对于电信运营商来说，还有两个相当重要的指标是：用户数和每用户平均收入（ARPU值）。运营商用户数越多，每个用户付费越多，公司利润就越多。
当前，中国联通的4G用户数和用户ARPU值同样是三家中最少的。截止2018年12月，中国联通拥有累计2.2亿4G用户，中国电信有2.42亿4G用户，中国移动则达到了7.1265亿用户。2019年上半年，联通的ARPU值是40.8元，电信的APRU值是46.9元，移动的ARPU值是52.2元
对移动的影响
对于电信和联通的联手，中国移动肯定也有压力。但相比联通、电信而言，中国移动依靠此前累计下来的强大用户优势，目前在5G领域的布局依然是遥遥领先。此前，5G商用牌照发布没多久，中国移动便连续开出了三个采购大单，涉及预算资金超过400亿元，不但远超其年初的5G资本开支计划，更让行业叹为观止。
而在一骑绝尘的移动面前，电信和联通可以说是倍感压力，两者如果不联手，输给移动是必然的，从上文我们可以看到，电信和联通的用户数合起来都不及移动。
此次中国联通与中国电信的5G共建共享，一方面可以借助两家5G频率相接近的优势来提高频谱效率，以降低各自的维护成本，毕竟两者与移动的差距，肉眼可见。
另一方面，也可以在一定程度上解决一个最致命的问题——缺钱，
按照中国移动、中国联通、中国电信在今年初的财报会议信息，三家企业共拨出了400亿元作为5G预算。现在还只是5G建设初期，随着覆盖规模和深度的扩大，400亿元也就是个零头。
据招商证券预计，三家运营商在5G周期总投资额为1650亿美元，相比4G时期1100亿美元，总规模增长约50%。
而根据联通和电信的财报信息，就可以看出双方当前都缺乏资金。
根据今年上半年的财报数据显示：中国移动投资活动的现金流净额约为746.35亿元，中国电信投资活动的现金流净额约为292.25亿元，中国联通的投资活动现金流净额约为270.69亿元。其中，联通和电信两家的投资总额加起来比移动还少近250亿元。
2019上半年投资活动产生的现金流量净额（亿元）
来源：东方财富choice
据机构测算，此次合作可以帮双方节省280亿至380亿美元的5G网络建设成本。
总结
在豪华资本的注入之后，中国联通虽然在业绩上恢复了增长，但丝毫没有动摇其万年老三的位置。如此看来，联通想要在5G时代继续单打独斗的话，以其现在的能力，想要赶超上对手，再多的资金注入都是白费，恐怕还会延续3G和4G的窘境。
此次电信的本次合作，也被外界视为针对移动的联合对抗。当然，以移动目前的绝对地位，电信和联通即使合体短期内也很难以撼动一家独大的局面，但两者的合作至少也保证了双方在5G时代不会落后太多。长期来看，两家合作达成之后的业绩情况值得关注，短期来看会对市场有一定的情绪冲击。
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